央企5000亿专项债如何评估？机构解读来了

【环球网财经综合报道】近日，天风证券发布了一份关于央企发行5000亿专项债的研究报告。报告指出，央企通过加杠杆拉动投资，有望推动经济增长，并有效弥补当前地方化债下投资不足的问题。

据统计，全国范围内共有央企98家，其中在集团层面有过发债行为的央企达到72家，而在集团全口径范围内有过发债行为的央企更是高达84家。

报告认为，央企经营情况良好，信用资质高，因此发债成本相对较低。随着近一年来融资环境的逐步改善，央企的发债期限也在逐渐拉长。从存续债券方面来看，95%的央企债估值位于1.75%-2.5%的区间内，且剩余期限在1年以内和1-3年的占比合计超过了80%。

回顾央企加杠杆的历史情况，天风团队发现央企有息债务与GDP增速以及社融增速的走势存在一定的反向关系。在社融增速明显回落的年份里，央企的债务增速却有一定程度的提升，显示出央企在经济托底方面的积极作用。近两年，尽管央企的总资产、总负债及有息债务整体增速有所下滑，但仍然存在着提高债务增速的空间。

日前，经国务院批准和国资委安排，中国国新和中国诚通将发行的5000亿稳增长扩投资专项债。天风团队预计将拉动央企有息负债增速回升2.5个百分点。

天风团队认为，央企通过加杠杆来拉动投资、推动经济增长的做法，不仅能够有效地弥补当前地方化债下投资不足的问题，还能减少地方债务风险的累积。同时，央企发债成本较低，市场化运营能力更强，有助于新兴产业的发展。

此外，天风团队还表示央企的加杠杆空间十分充足。根据测算，若以60%的资产负债率为上限，那么整体债务空间将达到5.53万亿；若以65%为上限，则总体债务空间更是高达10.71万亿。

在投资策略上，天风团队建议投资者积极关注部分收益表现不错的央企子公司，并考虑将部分央企发行的超长久期信用债作为信用拉久期的选择，择机参与投资。