特朗普2.0将看到更多欧洲公司采取Holcim的做法 | 路透社

瑞士苏黎世附近的沃伦林根，霍尔西姆水泥制造厂的铁路车厢，拍摄于2024年6月27日。路透社/丹尼斯·巴利布斯伦敦，11月18日（路透社Breakingviews）- 欧洲企业首席执行官们可能很快会效仿扬·耶尼施的做法。在1月份，霍尔西姆的(HOLN.S)时任首席执行官宣布将其美国业务与这家瑞士建筑材料巨头的其他业务分开。总统当选人唐纳德·特朗普重返白宫意味着更多公司可能会效仿。耶尼施现在担任霍尔西姆董事会主席，他的动机源于简单的公司财务逻辑。2023年，他的300亿美元收入中有三分之一来自美国。但在乔·拜登总统的《通货膨胀削减法案》和《基础设施投资与就业法案》下，丰厚的补贴和合同意味着该部门的年增长率超过20%，而欧洲的增长率则相对平淡。更紧迫的是，投资者希望找到一种方式，能够投资霍尔西姆的美国增长故事，而不必承担欧洲的风险。霍尔西姆的560亿美元市值比1月份高出三分之一，这表明投资者喜欢这一举措。

特朗普的回归促使其他公司纷纷询问他们应该怎么做，一位高级银行家告诉Breakingviews。这并不一定是因为首席执行官们担心关税：像霍尔西姆这样的能源密集型公司在其生产的国家销售大量产品。

相反，这部分是因为老板们害怕错失良机。无论特朗普的效率沙皇埃隆·马斯克下的放松监管浪潮在公共政策上有什么优点，似乎在美国运营的首席执行官在碳排放和人工智能实验等领域将拥有更大的自由。这让欧洲高管们认为，美国经济在未来几年可能会加速发展，加剧了美国股票相对于欧洲股票的长期估值溢价。在2015年，美国和欧洲股票的市盈率倍数相当接近，分别为16和14。现在，标准普尔指数的前瞻性市盈率为22，而STOXX已跌至13。

更直白地说，一些外国老板希望在特朗普的“美国优先”政策的正确一侧。虽然当选总统可能不会削减拜登的所有补贴，但他可能会选择重新设计这些项目以适应国内参与者。在这方面，成为一家没有外国母公司的美国企业可能会有所帮助。

许多大型欧洲集团在美国有重要业务。汽车制造商和吉普车所有者斯特兰蒂斯(STLAM.MI)在2023年的1860亿欧元收入中，有45%来自美国，Visible Alpha的数据表明。英国上市的建筑租赁集团阿什特德(AHT.L)已经考虑将其主要上市地点迁移到去年销售超过85%的司法管辖区。德国能源巨头RWE (RWEG.DE)可能会想知道其2022年价值70亿美元的交易是否值得调整，以 收购Con Edison的清洁能源业务。优先考虑美国远非单向押注。特朗普的关税可能导致 通货膨胀、更高的利率和经济混乱。欧盟或中国可能会以自己的关税进行报复。尽管如此，Holcim今年的股价表现表明，银行家们将继续接到潜在模仿者的电话。关注 @gfhay 在X上背景新闻

S&P 500指数在2024年11月15日美国市场收盘时上涨了23%。同一时期，STOXX欧洲600指数上涨了5%。

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编辑：利亚姆·普劳德和斯特雷桑德·内托

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