黄金签证是对经济需求的沉重回应 | 路透社

年轻人走过西班牙格尔尼卡的一家房地产中介，2022年1月18日。路透社/文森特·韦斯特/档案照片伦敦，12月10日（路透社Breakingviews）- 匈牙利正在挖掘黄金签证。尽管受到欧盟的压力，首相维克托·欧尔班在7月重新启动了投资移民居留计划。然而，整体而言，这些计划的光芒正在减退，因为它们对GDP的贡献微乎其微，推高了房价，并惹恼了当地居民。地缘政治风险可能会刺激需求，因为越来越多的富裕外籍人士寻找安全的避风港。这可能是政府收取更多费用的机会。但更好的选择是彻底取消这些计划。

理论上，黄金签证——允许外国人通过可观的投资在一个国家停留——应该是一个双赢的解决方案。对于东道国政府来说，它们提供了直接现金注入的前景，涉及的资产范围从房地产到私募股权和政府债券。对于超级富豪来说，这些计划是在家乡局势恶化时的一种保险政策。想想那些在2022年俄罗斯入侵乌克兰后，前往塞浦路斯利马索尔海岸的俄罗斯精英。或者那些在新冠疫情后迁往葡萄牙的富裕美国人。

在匈牙利，任何申请10年黄金签证的人必须至少投资25万欧元于国家-批准的 财产基金，其中至少 40% 必须分配给匈牙利住宅物业。对于直接购房，最低门槛为 500,000 欧元。现金充裕的外国人涌入可能有助于疲软的国内房地产市场，2023 年销售额下降了 25% 暴跌，因为高利率抑制了需求。图表显示投资者更倾向于房地产投资而非其他投资选项以获得黄金签证

这是一个老生常谈的剧本。例如，在 2008 年金融危机之后，西班牙的房地产行业崩溃，因大规模的抵押贷款违约导致几乎 四百万 房屋空置。到 2013 年，该国决定为购房提供黄金签证。其他陷入困境的经济体，如希腊和葡萄牙，也在那个时候采取了类似措施。对于寻求经济问题“灵丹妙药”的欧尔班和其他政治家来说，黄金签证提供的结果并不如预期那样辉煌。2021 年的一项 研究由伦敦政治经济学院和哈佛大学研究人员进行的关于欧盟黄金签证计划的研究发现，这些计划所产生的资金仅占外国投资的“微不足道”的比例，且对经济的影响“微乎其微”。尽管在研究分析的计划中吸引了第二高的年度申请数量，但例如西班牙的计划在2014年至2019年间仅占外国直接投资流入的3%，在同一时期内占GDP的比例不到0.1%。相比之下，旅游业每年贡献超过10%的西班牙GDP。在像葡萄牙这样的小型经济体中，黄金签证所激发的投资在2013年至2019年间占外国直接投资（FDI）的14%以上。但在同一时期内，它们仍占GDP的比例不到0.4%。一张图表显示了各个欧洲国家黄金签证投资占外国直接投资和GDP的百分比，反映了它们对国家经济的有限影响

另一方面，黄金签证可能带来巨大的社会成本。随着高通胀在疫情期间对人们生活造成严重影响，欧洲政治家们努力应对选民的愤怒，选民们感到自己被排除在住房市场之外。例如，在希腊，LSE和哈佛的研究显示，近40%的房地产投资来自黄金签证申请者。上个月，数千名工人走上雅典街头抗议总理基里亚科斯·米佐塔基斯未能应对包括住房在内的生活成本上涨。上个月，西班牙也发生了类似的集会。抗议者举起自制标语，上面写着“减少投资公寓，增加居住住房”。

诚然，在富裕移民到来之前，一些住房市场已经过热。根据房地产市场Idealista的数据，到2021年底，西班牙的房价已经比2016年的低点高出20%。但根据CaixaBank的说法，来自拉丁美洲的游客和移民带来了100万新居民的涌入，这导致2021年至2023年间房价年均上涨6.4%。到2024年5月，房价已经超过了2007年5月市场泡沫的峰值。显示自2006年以来西班牙平均房价的折线图

欧盟也不喜欢黄金签证。布鲁塞尔一直对税收逃避、国家安全、腐败和反洗钱表示担忧自2019年以来。在莫斯科入侵乌克兰之后，欧盟施压成员国取消所有来自俄罗斯国民的申请，并加强对黄金签证的整体审查。这些努力似乎正在奏效。一些国家正在对新申请者收紧政策。在2023年10月，葡萄牙取消了房地产作为资格标准，但保留了其他投资选项，如风险投资。在3月，希腊提高了最低房地产投资金额，从25万欧元提高到40万欧元至80万欧元之间。其他国家则完全禁止这些计划：在爱尔兰和荷兰的步伐之后，尽管面临一些政治阻力，西班牙正朝着取消黄金签证的方向发展。然而，全球对寻求替代居留权的外国人的需求正在上升，他们在为战争、高税收和政治压迫做好准备。随着地缘政治风险的增加，从美国与中国之间的贸易战到中东的实际冲突，黄金签证的供需失衡可能会加剧。

这给仍然提供现成黄金签证或护照的九个欧盟政府带来了艰难的选择。其中一个是提高要价，以便为他们的国家带来更多的经济利益，尽管这会带来国内的后果。

例如，塞浦路斯的黄金护照计划似乎取得了成功。根据一项研究由伦敦政治经济学院教授Kristin Surak撰写。但政府在2020年不得不取消该计划，因为未能妥善筛查罪犯。自乌克兰战争以来，政治家们还不得不撤销一些被制裁的俄罗斯寡头的护照。这表明这些计划需要对新来者进行适当的审查。这对东道国设定了高标准，并增加了行政成本，从而削弱了经济利益。

随着经济优势的减少和选民反对声的上升，欧洲政府可能更明智地彻底退出黄金签证游戏。

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西班牙参议院于12月2日否决了政府终止该国黄金签证计划的提案。

根据西班牙网站Idealista，这一提案将返回众议院，众议院可以推翻该否决。

众议院于11月14日批准了一项法案，其中包括废除该国黄金签证计划的修正案。该决定旨在取消允许非欧盟公民通过对包括房地产和西班牙公共债务在内的资产进行大量投资来获得居留权的条款。

匈牙利于7月1日重新启动了自己的黄金签证计划。根据该计划，外国公民及其配偶和18岁以下的子女可以通过至少投资250,000欧元于包括注册在匈牙利国家银行的房地产基金在内的资产来获得10年的居留许可。

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编辑：Francesco Guerrera 和 Streisand Neto

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