手握奥特曼IP，布鲁可获赴港上市备案通知书

（文/解红娟 编辑/马媛媛）拥有奥特曼、变形金刚IP的玩具公司布鲁可，获得了赴港上市备案通知书。

近日，  中国证监会国际合作司披露了《关于Bloks Group Limited（布鲁可集团有限公司）境外发行上市备案通知书》，公司拟发行不超过72,394,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

根据招股书显示，布鲁可通过上市获得的资金将用于增强我们产品设计及开发相关的研发能力；投资核心生产资源和专注拼搭角色类玩具的自有规模化工厂；进一步丰富我们的IP矩阵；销售和营销活动，尤其是内容驱动的营销活动，以提高品牌的知名度和产品的受欢迎度；及营运资金和其他一般企业用途。

晶捷互动创始人品牌战略专家陈晶晶指出，布鲁可获赴港上市备案通知书并二次递交上市申请，说明中国IP玩具行业正在快速崛起，如果能够成功通过港交所聆讯，布鲁可将成为继泡泡玛特之后的第二家IP玩具生产与销售商，其国际化的过程也将进一步推动中国IP创意产业的全球化进程。

招股书“失效”

值得注意的是，在获得了赴港上市备案通知书这一关键时间点上，布鲁可的招股书处于失效状态。

据观察网了解，‌布鲁可‌首次向香港交易所递交上市申请的时间是2024年5月17日，由高盛和华泰国际担任联席保荐人‌。‌第二次递交上市申请的时间是2024年12月9日，布鲁可再次向香港交易所主板提交上市申请，继续由高盛和华泰国际担任联席保荐人‌。

但获得赴港上市备案通知书的时间点是2024年12月6日。当天，中国证监会发布了关于布鲁可集团有限公司境外发行上市备案通知书。

换言之，布鲁可是在获得‌证监会备案‌后，才火速于12月8日向香港交易所第二次递交上市申请。

陈晶晶分析，早在5月17日，布鲁可就首次香港交易所提交了上市申请，但6月却收到中国证监会要求布鲁可说明实控人2024 年4月股权转让的定价依据、转让价格及税费缴纳情况、公司搭建及拆除VIE架构情况、授权IP到期后影响等系列问询。今年11月，布鲁可的首次港股IPO申请在六个月的有效期后失效。

“此次布鲁可最终获得了中国证监会境外上市备案通知书，说明其对6月问询的内容给予了合理的回复，消除中国上市主管部门的疑虑。”在陈晶晶看来，如果能够成功通过港交所聆讯，布鲁可将成为继泡泡玛特之后的第二家IP玩具生产与销售商，代表着中国的IP玩具行业正在快速崛起，而这类企业走向国际资本市场，也将间接推动中国IP创意产业的全球化。

盘古智库高级研究员江瀚也认为，这种情况虽然罕见。“有备案通知书，意味着布鲁可已经迈出了境外上市的重要一步，尽管其招股书当时处于“失效”状态，但这并不妨碍其获得证监会的备案，这种情况虽然罕见，但显示出布鲁可在推进上市进程上的决心和行动力。”

高度依赖奥特曼‌

与泡泡玛特不同的是，布鲁可专注于拼搭角色类玩具，这是全球玩具行业增速最快的细分市场之一。

公开资料显示，布鲁可成立于2014年，以积木玩具起家，后战略性地丰富了产品组合，于2019年研发、并于2022年开始推出拼搭角色类玩具，目前已成为中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业。

根据弗若斯特沙利文的资料，布鲁可于2023年实现约18亿元GMV，是一家快速增长的玩具企业，2023年GMV增长超过170%。于2023年，按GMV计，布鲁可在中国拼搭角色类玩具细分市场及中国拼搭类玩具市场的市场份额分别为30.3%及7.4%。

定价方面，布鲁可产品的定价区间布局完整，主流产品价格在9.9元至399元不等，热销的大众价格带产品定价为39元，可以触达更广泛消费人群的平价价格带产品定价为9.9元至19.9元。

招股书显示，布鲁可的收入从2022年的3.26亿元增长169.3%至2023年的8.77亿元，并从截至2023年6月30日止六个月的3.1元亿增长237.6%至截至2024年6月30日止六个月的10.46亿元。

对此，布鲁可表示，该增长主要是由于来自拼搭角色类玩具的收入增加。2022年1月，布鲁可开始推出拼搭角色类玩具，将日益扩大且丰富的自有及授权IP矩阵成功地实现商业化，并迅速扩大销售网络，使得拼搭角色类玩具的销量和收入于2022年至2023年以及截至2023年6月30日止六个月至截至2024年6月30日止六个月期间显著增长。

数据显示，拼搭角色类玩具的收入由2022年的1.18亿元增加553.5%至2023年的7.69亿元，并由截至2023年6月30日止六个月的2.41亿元增加323.8%至截至2024年6月30日止六个月的10.23亿元。

进一步来看，拼搭角色类玩具要求布鲁可拥有众多具备消费群体的知名IP。

招股书显示，截至最后实际可行日期，布鲁可已从IP版权方或授权方获得约50个知名IP的非独家授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威：无限传奇及小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南等。

不过，虽然布鲁可拥有约50个知名IP，但在收入方面仍高度依赖奥特曼。

招股书显示，于2023年及截至2024年6月30日止六个月，布鲁可的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占其收入的63.5%及57.4%。

具体来看，2023年，奥特曼为布鲁可贡献188个sku，销量2662.9万件，平均售价21元。截至2024年6月30日止6个月，奥特曼为布鲁可贡献134个sku，销量2947万件，平均售价20元。

从制造到创造

“但不可否认的是，布鲁可在短短几年内成长为国内最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业，说明了玩具类企业正从过往的‘中国制造’走向‘中国创造’，并开始向国际玩具巨头发起挑战。”陈晶晶说道。

陈晶晶分析指出，中国作为全球第二大玩具市场，近年来随着中产阶级的成长以及家庭教育理念的转变，对教育益智类拼搭玩具的需求持续增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国的拼搭角色类玩具市场从2019年的12亿元增长至2023年的58亿元，年均复合增长率为49.6%，并预期将从2023年的58亿元增长至2028年的325亿元，年均复合增长率为41.3%。

除市场因素外，布鲁可的兴起，也IP相关行业的抗周期特性有紧密关系。

陈晶晶进一步指出，这源于人们对娱乐和放松的需求不断增加，尤其是相对低成本的娱乐形式。同时，知名IP不仅是商品，更是一种情感符号和文化认同,促进消费者进一步消费其衍生商品，如玩具、游戏等。

当然，除市场、抗周期特性等因素外，布鲁可自身的能力也很重要。

江瀚认为，从布鲁可的业务表现和发展潜力来看，其冲刺上市有着坚实的基础。布鲁可已成为中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业，且近年来业绩呈现出快速增长的态势。其GMV和营收均实现了大幅增长，毛利率也在逐年提升。此外，布鲁可拥有丰富的产品线、多元化的IP矩阵以及广泛的销售渠道，这些都为其未来的发展提供了有力的支撑。

“另外，从布鲁可的融资和投资方情况来看，其冲刺上市也获得了资本市场的高度认可。”在江瀚看来，布鲁可已经获得了多家知名机构的投资，这些机构加持不仅为布鲁可提供了充足的资金支持，也为其带来了丰富的行业资源和经验。