国债利率进入“1”时代，2025年还会降息吗？

【环球网财经记者 田刚】近期，国债价格表现强劲，并带动国债收益率持续走低，特别是十年期国债利率已经下降至1.7%左右的水平，引发了业界广泛关注。

对此，嘉实财富撰文指出，过去十几年以来，中国10年期国债利率的整体走势还是较为明显的，利率中枢呈现出逐渐下移的过程。利率中枢先是从4%以上的位置回落至3%-4%之间的位置，随后又来到了2%-3%之间的水平。截止到上周末即12月20日，十年期国债的利率水平降至接近1.7%，也就正式进入了所谓的“1”时代。

展望2025年，民生证券判断在化债组合拳和财政发力更加积极的背景下，新一轮的信用扩张或正在孕育，并预计2025年政策利率降息幅度有望达20-40BP，对应或进行1-2次降息，对于明年债市仍可保持乐观。

民生证券具体分析认为，2025年“资产荒”或有所一定缓和，但趋势仍难言逆转，重点关注非银负债端稳定性：一方面，在宏观政策组合发力之下，经济增长和信用扩张有望有所修复，债券资产供给规模或将抬升，“资产荒”或呈现一定缓和；但另一方面，在化债过程中，部分高息资产被置换为低息资产，叠加银行降成本，部分资金或将面临重新配置的压力，债市“资产荒”现象预计仍将延续。

同时，民生证券还提到，2025年聚焦于促消费的领域政策储备较多，明年居民消费将有望得到进一步提振，居民短贷预计将继续有所支撑稳地产与居民中长贷；在财政和货币政策的协同发力之下，2025年房地产市场的供需关系及预期或将得到一定改善，但居民就业和收入预期的实际修复情况，仍需进一步观察，对应到居民加杠杆意愿及能力空间来看，或也还需合理评估。