中国地方政府面临早期偿债的反对 | 路透社

上海/新加坡，1月4日(路透社) - 中国地方政府融资平台(LGFV)以2018年以来最快的速度提前偿还债券，利用了北京支持的债务置换计划，旨在削减地方借款成本。

自10月以来，赎回额大幅增加，当时北京允许地方政府发行特别再融资债券，估计价值超过1万亿元人民币(1398.5亿美元)，可以替换其收益较高的LGFV债务。

然而，投资者反对提前赎回，担心失去来自收益较高的LGFV债券以及缺乏同等回报的替代产品。这些反对意见加剧了地方政府的财政困境，他们面临2024年到期债券的压力，而经济疲软和房地产市场动荡。

根据中国金融信息技术有限公司的数据，地方政府融资平台在12月提前赎回了378亿元人民币，为五年来最大的月度金额。

上海安丰私募基金的信用研究总监黄雪峰表示，债券持有人不愿意接受提前赎回，因为“再投资会带来较低的回报”。

财通证券的数据显示，2023年债券持有人会议上只有59%的提前赎回提案得到投资者支持。一些地方政府融资平台一直在试图通过额外的货币利益来激励提前赎回。

分析师表示，批准这些提前赎回的投资者主要是国有银行或实体。

低批准比率“反映了地方政府融资平台公司（LGFV）与债券持有人之间的斗争，并限制了早期赎回的进展，”财通分析师方多表示。

根据文件，衡阳市城市建设投资、营口新区城市发展建设投资和南充丽江东方投资集团等LGFV的早期债券赎回提案遭到投资者的拒绝。

自10月以来，已有128只LGFV债券得到赎回，因为负债近9万亿美元的地方政府正急于用大多数情况下收益率为6%-8%的新再融资债券来取代LGFV债券，而这些新再融资债券的票面利率大约为3%。

因此，LGFV的净融资在12月份跌至负120亿元人民币，而上个月为负20亿元人民币。

“这意味着现有的LGFV债券池可能会趋向下降，”信用分析公司Ratingdog的创始人姚宇表示。

目前尚不清楚地方政府将继续从北京获得多少支持以避免违约，根据中国金融数据，今年到期的LGFV债券创下了创纪录的42万亿元。

瑞银预测，将再发行2-3万亿元的地方政府债券以取代LGFV债务，同时央行可能会继续向负债严重的地区提供紧急流动性支持。

美国咨询公司瑞铬集团预测，中国经济在2024年的增长率将仅为3%-3.5%，比主流预测更为缓慢。

“北京可以选择通过出售额外的中央政府债券并向各省提供资金用于基础设施建设来促进增长，”瑞铬分析师丹尼尔·罗森等人写道。

($1 = 7.1506 人民币)

李固报道；克里斯蒂安·施莫林格编辑