赞比亚的债务重组斗争给其《共同框架》成功留下了伤疤 | 路透社

一名妇女展示了赞比亚卢萨卡使用的国家货币和货币克瓦查的一些钞票，2024年2月27日，摄影师REUTERS/Namukolo Siyumbwa/档案照片伦敦，3月28日(路透社) - 本周赞比亚与债权人达成的协议表明，该国最终将摆脱三年多的违约状态 - 并成为G20设计的债务重组架构下的第一个成功重组。与债权人达成协议这对于所谓的共同框架来说是一次迫切需要的胜利。非洲国家赞比亚总统哈凯恩德·希奇勒马在X上发文称“历史已经创造”，而国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔琳娜·乔治耶娃赞扬了这一“重要成就”。全球领导人希望加纳可能很快与债权人达成自己的协议，在4月中旬的华盛顿特区IMF世界银行春季会议之前，提振该框架。

但赞比亚与债权人长时间的斗争留下的伤痕 - 以及其多年来一直在停滞和重新开始的进展 - 使投资者、观察家和许多决策者本身对多边机制的效力感到谨慎。

它旨在加快来自中国国有机构到总部位于伦敦的资产管理公司和纽约银行等众多债权人之间的谈判。

总部位于伦敦的Abrdn新兴市场债务主管凯文·戴利表示：“我认为没有人会对共同框架能够加速债务谈判过程充满巨大的信心。”该公司持有赞比亚价值30亿美元的国际债券之一。

里卡多·克林格（Ricardo Klinger）是巴西财政部在G20国际金融架构工作组的官员，他表示，参与赞比亚重组的人将讨论所学到的教训。巴西目前担任G20主席国。

“阶段完成得更快，因为这是一个学习过程，”克林格说。

他表示，他们的目标是在7月份发布一份文件，汇集来自赞比亚重组各方的反馈意见，以确定瓶颈和潜在改进措施，以节省时间。

“该文件旨在将最近几起案例中的这些经验教训进行综合，以建立一个更加精细的流程，”他说。

首个倒下

赞比亚是在经济上受到严重打击的COVID-19大流行期间首个非洲国家违约的国家，违约发生在2020年底。

预见到更多倒闭，G20启动了共同框架，将所有债权人聚集在一个平台下，特别是中国，其对发展中国家的贷款在大流行前的十年间激增。

然而，对许多人来说，赞比亚一直是一个警示故事，突显了围绕平等负担分担和透明度的分歧。

这些延误阻碍了该国急需的投资，限制了经济增长，并对当地金融市场造成了影响。灾难性的干旱加剧了痛苦，影响了水电和粮食生产。

去年11月，官方债权人对赞比亚最初的债券持有人协议进行了意外的打击，震惊了该国领导人，以及像戴利（Daly）这样的债券持有人。

由中国和法国共同主持的官方债权人委员会（OCC）的成员表示，该协议未提供“待遇可比性”，这意味着债券持有人未能获得官方放贷人提供的债务减免。

赞比亚承诺新协议已经得到官方债权人的批准，但戴利和其他人表示，其他重组面临沟通和透明度问题。

“存在一个主要缺陷，”戴利说。

例如，债券持有人无法获取官方债权人给予国家的条款，实际上让他们摸不着头脑。有时会稍后公布细节，但并非总是如此，这可能也会让公众摸不着头脑。

“可以改进透明度和官方与私人债权人之间的信息共享，以及明确定义的《待遇可比性》规则，以确保《共同框架》下的协议及时和公平，” BlueBay Asset Management的新兴市场投资组合经理克里斯蒂安·利布拉拉托说。

旨在修订

其他人赞同克林格的观点，认为赞比亚的痛苦可能有助于打造一个成功的框架。

“其中一些经验教训将在加纳得到应用，一些将在埃塞俄比亚得到应用，” 安联全球投资者新兴市场债务投资组合经理朱利娅·佩莱格里尼说。“将会有一些可转移的技能和经验教训。”

“肯定有很多推动要有更多成功案例，”她补充道。

加纳目前正在与持有超过130亿美元国际债券的持有人进行正式谈判，并希望加快剩余谈判。埃塞俄比亚于去年12月未能偿还其唯一的10亿美元欧元债券，但与债券持有人的谈判一直进展缓慢。IMF也在进行关键修正；它正在对其债务可持续性分析（DSA）进行长达数年的修订，并承诺更早与债权人分享这些分析。DSA详细说明了一个国家的债务负担是否可持续，并构成重组的基础。

它还启动了全球主权债务圆桌会议，汇集了来自各国、私人贷款人、世界银行和G20的代表，以确定和解决框架中的关键问题。这些问题包括如何计算待遇的可比性，如何处理国有企业的债务，以及债务重组中包括的截止日期。

“他们意识到这些问题，并已开始一个过程来解决这些问题，但在春季会议上宣布不会是一件容易的事情，”佩莱格里尼说。

这可能对处于类似情况的其他国家并没有太多安慰。

“我不确定花了三年时间才完成赞比亚的做法是否会使普通框架受到其他可能有资格申请普通框架待遇的国家的推崇，”律师和资深主权债务专家李·布赫海特告诉路透社。

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