港股市场展望2025：政策刺激与基本面改善共促上涨空间

【环球网财经综合报道】随着2024年步入尾声，港股市场的交易氛围显著回暖，为即将到来的2025年奠定了积极的基调。开源证券海外市场团队在最新报告中指出，未来半年内，中国经济有望迎来一揽子政策刺激，为港股市场提供坚实支撑。在此背景下，宏观景气及企业盈利的回升预计将带动更多主动长线资金回流，港股市场或仍具备较大的上涨空间。

报告强调，港股科技龙头因具备顺周期复苏属性和受益AI长期产业趋势，而具有长期配置价值。特别是互联网板块，其业绩成长性和估值性价比优势仍然突出，适合作为底仓进行稳健配置。同时，阶段性地辅以光学、半导体、汽车ADAS、电动工具等进攻性品种，可望实现更好的投资组合效果。

回顾2024年9月末及国庆期间，港股及中概股的上涨斜率和成交量均超出市场预期。资金面的先逼空再是机构增配驱动，显示出“政策金融改革牛”的特征。金融地产板块领涨，与国家政策、市场情绪高度相关；科技医药消费则紧随其后，成为涨幅第二梯队。具体到恒生科技各细分板块，互联网、汽车新势力先行上涨，而后计算机、半导体接势补涨。虽然短期急速大涨后出现回落调整，但中期金融改革行情趋势或将持续。长期来看，从政策转化到基本面数据改善仍需时间验证，若基本面反转逻辑兑现，港股市场或迎来更大的上涨空间。

开源证券指出，盈利预期是决定中期方向的关键因素。当前，中国经济民生得到了更大程度的重视，中美两国角力政策脉络更加清晰。未来半年内，随着一揽子政策相继出台刺激中国经济基本面，港股市场将获得有力支撑。后期，宏观景气及企业盈利回升有望进一步驱动市场上涨。

展望2025年，哪些板块值得关注？

互联网板块基本面相对稳健，存量竞争下格局稳定及壁垒较强的公司确定性更强。国内移动互联网用户规模及时长温和增长，海外或成为第二增长曲线。AI短期对互联网公司业绩拉动有限，但后续技术及应用演进值得关注。估值方面，短期价值属性大于成长属性，宏观环境向好是首要决定因素。互联网公司高利润率、充裕现金流及持续回购具备稳健配置价值，后续估值修复亦受宏观环境影响。

游戏板块方面，供给驱动需求，精品化利好头部厂商。游戏用户规模增长放缓，但ARPU提升推动市场平稳增长。未来需求端增长有赖于提升现有用户ARPU，研发精品化成为必然选择。头部厂商因具备优势，更有可能押注潜在爆品周期。

电商板块则呈现消费分层态势显著。直播电商增长趋缓，货架电商聚焦低价及用户体验。优选市场份额及货币化率上移机会成为关键。平台端由低价同质竞争步入低价与差异化竞争并重阶段，追求低价与GMV增长并重。