股票因特朗普的胜利而欢呼，但关税给2025年带来了不确定性 | 路透社

当选总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州阿伦敦参加一场竞选活动，时间为2024年10月29日。路透社/布伦丹·麦克德米德//档案照片纽约，12月11日（路透社） - 美国股市欢迎唐纳德·特朗普在2024年总统选举中的胜利，但如果当选总统兑现他的关税威胁，未来可能会出现动荡。

即将上任的政府政策仍然存在许多不确定性，包括特朗普上个月对中国、加拿大、墨西哥和其他美国贸易伙伴重新提出的威胁是否是谈判其他问题（如边境安全）的开场炮火。新关税的时机和范围也不明确，关税对美国的影响程度可能取决于目标国家是否采取相应措施。

然而，经济学家的最坏情况预测描绘了一个令人担忧的局面。

牛津经济研究院进行的一个极端长期情景显示，全球贸易可能缩小多达10%，而美国经济增长将比当前预期低约1%。其他预测显示，关税将打击企业盈利，特别是在零售、工业和材料行业，同时推高通货膨胀。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利表示：“关税基本上对经济是不利的。你实际上可能会同时出现通货膨胀压力增加和经济增长减少的滞涨效应。”

特朗普的威胁引发了外汇市场的波动，但美国股市在市场延续今年超过26%的反弹时大致对此不以为然，这使得标准普尔500指数(.SPX)达到了历史新高。巴克莱的策略师估计，对加拿大、墨西哥和中国的拟议关税——以及任何报复性措施——可能会使标准普尔500指数的盈利下降2.8%。

巴克莱表示，材料和消费品可选行业可能面临两位数的盈利下降，因为它们在墨西哥和加拿大有显著的供应和生产存在。

目标国家的报复性关税将加剧任何盈利损失。

美银全球研究预计，如果对中国的关税翻倍至40%，而对世界其他地区（不包括墨西哥和加拿大）的关税上升至约8%，标准普尔500指数的盈利将受到1%的影响。但随着报复性关税的实施，这将损害外国销售，盈利损失将上升至5%，该银行的策略师写道。

德意志银行的经济学家表示，关税可能会使个人消费支出价格指数的核心指标，从明年的2.3%上升至约2.5%，这是一个广泛使用的通胀指标。

特朗普竞选团队没有立即回应评论请求。

期待特朗普 1.0

特朗普曾称关税为“世界上最美丽的词”，并辩称他的计划将重建美国制造业基础，增加美国的就业和收入，并在10年内为联邦政府带来数万亿美元的收入。一些投资者正在审查特朗普在其第一任期期间的关税，以洞察这次可能产生的影响。根据RBC资本市场的数据显示，在2018年的美中贸易战中，材料和工业部门是市场表现最差的部门，均在九个月内下跌超过5%。

在不确定时期受欢迎的防御性股票表现最强，公用事业和房地产均上涨超过10%，该银行表示。

RBC的策略师本月早些时候将材料部门的评级从“超配”下调至“市场权重”，指出其在2018年期间的糟糕表现是一个因素。自特朗普11月5日当选以来，该部门下跌了3%，而标准普尔500指数在此期间上涨了4%。

2018年和2019年，在宣布美国关税或中国报复的日子，科技部门往往表现不佳，硬件和半导体尤其疲软，花旗分析显示。

“然而，考虑到它们仍处于人工智能（AI）故事的前沿，并且如果宣布关税可能会受益于订单的提前下达，我们对短期风险的担忧较小，”花旗策略师在最近的一份报告中表示。

对中国的更高关税可能会将零售商、工业公司和科技硬件公司置于瞄准之中，瑞银全球财富管理美国股票负责人大卫·莱夫科维茨表示。像苹果(AAPL.O)、星巴克(SBUX.O) 和耐克 (NKE.N) 可能面临报复性措施，莱夫科维茨说。在加拿大和墨西哥制造的汽车制造商可能会感受到任何关税带来的压力，莱夫科维茨说。通用汽车 (GM.N) 和其他汽车股票在特朗普上个月的关税承诺后遭到抛售。看涨的投资者指出特朗普经济平台的各个部分，包括减税和放松监管，这可能会抵消关税的影响。特朗普选择著名投资者斯科特·贝森特担任美国财政部长，实际上是美国最高级别的经济官员，这也得到了华尔街的好评。

莱夫科维茨说，特朗普历史上至少部分地通过股市的强劲表现来衡量自己的成功。这可能使他对实施会严重伤害股票的关税感到谨慎，莱夫科维茨说。

“他们试图促进美国的增长，”莱夫科维茨说。“关税最终会减少增长，而特朗普往往关注市场的表现。因此，市场迄今为止对我们听到的关税消息一直在淡化。”

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