英伟达业绩狂飙，AI资产出现泡沫？
作者：赵觉埕
【环球时报报道 记者 赵觉珵】净利润将近200亿美元，同比翻了一番，这是美国半导体制造巨头英伟达当地时间20日发布的第三季度业绩。尽管这家从人工智能（AI）热潮中受益匪浅的美国企业收入继续飙升，但由于增长较前几个季度放缓，当日盘后股价仍然一度下跌约5%。21日接受《环球时报》记者采访的科技专家认为，企业业绩与资本市场之间的反差已经让业界担心，目前AI领域是否出现了泡沫。
耀眼“成绩单”的背后
英伟达发布的最新财报显示，三季度，英伟达营收为351亿美元，同比增长93.7%，分析师预期332.5亿美元；净利润193.1亿美元，同比增长108.9%。高达约1倍的增长率以及近200亿美元的净利润，这对于企业而言无疑是非常亮眼的成绩单。受益于AI大模型带来的增长，英伟达的股价在过去两年中先后突破1万亿美元等大关，目前以约3.57万亿美元的市值超越苹果成为美股市值最高的上市公司。此外，英伟达还于本月取代英特尔公司，首次被纳入道琼斯工业平均指数。
但据《日本经济新闻》报道，虽然业绩超出市场预期，英伟达“成绩单”却未能满足市场相关人士此前的高期待，似乎还出现了公布财报带来的获利抛售。不少外媒分析认为，英伟达三季度的营收同比增速自2024财年第一财季以来首次未达到三位数。当地时间20日，英伟达还发布了新的业绩指引，预测第四季度将进一步同比增长约70%，低于去年同期265%的年增长率。20日盘后，英伟达股价一度下跌5%。
目前，产能不足、成本高企、地缘政治等多重因素都影响了公司高速发展的步伐。英伟达首席执行官黄仁勋20日透露，英伟达“备受期待”的新一代芯片Blackwell产品将在第四季度上市，其需求“非常强劲”。
然而，英伟达同时也表示“尚需几个季度”才能生产出客户所需的Blackwell芯片。英伟达财务总监科莱特·克雷斯在电话会议上表示：“我们面临的挑战是，如何在本季度快速向市场提供充足的供应……明年我们将与更多的供应商合作。”路透社称，这种供应瓶颈背后与代工厂台积电的先进制造技术能力有限也直接相关。
“商业史上最大的赌注”
英伟达的芯片供不应求，但投资者却依然期待公司的业绩有着更加快速的增长，这让一些机构和业界人士产生了对泡沫的担忧。据路透社报道，欧洲央行近期表示，AI相关股票市场存在“泡沫”，如果投资者的乐观预期得不到满足，泡沫可能会突然破裂。
欧洲央行认为，全球股市，尤其是美国股市，越来越依赖于少数几家从AI繁荣中获益的公司。欧洲央行表示，“这种集中于少数几家大公司的现象引发了人们对AI相关资产价格泡沫可能性的担忧……在全球股票市场深度融合的背景下，如果这些公司的盈利预期落空，可能导致不利的全球溢出效应。”
深度科技研究院院长张孝荣21日对《环球时报》记者表示，从市场对英伟达业绩的反应可以看出，不少投资者可能对本轮AI热潮期待过高。另一方面，虽然AI芯片的需求仍然强劲，但由于市场已经受到干扰，该行业的高速增长期可能已经逐渐接近尾声。
英国《经济学人》杂志近日将由大型语言模型支持的人工智能聊天机器人——ChatGPT带动的“AI狂潮”形容为“商业史上最大的赌注”。《经济学人》的文章称，大多数公司仍然不确定这项技术能做什么或不能做什么，或者如何最好地使用它。只有5%的美国企业表示他们在产品和服务中使用了AI，目前鲜有AI初创公司能实现盈利。
此外，一些限制因素正在减缓技术前进的速度，例如能源问题。《经济学人》举例称，训练ChatGPT所用的电力可以满足5000个美国家庭一年的需求。据估算，下一代大模型的训练成本可能高达10亿美元。与此同时，训练大模型所需的互联网高质量文本数据可能在2028年被耗尽。“投资者的热情和商业现实间的差距看起来难以维系——这意味着2025年将成为‘AI泡沫’的关键一年。在投资者失去热情之前，让AI变得更高效、更有用的竞赛已经开始。”《经济学人》这样表示。
“美国占44%，中国占36%”
在英伟达等AI企业面临的挑战中，地缘政治因素的影响正越来越大。2024年全球数字经济大会发布的《全球数字经济白皮书（2024年）》显示，全球AI大模型数量已达1328个，其中美国占比最多达44%，中国占36%。然而，面对巨大的中国市场，美国企业向中国出口AI芯片受到的限制不断增加。拜登政府任期内，白宫已经多次升级对华芯片出口管制，英伟达等企业的先进AI芯片均在限制范围之内。而随着特朗普即将于明年1月再度担任美国总统，不少分析预计美国将进一步升级限制措施。
有外媒近日报道称，台积电已通知多家中国大陆客户，暂停供应用于AI领域和高性能运算的尖端芯片，以遵守美国出口管制措施。有美国媒体分析认为，由于特朗普即将重返白宫，台积电担心会被美方认定为“不可靠或不合作的实体”。在今年美国总统大选期间，特朗普曾不止一次指责台积电“窃取”美国的芯片产业。
20日，被问及特朗普政府可能加征的关税是否会影响英伟达，黄仁勋称，“无论新政府作出什么决定，公司将完全遵守随之而来的任何法规。”