韩国的价值推动正在获得急需的动力 | 路透社

韩国锌业董事长崔允博在2024年11月13日于韩国首尔举行的新闻发布会上发言。路透社/金洪志/档案照片新加坡，12月11日（路透社Breakingviews） - 韩国总统尹锡悦的失败政变使国家陷入政治动荡，并加大了限制家族企业权力的紧迫性。即使在危机之前，基准KOSPI也是全球表现最差的主要股票指数之一。这使得220亿美元的韩国锌业(010130.KS)在1月份的股东大会成为一个关键考验。该公司的投资者将于下个月召开会议，讨论在金属冶炼厂控制权争夺加剧的情况下，任命新董事的问题。批评者抨击董事长崔允博，他是韩国锌业创始人的孙子，指责他利用公司资金通过计划中的18亿美元股票出售来增加自己的控制权，以阻止由私募股权基金MBK和另一创始家族发起的收购。在股东强烈反对的情况下，他已放弃股票发行，并承诺辞去董事职务，尽管他将继续担任首席执行官。这一混乱的故事展示了公司治理灾难的核心问题：现有商业规则规定，董事的信托责任是对公司，而不是对拥有其股票的股东。要求公平和公正地对待股东可能有助于避免韩国锌业的僵局，并使韩国的法规更符合日本和新加坡等其他亚洲市场。

这种缺乏股东保护的情况，联邦赫尔墨斯亚洲（日本除外）首席投资经理乔纳森·派恩斯表示，是导致韩国折价的最大因素，并显著提高了该国的资本成本。然而，韩国在解决这个问题上进展甚微。

首尔于2月推出的“企业价值提升计划”鼓励家族控股的企业公布改善估值的计划。与东京的活动类似，披露是自愿的。然而，截至11月底，来自韩国主要KOSPI市场的约800家公司中，仅有96家，即12%，已宣布或正在考虑计划，而日本的主要市场则有90%。例如，像三星电子这样的巨头，其市盈率远低于全球竞争对手。

韩国的金融监管机构正在讨论调整商业法是否合理，或者是否有更好的方法迫使董事扩大对更多利益相关者的责任。韩国锌业的股东可能会在做出决定之前投票，但结果将强调采取行动的必要性。

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韩国锌业在12月3日表示，其董事会已决定于1月23日召开特别股东大会，讨论利益相关者永丰和私募股权公司MBK Partners提议的董事任命，因公司控制权争夺加剧。

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编辑：Robyn Mak 和 Aditya Srivastav

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