货币贬值加剧莫斯科的滞胀担忧 | 路透社

一枚俄罗斯一卢布硬币在2023年8月22日拍摄的插图中可见。路透社/马克西姆·谢梅托夫/插图柏林，11月29日（路透社Breakingviews） - 俄罗斯央行面临的担忧比管理美国对俄罗斯天然气银行的制裁后果更为严重，这使得卢布在本周跌至115对美元的两年低点。

在中央银行介入并停止购买美元和欧元后，俄罗斯货币已经恢复了一些涨幅。但卢布仍处于自2022年2月俄罗斯入侵乌克兰以来未曾触及的水平。

俄罗斯天然气银行是莫斯科接收石油和天然气销售收入的主要渠道，因此美国的制裁非常重要。但俄罗斯将找到办法获取能源销售的收益。这场危机揭示了俄罗斯及其总统弗拉基米尔·普京面临的一个更严重的问题：其过热的经济明年将面临痛苦的硬着陆，政府几乎没有工具可以避免这一点。

一张显示俄罗斯卢布/USD汇率的倒置折线图

中央银行行长埃尔维拉·纳比乌利娜几个月来一直在记录一场预言中的崩溃。她将利率推高至21%，但目前约9%的年通胀率没有减缓的迹象。这是由于对乌克兰战争的巨大开支，现已占GDP的约8%，以及政府相关的约2%的GDP预算赤字。卢布的疲软通过提高进口商品的价格使情况更加恶化。

通货膨胀也受到经济过热的推动。俄罗斯的军事化将资源转向国防部门，导致其他经济领域出现劳动力短缺。在这个紧张的劳动力市场中，只有2%的适龄劳动人口失业。乌克兰入侵后人才的流失，以及一项动员多达150万人的计划，缩减了可用劳动力。在这些条件下，民用经济没有进一步增长的能力，而日常产品的通货膨胀已达到新高——黄油盗窃正在上升，因为它变得如此昂贵。尽管实际利率处于惩罚性水平，俄罗斯企业仍然不断要求更多贷款，尽管是浮动利率，希望利率能像以往货币紧张时期那样很快降低。今年企业借贷以15%的年增长率继续以同样的速度增长，和2023年一样，当时利率要低得多。

纳比乌利娜已警告这次情况不同，并承诺在她控制通货膨胀之前保持高利率。但她是否有自由去做她认为正确的事情，完全取决于普京。关注 @pierrebri 在X上背景新闻

俄罗斯央行，即该国中央银行，于11月27日表示，它将在12月31日之前“不会在国内（外汇）市场购买外币”，这一决定“旨在减少金融市场的波动性”。

这一举措是对卢布在11月27日跌至115兑美元的两年低点的回应。到11月29日，卢布兑美元的交易价格为108。

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编辑：弗朗西斯科·古埃雷拉和奥利弗·塔斯利克

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