大幅跑赢市场，三个动机引领并购重组题材挖掘

【环球网财经综合报道】随着鼓励政策的接连出台，近期披露并购重组预案的公告愈发密集，且相关公司在资本市场备受追捧。据Wind数据统计，自“924”行情以来，两个月的时间里相关概念股平均涨幅超过了55%，且诞生了14只翻倍股，松发股份、银之杰、光智科技、南京化纤4只个股涨幅超过2倍。

浙商证券在日前发布的研究报告中认为，从历史案例统计结果来看，在公告日之前，并购重组相关股票的表现相对较优，若以T日为公告日，则T-100至T日，平均累计收益达16.3%，中位数累计收益也能达到7.0%，同时胜率超65%；不过，T+1至T+86日，在剔除了一字板影响后，平均来看则表现为负收益，胜率也仅有46%，性价比相对较低。

浙商证券还分析提到，上市公司的并购重组行为，主要存在三个动机，包括未上市资产注入、产能过剩行业的上下游整合、长期破净公司的市值管理需求。

特别是IPO与并购重组在一定程度上存在替代关系，近期IPO审核趋严，通过在存在IPO审核终止、撤回等情况的公司中进一步筛选，若与已上市公司为同一控股股东或实控人，则上市公司存在通过并购重组的方式完成未上市资产注入的可能性，典型案例如富乐德公告拟并购富乐华。经筛选后，浙商证券共得到17只存在未上市资产注入可能的股票，其等权组合在2024年9月24日至11月28日期间涨幅达54%，相较Wind全A的超额收益达25.2%。