华纳兄弟探索公司重新进入旋转区 | 路透社

大卫·扎斯拉夫，华纳兄弟探索公司的首席执行官，在2024年7月9日美国爱达荷州阳光谷度假村举行的年度艾伦与公司阳光谷媒体与技术会议上抵达时向媒体发表讲话。路透社/布伦丹·麦克德米德纽约，12月12日（路透社Breakingviews） - 大卫·扎斯拉夫可能会重新加入媒体并购的竞争。华纳兄弟探索(WBD.O)的老板正在将他的资产重组为两个关键部门，进一步孤立这家媒体公司的衰退电视网络。这是在竞争对手康卡斯特(CMCSA.O)宣布全面分拆之后发生的。可能会有更大的事情发生。WBD周四表示，它将合并流媒体服务HBO Max的结果与制作“芭比”等电影的工作室的结果。企业重组通常是一件平常的事情。但WBD的股票上涨了15%。更有趣的是，三家银行 - 摩根大通、Evercore和古根海姆证券 - 正在就一项平淡无奇的会计变更提供建议。结合扎斯拉夫所暗示的内容，这可能意味着媒体格局的潜在重组。《金融时报》 报道在七月他正在考虑战略选择。他考虑竞标派拉蒙全球(PARA.O)。在十一月，唐纳德·特朗普赢得美国总统选举后，他指出，一个友好的交易管理层为整合提供了机会。这个行业需要它。传统电视正处于痛苦之中。根据Visible Alpha的数据显示，WBD部门的EBITDA预计将在2026年下降37%，与五年前相比。

华纳兄弟发现的有线电视EBITDA

康卡斯特首席执行官布赖恩·罗伯茨早早采取了行动，在十一月宣布他将剥离公司大部分有线频道。WBD尚未走得那么远，但周四的举动似乎是一个前奏。

毕竟，有诱人的价值待释放。有线部门的价值可能是其2025年预测EBITDA超过70亿美元的5倍，低于同行福克斯的(FOXA.O)倍数，以考虑其缺乏知名体育赛事。将流媒体服务预计的10亿美元利润按20倍计算，低于Netflix(NFLX.O)，考虑到其较低的盈利能力。最后，如果派拉蒙影业的拟议出售是一个标准，摩根士丹利分析师将其估值约为18倍EBITDA，该工作室的价值为350亿美元。总计并减去100亿美元的企业成本冗余，企业价值接近900亿美元，比WBD目前的价值提升200亿美元。一次拆分可能会促使投资者认识到这一价值，因为它将不断增长的部门从370亿美元的债务中解放出来。债权人可能会对将这些债务塞入一个独立的电视业务而感到不满。但这笔交易可能通过增强该部门的实力来提供帮助。WBD本身是与华纳媒体的拆分合并的产物，2022年从AT&T (T.N)中分离出来。也许康卡斯特 - 或者像派拉蒙或华特迪士尼这样的竞争对手的有线业务 (DIS.N) - 这次可能会成为舞伴。无论如何，WBD似乎确实正在重新进入拆分区。关注 @jennifersaba 在X上背景新闻

华纳兄弟探索公司于12月12日宣布将采用新的公司结构，分为两个部门。流媒体与制片将包括其电影和娱乐制作，以及像HBO这样的流媒体平台。全球线性网络将容纳其传统电视网络。

该公司拥有包括CNN、食品网络和TNT在内的有线频道，公告后股价上涨超过15%。

WBD聘请了摩根大通、Evercore和古根海姆证券作为财务顾问。

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编辑：乔纳森·吉尔福德和普拉纳夫·基兰

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