纽约联储银行最新研究：特朗普第一任期对华关税负面影响“远超过去预计”

【文/观察者网 阮佳琪】

重返白宫的特朗普不见其人，先闻其声——11月下旬，他在社交媒体发文威胁称，将在上任后首日向中国、加拿大和墨西哥砸下“关税大棒”。这给美国经济前景和全球贸易体系带来了新的风险。

经济学家正争分夺秒地试图测算出新一轮关税可能带来的后果。据路透社、彭博社5日报道，纽约联邦储备银行官网近日发布最新研究文章称，通过股票回报评估2018年中美贸易摩擦的总体影响时发现，特朗普在第一个任期内推动的进口关税政策，对美国企业利润和美股估值造成损害，对美国经济造成的负面影响“远超过去预计”。

纽约联储银行是美联储极为重要的组成部分，在美联储的货币政策执行中处于核心地位。纽约联储主席威廉姆斯同时还担任着美联储货币政策制定机构的重要职务，因此也被视为美联储的“三号人物”。

根据这项通过金融市场反应以评估中美贸易摩擦影响的新模型中，纽约联储团队发现，特朗普在其第一任期颁布的关税政策导致美国企业和家庭的经济状况恶化了约3%，这一数值“明显高于标准贸易模式的预测”。

文章分析认为，这可能是由于传统预测模式忽略了影响经济的重要渠道，“比如关税对创新的抑制作用、贸易不确定性增加对投资的负面影响，或关税公告对全球贸易政策的不稳定影响”。

纽约联储官网

综合纽约联储官网发布的文章内容，研究称，这些进口关税在公布当天就普遍降低了美国企业的股票价值，而且这种下跌并非完全由市场反应过度导致，在政策公布的一周内都没有出现市场反弹迹象。总体而言，美国股市在关税宣布的几天内下跌了11.5%，相当于公司股权价值损失了4.1万亿美元。

而且随着时间的推移，对于那些股价受创最严重的公司而言，关税政策是其未来利润、销售额、就业机会和劳动生产率下降的“罪魁祸首”。

文章还指出，与中国有贸易往来的美国公司损失最大。在关税公布日，这些公司的股市表现要比那些没有直接接触中国的公司差。数据显示，有半数美国上市企业与中国有贸易往来，特朗普挑起的贸易摩擦直接影响了许多美国最大的企业，在2018年往后的两年里，他们的利润比其他公司低了约13%。

受对华关税影响，股市回报较差的美国公司未来实际业绩也较差。

文章提到，特朗普和他的顾问将关税视为增加联邦政府收入的一种方式，但进口税的成本如何分摊到生产商、进口商和消费者身上是一个棘手的问题。

纽约联储研究团队得到的结论是，实际上从征收关税中获利是困难的，因为全球供应链错综复杂，而且外国会采取报复行动。文章写道，“我们看到，企业在预期现金流和实际结果方面遭受了巨大损失。这些损失具有广泛普遍性，其中与中国有业务往来的企业遭受的损失最大。”

在讨论关税是否“保护”了美国企业时，文章特别强调了一个概念：投入品关税和产出品关税。

“人们通常关注的是产出品关税，比如对外国进口汽车征税，这会导致进口产品价格升高，促使消费者转而购买国产产品。”文章解释道，“但美国的进口关税主要针对钢铁等投入品，这反而提高了美国生产汽车等最终产品的成本，导致了国内生产竞争力的下降，进而造成国内产业萎缩。”

另一方面，特朗普挑起贸易摩擦也会招致中国的反制措施，这又会导致美国出口产品在中国的竞争力下降，导致其出口销售收入损失。

早些时候，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文在回答相关问题时也指出，高关税的成本与后果终将由进口国的消费者和最终用户来支付。

王受文表示，历史已经表明，一个国家对中国加征关税并没有解决这个国家自身所存在的贸易逆差问题，相反，它推高了这个国家从中国以及从其他国家进口产品的价格。因为最终关税是由进口国的消费者和最终用户来支付，它必然导致了消费者支付价格的上升，用户成本在提高，物价上涨导致了通货膨胀。

据路透社报道，在特朗普誓言在第二任期内进一步提高进口关税之际，政策制定者、企业和经济研究人员正试图评估未来可能发生的情况。

当地时间11月25日晚间，特朗普发帖威胁称，他将在明年1月20日上任首日立即签署一系列行政命令，包括对来自中国的所有进口商品加征10%的额外关税，以及对来自墨西哥和加拿大的所有进口商品征收25%的关税。

牛津经济研究院的全球宏观经济研究主管本·梅（Ben May）在周三的一份分析报告中写道，特朗普此举若付诸现实，“将导致北美三大经济体接近或陷入衰退，美国未来两年经济增长乏力或出现负增长，世界贸易将下降10%”。

也有分析人士认为，特朗普的公开威胁最终不太可能完全实现，这些保护主义措施“会被用于贸易、移民和其他议题的政治让步”。

另据《今日美国》报道，在当地时间周三（4日）的一场活动上，美联储主席鲍威尔谈及降息事宜时表示，央行在决定是否在本月降息时不会考虑特朗普提高关税和限制移民的计划。

鲍威尔称，目前仍有太多未知因素，因此无法预测特朗普的计划是否会导致通胀加剧等其他影响。他强调，在政策发生变化并开始影响经济结果和预测之前，美联储的决策不会受到影响。

“我们不知道规模会有多大，也不知道时间和期限。我们不能就此开始制定政策，必须顺其自然。”鲍威尔补充说，“我们正在进行建模、研究、评估，我们正在观察。”

对于特朗普妄称将对进口自中国商品征收10%关税，11月27日，中国驻美国大使馆发言人刘鹏宇回应称，中方认为，中美经贸合作的本质是互利共赢，贸易战和关税战不会有赢家。

中国商务部发言人何亚东28日也表示，中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的。美方应恪守世贸组织规则，与中方按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，共同推动中美经贸关系稳定、可持续发展。

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