国内将迎首个商品短期期权 明年3月份挂牌交易

本报记者 王 宁

现阶段，商品期货和期权的功能发挥深受产业企业认可，但其在面临短期偶发性风险时，仍有不足，为填补商品期权体系空白、做好对原有常规期权的高效补充，国内首个商品短期期权将推出。近日，《证券日报》记者从郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）处获悉，该所拟定将白糖期货2507合约作为商品短期期权的试点标的，这意味着，中国期货市场首个商品短期期权将于明年3月份正式推出。

市场人士认为，近些年，白糖期货和期权运行成熟，功能发挥明显，适合于商品短期期权的试点；同时，短期期权相较常规期权挂牌时间晚、到期时间早，可更好与市场短期风险管理需求相匹配，满足贸易连续与稳定需要，也能降低风险管理成本。

将发挥四方面积极作用

所谓短期期权，也称系列期权，起源于1998年芝加哥期货交易所（CBOT）。据了解，短期期权是对常规期权作为风险管理工具的补充，具有挂牌更晚、到期更早的特点，属于境外市场推出最为成熟的期权类型。

短期期权和常规期权均是基于同一标的期货合约挂牌的期权合约，属于新增“合约”，增加常规期权合约到期月份之外的其他到期月份期权合约，有效形成期权合约的连续性。例如，CBOT软红冬麦期货合约月份为3月份、5月份、7月份、9月份、12月份，对应的常规期权分别于2月份、4月份、6月份、8月份、11月份到期，而1月份、3月份、5月份、7月份、9月份、10月份、12月份等到期月份，则由短期期权补位，标的与下一个相邻的常规期权相同。

北京嘉志贸易有限公司总经理李科向记者表示，由于国内市场尚未推出商品短期期权，针对市场短期波动风险，产业企业只能借助期货和常规期权工具避险。公司以基差贸易为主，买入现货后需要及时在期货市场上做套期保值，但期权会非常贵，且合约周期长，公司不得不付出更高的成本去满足终端需求。

中粮祈德丰（北京）商贸有限公司副总经理陈越强也告诉记者，现货业务有时候周转率可能较快，拿货周期在1个月至2个月，在这种情况下，对冲风险就需要相对短期工具。此外，市场可能会有突发风险，企业也需要管理短期风险；希望商品期权类别能够进一步丰富。

市场人士表示，短期期权存续期较短（通常存续2个月至4个月），可更好与短期风险管理需求相匹配，具体来看：一是有利于产业客户精准管理短期风险；二是有利于降低产业企业风险管理成本；三是有利于提升现行期货及期权市场运行质量；四是有利于优化“保险+期货”项目模式。

拟定首个试点标的

记者获悉，为了有效填补国内商品期权体系空白，更好服务实体企业的需要，郑商所此前经过调研走访，结合产业和期货市场实际运行情况，将白糖期货作为首个商品短期期权试点品种。

白糖期权作为我国首批上市商品期权，上市近7年来市场运行平稳，功能有效发挥。市场人士认为，将白糖期货作为首个试点品种，具备三方面基础：一是白糖期货与常规期权运行良好；二是满足短期期权具备的市场流动性；三是风险总体可控，白糖常规期权运行近7年来经受住了实践检验，市场运行顺畅，未发生风险事件，为增挂系列期权合约奠定了制度基础和实践经验。

郑商所于近日发布通知称，拟挂牌白糖系列期权合约，相关合约及业务规则修订案已审议通过，并报告中国证监会。本次修订自白糖期货2507合约对应的系列期权合约挂牌交易时起施行，即2025年3月3日交易时（2月28日晚夜盘）。

根据国际短期期权运行实践及前期研究成果，短期期权属于对原有常规期权的补充，属于新增“合约”，增加常规期权合约月份之外的其他到期月份的期权合约。根据此次白糖期权合约规则修订来看，主要内容为：一是修改白糖期权合约中期权合约月份和最后交易日的表述，增加系列期权合约挂牌和最后交易日的规定；二是修改白糖期权合约及规则中关于期权合约交易代码的表述，增加系列期权合约代码的规定；三是配套修改期权业务规则，明确常规期权与系列期权套利持仓组合的规定。

郑商所相关人士告诉记者，白糖期货与白糖常规期权上市时间久、市场流动性高，具备挂牌系列期权的品种基础条件，郑商所的期权交易、监查等技术系统可承载白糖系列期权挂牌，且具备丰富的期权监管经验。下一步，将加强对投资者关于系列期权的培训及风险教育，提升投资者对系列期权工具的认知水平，确保投资者有序入市和理性交易。