印度企业可能从阿达尼身上学到错误的教训 | 路透社

印度亿万富翁戈塔姆·阿达尼在2023年1月31日以色列海法港口的一个揭幕仪式上发言，此时阿达尼集团刚刚完成对海法港的收购。路透社/阿米尔·科恩孟买，11月27日（路透社Breakingviews）- 印度腐败的悠久历史解释了该国未能实现其增长潜力的原因。美国对亿万富翁戈塔姆·阿达尼的贿赂指控因此应当引发资本家精英的一些自省。然而，危险在于，企业可能从这件事中学到错误的教训，变得更加警惕国际资本市场，而不是进行自我清理。很难想象一个比同意支付2.65亿美元给政府官员以确保高价太阳能合同更具体的腐败例子，而这正是美国联邦检察官指控阿达尼和其他几人所做的。他的集团，由旗舰阿达尼企业(ADEL.NS)领导，已将这些指控称为“毫无根据”，并予以否认。或许令人惊讶的是，这些指控尚未在印度引发相应的愤怒，也没有促使其28个州和8个联邦领地急于审查自己的可再生能源合同。这暗示了莫迪总理在反腐斗争中面临的局限性。他的印度人民党在2014年以绝对多数赢得了政权。该党承诺在前任国大党政府因煤炭区块和电信频谱分配争议而受到困扰后，提供良好的治理。

随之而来的是一场色彩斑斓的打击行动。莫迪突然禁止高面值纸币。电视台直播了警察翻墙逮捕前财政部长的画面，而一些工业巨头失去了他们的皇冠明珠资产。这些大亨陷入困境，导致银行出现坏账危机，促使大亨和贷方的运作方式发生了重置。自然，莫迪的政治对手也被卷入了这场交火。

这场打击行动 取得了成果，甚至按西方标准来看。根据透明国际编制的腐败感知指数，印度在2013年至2023年间的得分提高了三分，达到了39，超过了中国的改善速度。美国的得分下降了四分。一张显示不同国家腐败感知指数得分的范围图

然而，对于莫迪和印度来说，问题在于腐败往往会在大型快速增长的经济体中演变而不是消失。如今，这个基础设施匮乏的南亚国家正在以快速的速度浇筑混凝土，震耳欲聋并激励着其公民。在金融中心，孟买人不遗余力地欣赏新建的桥梁和道路。

许多基础设施爱好者相信，如果没有开发商在过程中填满一些口袋，这项建设是不可能实现的。莫迪的反腐行动使得逃税变得更加困难，但许多人仍然为日常服务或逃避罚款支付贿赂。

确实，美国司法部在一份54页的 文件中详细列出了对阿达尼的指控，这些指控唤起了一个更古老且不那么复杂的欺诈时代。起诉书指控这位大亨亲自参与，并且他的侄子萨加尔·阿达尼使用手机追踪提供和承诺的贿赂的具体细节。这一丑闻揭示了许多全球公司宁愿忽视的现实。印度3.9万亿美元的经济，低至2700美元的人均GDP，充满了希望，但也像许多其他发展中市场一样，是一个难以经商的地方。

为了参与能源转型，分散供应链以摆脱对中国的依赖，或仅仅是为了抓住消费增长，像黑石 (BLK.N)、宝马 (BMWG.DE) 和Shein等外国公司纷纷与印度大亨建立 合作关系。他们在一定程度上缩小了对该国投资的政治风险溢价。合资企业帮助企业更快地扩大工厂和服务，但这些联盟通常意味着放弃控制和监督。例如，法国的道达尔能源 (TTEF.PA) 是阿达尼绿色能源 (ADNA.NS) 的20%股东，同时也是这个备受争议的集团的合资伙伴。周一，这家石油巨头表示，在指控及其后果更加明确之前，将不会对其投资做出任何新的财务贡献。根除腐败最终应该吸引更多的外国直接投资，而这在印度正在减少。然而，实际上，当局知道，在任何打击行动中追求大目标可能会带来短期的经济冲击。印度的GDP增长率为6.7%，已经在放缓。

一张显示外国直接投资流入印度的柱状图

如果没有对腐败的重新推动，印度的企业和政府可能会更加努力地尝试实现财务 自给自足，特别是在为战略资产如能源提供资金时。这对一个缺乏资本的国家来说并不容易：阿达尼正在建设的基础设施规模是许多其他国家大亨在过去遭遇债务问题后失去胃口的。总体而言，印度的发展模式依赖于五个大型企业集团——穆凯什·安巴尼的信实工业 (RELI.NS)，塔塔，阿迪亚·比尔拉，阿达尼和巴蒂 – 他们将自己的增长雄心与国家的需求对齐。这些“军队将领”和准国家冠军交付政府所需的项目和基础设施。结果是项目加速，但这些集团中的任何一个出现问题都会对经济造成过大的风险。最终，阿达尼对美国债务资本市场的使用使他暴露于司法部的长臂之下，司法部不介意打扰华盛顿的外交朋友和敌人。印度大亨们听到的明确信息是迅速清理或缩减你的国际雄心。

一个甜甜圈图表显示了不同类别资本提供者对阿达尼集团的份额。

关注 @ugalani 在X上(作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的观点仅代表她本人。)

想要获取更多这样的见解，请点击 这里 免费试用Breakingviews。

编辑：利亚姆·普劳德和斯特雷桑德·内托

• 建议主题：
• 快讯观点
• 勘探与生产
• 精炼