麦迪逊大道130亿美元的交易缺乏创意火花 | 路透社

美国一百美元钞票在2011年2月7日在首尔拍摄的这张插图中可见。韩国在1月份向其外汇储备增加了43.9亿美元，使余额达到历史最高水平，中央银行的数据周一显示。上个月底，储备总额为2959.6亿美元，…阅读更多纽约，12月9日（路透社Breakingviews） - 广告行业最新的目标：它自己。Omnicom (OMC.N)已同意以130亿美元的全股票交易收购竞争对手Interpublic (IPG.N)，这将创造全球最大的按收入计算的代理机构集合。承诺的成本节约使这个想法在财务上可行，但没有办法将其理由包装成其他任何东西，除了防御性。Omnicom周一表示，它将支付比其同行周五未受干扰的股价高出22%的价格，以 联合 从BBDO到McCann的著名广告公司，以及苹果和李维斯等客户。Omnicom首席执行官约翰·伦将领导这个扩大的集团，该集团在2023年创造了近260亿美元的合并收入，Interpublic将在董事会中占据三个席位。一些7.5亿美元的协同效应有助于证明这笔交易的合理性，该交易需要获得监管机构和两组股东的批准。根据Breakingviews的计算，经过税收和资本化后，它们今天的价值接近60亿美元。根据新的所有权分配，Omnicom占其中61%，相当于36亿美元，足以覆盖24亿美元的溢价。Interpublic的持有者也将获得价值23亿美元的成本削减。

Omnicom、Interpublic和标准普尔500指数的股票表现

对于Omnicom来说，这笔收购在另一个方面看起来也很合理。根据LSEG的预测，将与Interpublic的14亿美元预计运营利润相加，税后大约为17亿美元。除以Interpublic的企业价值，意味着大约12%的资本回报率，优于Morningstar分析师估计的约8%的加权平均资本成本。

然而，战略逻辑听起来很有创意。Wren和他的团队无视了来自华盛顿的任何潜在担忧，引用了唐纳德·特朗普执政下更为商业友好的氛围。这是一种假设性的评估，他们认为这笔交易使公司在技术挑战面前处于领先地位。

首先，MoffettNathanson分析师估计，自2018年以来，行业的总收入仅增长了3%，不包括疫情高峰期，这一增速慢于广告支出的整体增长。这一差异表明，像Alphabet这样的科技巨头(GOOGL.O) 和 Meta Platforms (META.O) 已经抢占了部分业务，包括媒体购买。人工智能加剧了代理商被进一步去中介化的风险，给他们施加了联合的压力。十年前，自我意识妨碍了Omnicom与法国竞争对手Publicis (PUBP.PA) 合并的350亿美元计划。这一次，市场威胁似乎强大到足以克服这些差异。然而，对于苹果著名的“与众不同”广告活动背后的公司来说，其抵御动荡的战略缺乏灵感。关注 @jennifersaba 在X上背景新闻

Omnicom在12月9日表示，它已同意以133亿美元的全股票交易收购竞争对手广告集团Interpublic，这将联合BBDO和McCann Worldgroup等代理商，并在2023年创造出近260亿美元的合并收入，成为行业最大公司。

根据交易条款，Interpublic的股东将每持有一股Interpublic股票获得0.344股Omnicom股票。交易完成后，Omnicom的股东将拥有合并公司60.6%的股份，其余由Interpublic的股东持有。

两家公司预计每年将产生7.5亿美元的成本节省，并且在获得监管机构和两组股东的批准后，交易将在2025年下半年完成。Omnicom董事长兼首席执行官约翰·伦将保留这两个职位，三名Interpublic董事会成员将被加入Omnicom的董事会。

PJT Partners 正在为 Omnicom 提供咨询，摩根士丹利正在为 Interpublic 提供咨询。

想要获取更多这样的见解，请点击 这里 免费试用 Breakingviews。

编辑：杰弗里·戈德法布和普拉纳夫·基兰

• 建议主题：
• Breakingviews
• Breakingviews