双瑞股份产能利用率未达50%，部分应收款已超三年未能收回

中船双瑞(洛阳)特种装备股份有限公司专业从事桥梁安全装备、管路补偿装备、特种材料制品相关产品的研发、制造、销售，目前该公司正在申请上市，保荐机构为中信建投证券。财务数据显示，该公司在今年上半年营业收入同比增幅为2.32%、净利润同比增幅为8.6%，而上年度这两项财务指标的同比增幅分别为20.59%和23.35%。

根据招股书披露，2024年上半年双瑞股份核心业务即桥梁安全装备的产能利用率仅为45.43%，相比2023年全年的63.69%大幅下滑。同时管路补偿装备、特种材料制品两个产品线的产能利用率也明显下滑。在此背景下，公司本次上市计划募集资金投入多个扩产项目，其中也包括耗资9606万元的“高品质不锈钢及合金材料产业基地项目”，且涉及目前产能利用率仅为56.71%的特种材料制品业务。

值得一提的是，招股书披露公司在2022年中两次实施了现金分红，合计分红金额将近8000万元，而上述募投项目中，也基本是在2022年获批的项目，另有16000万元的补充流动资金。

另据员工信息数据显示，2024上半年末员工总数为1038人，其中包括生产人员562人，而在2022年末员工总数为1058人，其中包括生产人员577人，均出现了一定幅度的减少。这也指向在公司计划投入募投项目扩产前夕，却针对生产人员进行了小幅裁员，至于其原因，双瑞股份并未接受记者采访。

值得关注的是，双瑞股份于2021年完成同一控制下合并，即以现金收购武汉海润有效经营性资产包。资产方面，将武汉海润的桥梁建筑业务有效经营性资产包，即武汉海润构成桥梁建筑业务的完整资产、负债组合，包括货币资金、往来款项、机器设备等以及未执行完毕业务合同，出售给双瑞特装；具体时间阶段涉及2021年12月20日，双瑞特装与武汉海润签订《资产包交割协议》，确认截至2021年12月20日双方完成实际交接工作。

而与此同时，招股书披露在2021年底，也即双瑞股份已经完成了与武汉海润的资产包交割之后，仍然对武汉海润有1.3亿元的应收账款，这并不符合正常的财务核算逻辑。

此外，根据招股书披露，截止到今年上半年末，“天诺光电材料股份有限公司”以4471.48万元应收款余额，成为双瑞股份应收账款第二大客户，同时根据双瑞股份此前于2023年6月发布的招股书（申报稿）显示，该客户是在2021年进入前五大应收账款名单中的，而在上上一年度第五名对应金额仅为1497.66万元。

由此判断，双瑞股份对该客户的应收款，主要形成于2021年。但从截止到今年上半年末的4471.48万元应收款余额判断，形成于3年前的这笔欠款一直未能收回；公开资料还显示，仅在2024年这家客户就存在多笔被法院强制执行的记录。

另据招股书披露，这对该客户这笔长期挂账、且客户方已出现严重信用风险的应收款，双瑞股份并未按照单项计提坏账准备，仅参照其他正常应收款、按照账龄法进行核算，至于该笔款项是否具备收回的可能性，双瑞股份同样未予回应。