XP预计在12月和1月将Selic提高1个百分点，并预测2025年将进入“整理制动”期 | 路透社

巴西利亚中央银行总部 2022年2月22日 路透社/阿德里亚诺·马查多圣保罗，12月4日（路透社）- 中央银行的货币政策委员会（Copom）预计将在接下来的两次会议上每次提高基准利率Selic 1个百分点，面临2025年通胀超过目标上限和美元接近6雷亚尔的局面，依据XP的宏观经济公报(XP.O)于本周三发布。在12月的经济预测中，XP预计当前年利率为11.25%，到2024年将结束在12.25%，而之前的预测为11.75%。在12月和1月的两次1个百分点的加息后，Copom预计将在3月和5月再加息两次，每次0.5个百分点，根据其估计。

因此，XP表示，当前的货币紧缩周期将以14.25%的峰值结束，而11月的预测为13.25%。预计明年年底将出现货币宽松周期，可能会有两次0.5个百分点的降息，使Selic在2025年底降至13.25%。

预测的变化是由于分析认为“Copom将通胀控制在目标范围内的任务变得更加具有挑战性”，XP首席经济学家卡约·梅加莱在文件中表示，提到经济活动的升温、通胀加速和雷亚尔的急剧贬值。

根据梅加莱的说法，这种情况意味着Copom需要进行“更及时的调整”，这也解释了XP预测的变化。中央银行还应努力锚定市场对指标的预期，以应对“去锚定的趋势”。

“市场进入了失去参考的状态。中央银行有责任将其带回基本面，”梅加莱在发布公告后的新闻发布会上表示。他还指出，两个1个百分点的加息将使中央银行不至于“落后于曲线”。

然而，XP的预测并未显示出未来通货膨胀或汇率的缓解。

公告预测，广义消费者价格指数（IPCA）将在今年结束时达到5%，而之前的预测为4.9%。到2025年，该指数预计将加速至5.2%的增长，较11月的估计4.7%有所上升，而在2026年将放缓至4.5%。

因此，在2024年和2025年，通货膨胀将高于中央银行追求的目标上限——中心为3%，上下浮动1.5个百分点——而在2026年将恰好达到上限。

在汇率方面，XP的预期是美元将在今年结束时达到6.00雷亚尔，2025年轻微下降至5.85雷亚尔，随后在下一年恢复至6.00雷亚尔。

XP还预测，明年的国内需求将在巴西继续强劲，推动价格上涨，但指出该国的增长将放缓。在2024年以3.5%的增长结束后，巴西的GDP预计在明年将扩张2%，在2026年仅增长1.2%。

对明年高利率、更高通货膨胀和活动放缓的前景使XP的分析师预测2025年将是一个“整理刹车”的时期，文件中提到。

巴西的财政与全球挑战

上周，美元首次突破6雷亚尔的历史大关，自1994年巴西货币流通以来，市场对政府同时宣布一项支出遏制措施和一项所得税改革项目的双重公告反应消极。

该计划预计在未来两年节省719亿雷亚尔，市场对此反应良好，但投资者对同时宣布的一个项目感到意外，该项目预计将扩大每月收入不超过5000雷亚尔的个人所得税免税额。

根据XP的分析师，市场对政府在公共账户平衡方面的承诺以及关于所得税改革的讨论将在2025年占据投资者的关注。

“即使有财政框架和该计划，公共债务仍将继续增长，因为该框架是扩张性的，”梅加莱在新闻发布会上表示，并指出政府宣布的财政措施只是将讨论中的支出纳入财政规则。

他指出，需要讨论一项行政改革和一项新的“广泛”养老金改革，以便真正改变当前公共债务的轨迹。

梅加莱还表示，他认为政府提出的所得税改革“从税收公平的角度来看是正确的”，但对政府是否能在国会通过其所指示的作为收入放弃补偿的措施表示不确定。

根据XP的分析师，明年仍将面临一系列全球挑战，尤其是当选美国总统唐纳德·特朗普的新政府，其承诺的关税提高了贸易战和全球通货膨胀回归的前景。

“明年带来更多疑问。我们应该保持美国例外主义，这对美国有好处，但对世界来说则有关税，这给新兴市场带来了更大的压力，”XP的首席策略师兼研究负责人Fernando Ferreira说。

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