非洲如何通过“繁荣的通行证”引发了债务危机 | 路透社

Libby George,Tom Bergin,Tom Wilson,Lawrence Delevingne

2002年，非洲似乎准备崛起。富裕的债权国正在为撒哈拉以南国家的数十亿美元不可持续债务开销账，全球对该地区出口商品的需求激增，大大增加了持续经济繁荣的希望。

联合国在美国的支持下制定了一个推动扩张的计划：主权信用评级。这些指标——本质上是对一个国家偿还债务能力的猜测——将首次允许地球上最贫困地区的大片土地吸引全球债券市场上渴望获利的投资者。借来的资金不会像从国际货币基金组织等多边机构获得融资那样受到对资金使用的严格控制。联合国将这一举措宣称为“对撒哈拉以南非洲国家贫困的攻击”。

如今，乐观情绪已经消退，被债务的洪流冲走。

计划的关键是“三巨头”美国信用评级机构——标普全球评级、穆迪评级和惠誉评级，它们占全球评级的90%以上。这些评级机构为他们的服务收取费用，并开始将他们复杂的分析应用于该地区。

考虑到撒哈拉以南非洲的经济历史和状况，毫不奇怪，三巨头给大多数国家下调了投资级别以下的“垃圾”评级。这些低分数意味着这些国家必须支付更高的债券利率，以吸引那些可能因风险而犹豫不前的投资者。当时的想法是，随着非洲国家经济的增长使它们能够偿还债务并投资于发展，它们的评级将会提高，借款成本将会下降。

相反，对信用评级的追逐使这些国家陷入了许多人无法负担的债务路径。根据世界银行的数据，过去二十年里，十多个撒哈拉以南的国家向海外债券投资者借款近2000亿美元。随着这些国家的财政陷入困境，非洲领导人指责评级机构在评估中存在偏见。路透社并未发现这三大评级机构对该地区存在系统性偏见的证据。相反，非洲的债务危机凸显了当复杂的金融市场与渴望发展的贫困国家相遇时可能出现的潜在风险。

通过与现任和前任三大评级机构员工、大型投资者以及政府和跨国组织官员进行数十次采访，以及审查数百页的监管和法律文件，路透社发现这三大评级机构并没有充分准备好评估一个充斥贫困、对这一过程陌生的地区的挑战，而且许多涉及的国家也没有准备好应对他们的信用评级带来的资金涌入。

结果是：数十亿美元本应用于急需改善基础设施、教育和医疗保健的资金现在用于支付利息。撒哈拉以南非洲的平均债务比率在过去十年几乎翻了一番 —— 从2013年底的国内生产总值的30%增长到2022年的近60%。该地区如今拥有全球最高的极端贫困率。

当债务服务挤占了用于基础设施和其他公共产品支出时，“国家就不会增长，最终只会陷入贫困的恶性循环中，”总部位于伦敦的投资银行狮头环球合伙创始人克里斯托弗·埃格顿-沃伯顿说。

财政负担带有致命的潜力。今年6月，肯尼亚爆发了反政府骚乱，抗议拟议的增税措施，包括对面包、食用油和其他主食征收税款，以帮助偿还肯尼亚大约800亿美元的债权人。这次骚乱在提议被撤回后仍在持续，导致数十人死亡，更多人受伤。

倒霉也在非洲的债务困境中扮演一定角色。一些国家在支撑其经济的大宗商品价格暴跌时毫无准备。新冠疫情关闭全球经济后，谨慎的债券投资者开始收缩。三大评级机构大幅下调了许多撒哈拉以南国家的评级。随着全球通胀上升，主要央行提高了利率，增加了借款成本。一些非洲国家最终违约债券或难以偿还债务。

加纳是世界第二大可可出口国，这是在加纳一家农场上生长的可可豆荚。路透社/弗朗西斯·科科罗科这就是发生在加纳的情况，这个顶级可可生产国在2022年违约了大部分外债，因为不断上升的债务成本促使穆迪下调了其信用评级。当时，加纳表示其利息支付占据了政府收入的高达100%**。**在降级后，加纳财政部抨击了穆迪，发表声明声称存在“制度化偏见”，并宣称“我们将积极继续支持全球对这个巨兽的强烈抗议。”

部长公开点名位于巴黎的加纳首席分析师及其主管，并声称自从穆迪公司今年早些时候指派她到加纳以来，她并没有访问过加纳。

穆迪公司拒绝就此事发表评论。分析师和她的主管均未回应评论请求。

在对降级的反应中，加纳加入了越来越多批评大三评级机构的非洲领导人的队伍，因为他们看到自己已经很低的信用评级在下降，资金来源在枯竭。当时的塞内加尔总统马基·萨尔在2022年谴责“有时候非常武断的评级”。肯尼亚总统威廉·鲁托去年表示，这个过程“需要彻底改革”。尼日利亚财政部长瓦莱·埃登在3月对路透社发表声明称：“担忧的是，采用的方法可能在各方面没有得到一致应用，特别是对非洲国家。”

路透社要求这四个国家的官员提供支持偏见指控的证据。没有人提供任何证据。

尼日利亚财政部长瓦莱·埃登告诉路透社，大三评级机构的方法“可能没有一致应用……特别是对非洲国家。” 路透社/肯·塞德诺标普拒绝就本文发表评论。在多次要求评论后，穆迪公司向路透社发来一份简短声明，称：“我们坚持我们主权信用评级的表现，我们全球方法的应用，以及我们采用的严格流程以确保其准确性、独立性和完整性。”

在接受路透社采访时，惠誉驻香港的欧洲、中东和非洲主权评级负责人扬·弗里德里希表示，非洲领导人声称存在偏见是基于错误的观念，即所有地区都具有类似的风险特征，应该拥有类似的信用评级。“我们的回应当然是，评级并不是异常分布的，”他说。“异常的是非洲国家的特征。”

弗里德里希举例指出，例如，2023年，撒哈拉以南非洲的政府债务约占收入的340% — 远远高于世界上任何其他地区。“对于具有如此明显特征的经济体来说…信用价值有显著差异并不奇怪，”他说。

‘没有明显的偏见’

路透社审查了关于全球主权评级的研究，发现没有证据表明三大评级机构对撒哈拉以南非洲的评级存在偏见。十位学者、分析师和经济学家构建模型以复制这些公司的评级过程，他们在接受路透社的独立采访和笔记中表示，他们没有发现三大评级机构对撒哈拉以南国家的评级与他们自己模型建议的评级之间存在任何实质性的不一致。虽然评级机构没有完整公开他们的模型，但他们已经描述了足够细节，使研究人员能够可靠地复制它们 — 这是定量分析国家债务负担等因素和对治理和制度实力的定性评估的结合。这10位研究人员，以及另外20位经济学家和学者在谈到建模时，包括对评级机构的批评者，都未能向路透社引荐任何研究，这些研究通过应用类似于评级机构公布的评级方法发现了偏见。

我从未怀疑会有违约。

标准普尔前全球主权评级负责人大卫·比尔斯说

“在信用评级方面，并不存在对非洲国家明显的偏见，”约翰内斯堡大学经济学家奥利弗·塔卡维拉说，他与人合著了一篇研究南非二十年信用评级的论文。塔卡维拉表示，他的模型与评级机构的结论有93%的匹配率。

然而，他说，他理解非洲国家的沮丧。他们“不知道信用评级机构使用了什么方法或标准，”塔卡维拉告诉路透社。他说，这让他们感到脆弱，他们认为低评级是由于偏见造成的。

在信用评级过程中，三大评级机构必须收集大量可靠的标准化数据，而这在许多非洲国家的大规模、未被追踪的非正规经济中很难获得。几乎所有的机构分析师都在非洲之外的首都或金融中心工作，比如纽约、伦敦和香港。评级可能会受到政府透明度不足、普遍腐败、政治不稳定和困扰该地区部分地区的内乱的影响。

惠誉在非洲没有办事处。穆迪和标准普尔的网站上只列出南非的办事处；这两家公司在非洲大陆上共有几家分支机构。在欧盟，法规要求对评估国家和主要机构的机构在该联盟内设有实体存在。

惠誉高管弗里德里希表示，在每个非洲国家都设立办事处是不可行的，鉴于非洲大陆的基础设施挑战，从非洲外部飞往非洲内部“并不总是比从非洲外部飞往另一个地方更容易。”

在联合国开发计划署，这个在推动撒哈拉以南国家获得信用评级方面发挥关键作用的机构，高级经济学家雷蒙德·吉尔平表示不同意，称“大三家”在非洲大陆的影响力不够大是“不道德的”。与此同时，他表示他没有看到“大三家”在应用其方法论时存在偏见，并在接受路透社采访时与其他官员和学者一致认为，评级机构的工作可能会受到当地现实的阻碍。

标普（纽约办公室如图所示）、穆迪和惠誉给大多数撒哈拉以南国家下调至非投资级别或“垃圾”信用评级。路透社/Brendan McDermid他和其他熟悉评级工作的人士表示，许多非洲国家缺乏评级过程的基本要求，如复杂可靠的数据集。吉尔平表示，评级机构“不会清楚地了解这些情境中实际风险是什么。”他是联合国开发计划署非洲战略、分析和研究团队的负责人。“这并不是评级机构的错。这只是它们运作的环境。”

吉尔平表示，在该倡议的早期阶段，对非洲国家是否有能力满足评级过程的要求存在疑虑，但这种疑虑被“进行主权评级是一件积极的事情”有助于实现发展目标的信念所抵消。

当被问及美国在为非洲获得主权信用评级方面的作用及随之发生的情况时，美国国务院非洲事务副助理秘书乔伊·巴苏在向路透社发表的声明中表示：“国际评级机构在释放私人信贷方面发挥着关键作用。”她补充说：“重要的是评级的输入要客观和透明，并在各个地区公平地应用。”她没有具体回应“大三家”偏见的指控。

一些大型三家高管告诉路透社，他们从一开始就看到了麻烦。这些国家有着不平衡的借贷历史，标普全球主权评级负责人大卫·比尔斯在联合国开展这项倡议时说道。“我从来没有怀疑过会有违约的情况发生，”现已退休的比尔斯说。

他和惠誉的弗里德里希指出，他们的公司提供评级服务需要收费，国家和投资者需要根据这些评级来决定接下来的行动。

‘通往利益的门票’

大约30年前，由世界银行和国际货币基金组织发起的重债穷国倡议开始了一项进程，通过贷款、赠款和回购的组合方式，为近40个国家（其中大多数位于撒哈拉以南非洲）减少了超过1000亿美元的债务。作为回报，债务国必须承诺进行政策变革和减贫。

为了未来的发展资金，欧元债券市场被普遍视为自然选择，这里可以快速筹集资金，曾在联合国开展评级推动工作的布基纳法索经济学家泽菲林·迪亚布雷说。根据摩根大通的数据，自2004年以来，撒哈拉以南国家发行的债券中，至少有1135亿美元是欧元债券，即以发行国家本国以外的货币计价的债务证券。

“世界银行无法通过优惠贷款向他们提供所有资金，”即以低于市场利率的利率提供的贷款，迪亚布雷说。

美国政府倡导为撒哈拉以南非洲国家提供信用评级的想法。在华盛顿特区举行的2002年国务院会议上，时任国务卿科林·鲍威尔对包括许多非洲官员在内的听众说：“主权信用评级可以成为贵国获得全球经济利益和全球经济中存在的资本流动的门票，我们今天在这里是为了帮助你们获得这张门票。”

美国政府与惠誉合作，为国家评估买单。联合国开发计划署也与标准普尔做了同样的事。

对于一个非洲国家来说，评级“将向世界各地的各类投资者表明，政府准备更加坦诚地谈论其经济和公共财政”，前标准普尔高管比尔斯说道。许多投资者受到法规限制，不能购买没有三大评级的发行人的债券。

对于三大评级机构来说，这个项目几乎没有什么风险。从2003年开始，标准普尔为20多个撒哈拉以南的国家启动了评级 —— 比尔斯表示，这些业务让公司的底线得到了丰盛的回报。

早期关注点集中在该地区两个最大经济体之一：加纳，一个石油、黄金和可可的来源地，以及尼日利亚，非洲最大的石油出口国和人口最多的国家。

加纳是该项目中最早获得评级的国家之一。2003年，标准普尔给予其B+评级，展望稳定。虽然这比投资级评级低了四个级别，但考虑到当时该国的光明前景，其领导人对此充满热情。“问非洲是否准备好接受投资组合投资，就好比问一个饥饿的人是否准备好吃饭，”加纳财政部长在2003年联合国开发计划署与纽约证券交易所组织的一次活动中说道。

四年后，加纳首次在市场上亮相，通过发行欧元债券筹集了7.5亿美元。投资者被8.5%的票面利率吸引，几乎是标准的10年期美国国债利率的两倍；对加纳债券的需求是发行量的四倍。

2006年，标普给予尼日利亚BB-的评级，比加纳高出一档。2011年，该国发行了首笔价值5亿美元的欧元债券。认购倍数超过2.5倍。尼日利亚随后通过两次同样认购倍数超过的债券发行筹集了10亿美元。

“债券持有人真的热情地欢迎他们，”安联全球投资新兴市场债务高级投资组合经理朱利娅·佩莱格里尼说。

这种热情似乎是有道理的。2011年，加纳的经济增长率达到14%，是该地区最快的。尼日利亚的增长率为5.3%，并显示出改善的迹象。

尽管尼日利亚有着通过欧元债券提升电网容量的雄心壮志，但柴油发电机在该国仍然随处可见，包括其商业首都拉各斯。路透社/泰米拉德·阿德拉贾此时，穆迪——作为三大评级机构中最后一个扩大其撒哈拉以南非洲主权评级组合的机构——已经开始在该地区寻求更大的影响力。

2010年8月，穆迪聘请尼日利亚经济学家韦因米·奥马穆利加入其主权风险团队，担任伦敦的副总裁和高级分析师。奥马穆利毕业于伦敦政治经济学院，并在尼日利亚一家投资公司以及英国的金融和国际发展部门有工作经验。她最初被指派负责尼日利亚、肯尼亚和其他国家的评级。

奥马穆利很快认为，穆迪在撒哈拉以南非洲的缓慢起步部分是由于对非洲大陆的矛盾情绪导致的，这是她在伦敦一个法庭对穆迪及其一名高管提起的种族和残疾歧视诉讼中的证词。该案于2015年达成和解；具体条款未披露。

在她的证词中，路透社看到了一份副本，现任联合国开发计划署高级经济顾问的奥玛穆利写道，穆迪的高级员工对该地区的国家持负面看法。她写道，2010年，当时是穆迪商业发展执行官的迈克尔·科尔温告诉她，当公司首次被要求评级撒哈拉以南的国家时，“这个提议被‘嘲笑出了门外’，或类似的话”，当时认为撒哈拉以南的国家能够进入全球资本市场“完全荒谬”。

奥玛穆利写道，科尔温告诉她，穆迪之所以开始进军撒哈拉以南非洲，只是因为公司“现在渴望找到新的收入来源”。

与此同时，一位穆迪的高级分析师讲述了她丈夫前往奥玛穆利的家乡拉各斯的经历，并说那里“糟透了”，她写道。

科尔温在电话中表示，现已退休，称奥玛穆利对他言论的描述是“纯属虚构”。

“作为一名市场营销人员，我不可能参与纽约或伦敦的高级管理层讨论，做出决定，”科尔温说，他于2017年离开穆迪。他并非奥玛穆利提出歧视申诉的那位高管。

科尔温表示，尽管相对于竞争对手而言，穆迪在撒哈拉以南非洲的扩张速度较慢，但是公司加大了在该地区的努力以响应投资者的需求。“最终，你要为投资者社区提供服务，这推动了你的商业计划，”他说。

一位要求匿名的前穆迪高管对奥玛穆利描述的怀疑表示赞同。该地区的国家“根本不知道我们在做什么，”这位人士说。“对于该地区的政府来说，现在迅速承担和管理大量私人债务还为时过早，当利率回升时，他们可能难以偿还。但对于许多国家来说，被知名投资者追捧是‘令人陶醉’的。”

吸引投资者

总的来说，截至2010年的十年中，有22个非洲国家被评定为三大评级。全球金融危机后，利率创历史新低，非洲国家可以依靠对其相对高收益债务的强劲投资者需求。加纳和尼日利亚于2013年重返欧元债券市场。肯尼亚和埃塞俄比亚于2014年首次亮相，接着是安哥拉和喀麦隆在接下来的一年。

许多国家还更加依赖债券市场作为另一个主要融资来源，因为中国开始收缩。中国在新世纪初进入撒哈拉以南非洲，到2016年，根据路透社对世界银行数据的分析，中国占该地区外部公共债务的近20%。自那时起，中国减少了这种贷款，而该地区的公共债券债务从2000年的总额约6%增加到2019年的32%以上。

一些国家利用信用评级和他们解锁的资金取得了积极效果，而没有使预算失控。2013年发行了4亿美元的欧元债券后，微小的卢旺达完成了一座会议中心的建设，自2016年在首都开放以来，已举办了大量活动；加强了快速增长的国家航空公司卢旺达航空；并完成了一项水电项目，截至2020年，占该国发电能力的约13%。2021年，卢旺达再次筹集了6.2亿美元，用于偿还2013年借入的4亿美元高成本债务，并资助其他项目。

卢旺达利用通过欧元债券筹集的资金帮助完成了基加利会议中心。路透社/Jean Bizimana在其他地方，警告信号闪烁。

2014年底石油和其他大宗商品价格下跌拖累了许多非洲货币的价值，使以美元计价的债券偿还成本更加昂贵。加纳的经济增长在2015年跌至约2%。那一年，面临资金紧缺的加纳政府从国际货币基金组织获得了9.18亿美元的贷款。2016年，政府债务的利息支付占了收入的约36%。尼日利亚陷入了衰退。

随着经济摇摆不定，官员们经常进入舆论操纵模式。近年来，外国投资者和国内批评者抱怨说，加纳和尼日利亚的官员往往倾向于夸大其经济状况，并分享后来证明不可靠的数据。

在尼日利亚，中央银行行长戈德温·埃梅菲勒一直坚称该国货币奈拉是稳定的。他称那些质疑其价值的人为“不爱国的”。

“投资者能看穿这一切，”纽约Aperture Investors的新兴市场信用投资组合经理里克·哈雷尔说，他参加了2017年至2019年间与其他投资者举行的众多会议。

埃梅菲勒现在面临刑事欺诈和腐败指控的审判，包括指控他为数百万美元的个人支付从商人那里换取大量外币提供了优先通道。他否认了这些指控。他没有回应通过他的律师发送的置评请求。

哈雷尔说，在加纳，官员们也可能是“糟糕的”沟通者。他说，他在2017年至2019年间参加的会议中，他们经常与他们此前关于政府赤字或能源部门融资需求的说法相矛盾。总部位于波士顿的哈雷尔说：“每次都是不同的数字。”加纳媒体和著名反对派政治家艾萨克·阿东戈指责中央银行和政府散布误导性数据。

加纳和尼日利亚的财政部门未回应有关它们国家提供透明可靠财务数据记录的置评请求。

这两个国家筹集资金的许多宏伟计划都未能实现。

在2011年首次发行欧元债券的招股说明书中，尼日利亚制定了雄心勃勃的目标，包括将到2020年的发电能力从约5200兆瓦提高到4万兆瓦。十多年过去了，尼日利亚的发电能力已经增加到12500兆瓦。停电很常见，许多人和企业依赖柴油发电机。

在加纳，由总部位于伦敦的国际增长中心和加纳公务员共同制作的2018年报告发现，主要是由于财务规划不善，当地政府基础设施项目中有三分之一 —— 从学校和道路到当地医院 —— 在每年花费约2500万美元后仍未完工。

腐败彻底击垮了莫桑比克在全球金融领域的冒险，这就是所谓的金枪鱼债券丑闻。

2013年，莫桑比克国有渔业公司开始发行价值数亿美元的债券，旨在增加该国金枪鱼捕捞量。

国际借款人和评级机构在2016年债券重组后披露政府还为该项目担保了额外的14亿美元以前未披露的贷款时大吃一惊。这一披露导致莫桑比克违约。当时，在金枪鱼债券丑闻中购买的两打渔船闲置在莫桑比克首都的港口。

IMF要求的审计无法确定至少5亿美元在债券和贷款狂潮中是如何花费的。莫桑比克政府坚称自己是银行、造船厂和腐败官员之间阴谋的受害者。涉及的主要银行向莫桑比克和美国、英国当局支付了数亿美元，采用现金和债务豁免的方式解决了贿赂和欺诈指控。

但丁的《地狱》

加纳在2019年已经背负了大量债务，开始了近10亿美元的Pwalugu多功能水坝项目。自上世纪60年代以来，这一直是加纳领导人的梦想，该项目将驯服白伏尔塔河上的有时致命的年度洪水，发电，建立渔业，并为农民提供灌溉 - 足以将大米和玉米的国家进口分别减少16%和32%。

2020年2月，加纳通过发行利率在6.375%至8.875%之间的债券筹集了30亿美元用于水坝和许多其他项目。根据2020年2月的政府报告，其中7500万美元的收入被用于Pwalugu项目的第一年成本。

然后新冠疫情来袭。Pwalugu项目进展缓慢。工作人员进行了影响评估并建立了临时工营地。随着疫情在2020年4月冲击财政，导致撒哈拉以南非洲各地的评级和前景迅速下调，加纳时任财政部长肯·奥弗里-阿塔在一篇第一人称文章中写道：“评级机构是否开始将我们的世界推入但丁《地狱》的第一个圈层？”加纳经济停滞不前，债务偿还很快超过了政府支出。欧元债券借款成本飙升。为了为债务偿还腾出资金，政府开始削减其他支出。负责监督水坝项目的能源部抱怨2021年的“不足够”的联邦预算拨款。

2022年2月，穆迪调降了加纳的信用评级，挤压了该国进入金融市场的渠道。就在加纳违约债务之前，拟议的水坝附近的农民抱怨他们所称的一个被遗弃的项目；根据加纳媒体的报道，Pwalugu地点已经变成了一个豆农场。

贝特利大学马萨诸塞分校的教授Pon Souvannaseng表示，借款成本的高昂实际上扼杀了这个项目。他与合著者在2022年撰写了一篇关于加纳水坝融资的论文。

如果非洲真的想成为它被预期成为的大陆，就不能避开资本市场。这是世界的方式。

丹尼尔·卡什，英格兰伯明翰阿斯顿大学的法学副教授

Souvannaseng表示，这一事件展示了发展中国家在发展融资方面陷入了两个不可取的选择。她说，像世界银行这样的长期、低成本的多边借款人，“获取资金的官僚程序……很长，很繁琐，许多人觉得这很羞辱。”但是，“高风险、高回报”的国际债券市场，虽然是快速获得资金的途径，“首要关注的是收益，而不是发展目标，”她说。

世界银行集团首席经济学家代表Ayhan Kose表示，国际资本的获取并不是非洲当前债务水平的罪魁祸首。他说，当任何发展中国家以远高于经济增长率的利率借款时，就会发生这种情况。“问题在于，”他说，“他们决定借款和支出时缺乏谨慎。”

现在拥有信用评级的30个撒哈拉以南非洲国家中，除两个外，所有国家的评级都低于投资级。自评级计划开始以来，有七个撒哈拉以南国家未能按时偿还欧元债券，其中一些是多次发行。加纳正在与其债权人结束债务重组，而埃塞俄比亚正在进行自己的重组谈判。肯尼亚通过以略高于10%的利率借款，避免了今年初到期的一笔欧元债券的违约。但财政压力仍然存在；在最近的骚乱迫使政府取消本应使国家债务更可持续的税收增加后，穆迪将肯尼亚的评级进一步降级至垃圾级。

非洲联盟宣布计划成立一个总部设在非洲的信用评级机构，以抵制其称之为“三巨头”之间的负面偏见。非盟在2024年7月的新闻稿中表示，这家新机构不会取代非洲的“三巨头”，但其评级将是“解决偶尔出现的偏见性信用评级的关键”。

非盟负责评级机构国家支持的首席专家Misheck Mutize在一封发送给路透社的声明中表示，最初的评级推动“是为了为非洲政府开辟空间。”但他表示，很明显这些机构“不愿意在了解非洲经济方面投入更多。”而今天，Mutize说，“负面叙事已经掩盖了这些国家所有潜力，自我实现的预言使评级保持在低水平。”

大多数大型投资者受到其本国法规或自身规定的约束，规定了他们可以使用哪些评级来管理退休基金和个人储蓄。这意味着，在实际操作中，他们将无法依赖非洲机构的评分。因此，目前来说，非洲国家能够吸引投资者资助大型发展项目的唯一途径是通过“三巨头”的评级。

许多非洲国家从殖民地独立以来已经数十年，仍在建设能够与全球资本市场接轨的金融和经济基础设施，这是英格兰伯明翰阿斯顿大学法律副教授丹尼尔·卡什所说的。他在那里负责信用评级研究项目，并广泛撰写有关评级机构的文章。

“如果非洲真的想成为预期的大陆，就不能回避资本市场，”卡什说。“这是世界的潮流，”他补充道。

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