鲍威尔在担任美联储主席的最后一年面临长长的任务清单 | 路透社

华盛顿，12月18日（路透社） - 美联储将在本周三结束2024年的最后一次会议，2025年可能是杰罗姆·鲍威尔担任美国中央银行主席的最后完整一年，他的四年任期将于2026年5月到期。

鲍威尔担任美联储主席超过六年的时间非常重要，但接下来的几个月可能会带来新的挑战，以及解决一些悬而未决问题的机会。

如果他有一份2025年的愿望清单，以下内容可能会在其中：

折线图显示美国失业率、通货膨胀和利率。

停车标志

鲍威尔的主要任务是“在可能更加复杂的情况下，实现2%的通货膨胀和充分就业的‘软着陆’”，前美联储副主席唐纳德·科恩表示，他现在是布鲁金斯学会的高级成员，提到税收、关税和移民政策可能会使经济形势的解读变得更加困难。

尽管美联储因未能在2021年通货膨胀加速时更快提高利率而受到批评，但最终实施的快速加息以及全球经济在新冠疫情后恢复到更正常水平，使得通货膨胀接近2%的目标。

但工作仍未完成。明年，鲍威尔将不得不引导当局之间的辩论，讨论何时停止降息，而不至于让通货膨胀反弹，或是行动过慢导致劳动力市场疲软，同时还要考虑唐纳德·特朗普新政府的政策。

包含GDP和潜在GDP的线图。

稳定的财政环境

特朗普承诺对财政、贸易、移民和监管政策进行广泛的改变，这可能会使美联储维持价格稳定和充分就业的任务变得更加具有挑战性。

随着经济可能在其潜力范围内或以上运行，降低税收或放松监管可能会通过进一步推动需求和增长而引发更高的通货膨胀；大规模驱逐移民可能会限制劳动力供应，并推动工资和价格上涨；关税可能会增加进口产品的成本。

然而，影响不会是单方面的——例如，进口价格上涨可能会削弱需求或使消费者选择本地替代品——美联储需要努力理解可能需要时间才能实施的政策的整体影响。

美联储资产持有情况的线图。

量化紧缩的静默结束

在疫情期间，美联储持有的国债和抵押贷款支持证券激增，作为其维持市场稳定和支持经济复苏努力的一部分。

现在，美国中央银行正在随着证券到期而减少其资产负债表，这一过程被称为量化紧缩。

在资产负债表减少到让金融系统缺乏储备之前是有一个限制的。鲍威尔和他的同事们希望紧缩能够持续尽可能长的时间，但他们也希望避免像2019年那样的融资市场动荡。

找到合适的停止点并决定如何管理未来的资产负债表是鲍威尔需要完成的与疫情相关的金融救助工作的一部分，以便货币政策能够恢复到“正常”。

更强健的结构

鲍威尔的部分遗产将与美联储在2019年讨论并在2020年批准的货币政策战略变化相关，当时疫情使中央银行的重点转向纠正当时的高失业率。

在前十年低通胀的背景下，他们采用了一种新的操作框架，更加重视就业复苏，并承诺利用高通胀时期来弥补之前的错误。

这种方法很快就与经济脱节，因为劳动力市场迅速复苏，并且在2021年显示出通胀加剧的迹象。

鲍威尔承认，他在2020年监督的变化过于集中于可能是独特的情况，而今年的审查将决定这一框架是否需要再次调整。

一个挑战是：如何确保操作指南避免对美联储的两个任务的过度承诺。

避免监管战争

与财政政策一起，特朗普政府可能会尝试重新制定银行的监管方式，这是美联储作为监督者直接负责的领域，并且在金融稳定和货币政策方面具有更广泛的利益，作为“最后贷款人”支持那些本应具备信用但面临问题的金融机构。

鲍威尔作为美联储主席，将大量精力集中在与国会成员建立关系上，这些联系在议员们讨论可能的银行监管变化和用于实施这些变化的监督结构时可能会变得重要。

((翻译 圣保罗编辑部, +55 11 5047-3075))

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