超177亿元！研发投入溢出效应再放大，创新驱动迈瑞医疗业绩稳增长

10月29日盘后，迈瑞医疗（300760.SZ）发布了2024年第三季度财报，数据显示，公司前三季度营收294.85亿元，同比增长7.99%，归母净利润106.37亿元，同比增长8.16%，剔除汇兑损益影响后同比增长11.00%。

分业务来看，体外诊断业务与医学影像业务的增长是公司保持涨势的主要因素，分区域来看，迈瑞医疗在国际市场继续高歌猛进，前三季度增长超过18%。

在不断夯实的研发创新硬底座上，迈瑞医疗的业绩增长有着多重保险，依靠创新产品闯出的高端化路线绵延纵深。

不吝投入：研发浇筑壁垒，推动业绩增长

报告期内，迈瑞医疗体外诊断业务板块实现两位数增长，体外诊断营收规模首次超越生命信息及支持，成为公司第一大业绩增长引擎。

2024年前三季度，迈瑞医疗的生命信息及支持业务板块、体外诊断业务板块、医学影响业务板块分别创收108.9亿元、114.0亿元、59.7亿元，占总营收比重各为36.9%、38.7%、20.2%。

其中，生命信息及支持业务板块期内下滑11.7%，主因是招标采购推迟使得国内下滑超过20%，但该业务板块本身成长性毋庸置疑。

一方面，生命信息及支持业务国际市场受益于海外高端战略客户的持续突破，增长超10%，而且微创外科增速达到45%；另一方面，公司管理层在业绩会上表示，9月份医疗设备招标活动开始有所回暖，作为新改扩建项目重要资金来源的医疗专项债发行速度也开始加快，一部分设备更新项目预计即将开始招标，利好因素若持续，公司有充分的理由相信明年国内市场将重回增长轨道。

体外诊断业务与医学影像业务期内各增长20.9%、11.44%，拉动公司整体业绩上扬。

在国际市场和国内市场，体外诊断业务均有不俗表现。受益于加速推动海外本地化生产和中大样本量实验室突破，国际体外诊断产线增长超过30%，在国内，体外诊断产线前三季度增速仍在15%以上，收入占国内整体的比重已接近50%，化学发光业务的市占率再次超过一家进口品牌排名第三。

值得一说的是，迈瑞医疗此前已经瓦解罗氏、雅培、贝克曼、西门子国际“四虎”在中国化学发光领域垒起的围墙，市占率超越了西门子。

体外诊断业务的快速进阶不仅得益于集采政策与国产扩容的双管齐下，还在于公司前期投入巨大，跑通了原料、产品、销售网络全产业链路，是研发创新成果的业绩兑现。

医学影像业务同样受到研发创新产品带动，前三季度同比增长11.4%，其中超声高端及超高端型号增长超30%，两类产品的收入占超声的比重从去年的35%提升到41%。去年年底，迈瑞医疗的全身应用超高端超声Resona A20上市，正在快速放量阶段。国际市场，期内医学影像产线增速超过10%，并突破了超过100家空白高端客户。

透过三大业务板块的具体表现，可以看到迈瑞医疗增长亮点集中在国际化、高端化以及新产品三大部分，而这离不开公司对研发创新的笃志钻研。

2024年前三季度，公司研发投入达到28.43亿元，占营收比重为9.64%。2018年落户A股至今，迈瑞医疗累计研发投入已经超过177亿元。

从2006年开始，迈瑞医疗研发投入占营收比重就维持在10%左右，比肩全球一流企业。最新数据显示，雅培、美敦力、飞利浦研发投入占销售总额的比重各为10.2%、8.6%、10.5%。

这为公司筑起了专利高墙，截至2024年9月30日，迈瑞医疗累计申请专利11358件，其中发明专利8115件；共计授权专利5563件，其中发明专利授权2747件。

经年累月掷出真金白银，迈瑞医疗研发投入溢出效应明显，已转化为公司保持增长核心驱动力。

硕果丰收：三大业务板块创新产品引领行业

回看迈瑞医疗一路发展，不停有突破性研发创新成果在各自领域内成长为行业标杆。

在生命信息及支持业务板块，监护仪是迈瑞医疗最早入局医械行业的破冰产品，从1993年推出中国第一台自主研发的多参数监护仪“MEC-509”到现在，已有30年时间，迈瑞医疗的技术革新未曾止步。

2015年，公司推出了全球第一台大屏幕可旋转的智能监护仪BeneVision N系列，该系列之后持续升级扩充，已经成为定海神针般的存在。

凭借先进的电容触摸屏技术和大量的图形化展示，N系列是有史以来第一款可以多手势触摸和滑动控制的患者监护平台，在临床使用过程中能够最大程度节约医护操作时间，提高工作效率。

至今，N系列的含金量还在飙升。今年初，迈瑞医疗与美国北卡罗来纳州的WakeMed医疗系统签署了一项为期5年的合作协议，该协议涉及约2300台监护设备，其中就包括N系列监护仪。

于中国监护类设备市场中，进口品牌占比17.02%，国产品牌为82.98%，其中，迈瑞医疗占比71.90%，长期居于市场主导地位。

近年来，迈瑞医疗也在拓展生命信息及支持业务板块的新增长点，微创外科表现抢眼。年内，微创外科中的高值耗材业务取得关键性进展，超声刀和腔镜吻合器在国内多个联盟集采中入围，为明年的放量打下基础。

在体外诊断业务板块，迈瑞医疗自2013年入局最具增长前景的化学发光细分赛道以来，一路向上，除通过外延并购突破“卡脖子”的试剂原料端并拓展全球销售网络外，还持续加码被视作IVD（体外诊断）行业“皇冠”的流水线，在2023年推出了MT 8000全实验室智能化流水线。

化学发光作为IVD领域最大细分赛道，2023年国内市场规模已超400亿元，但这一市场长期被进口品牌占据，一个重要原因是，化学发光仪器和试剂大多都是封闭式体系，进口品牌有先发优势，起到连接处理模块和检验系统的流水线是这套封闭系统运转的关键环节。

企业的流水线一旦中标入院，就可锁定医院检验科70%甚至更多的检验工作量。这让流水线成为化学发光领域兵家必争之地。

迈瑞医疗MT 8000全实验室智能化流水线自推以来在国内外接连落地，上市一周年国内装机已突破100条，且超过90%为三级医院，海外完成了两条MT 8000流水线的装机。

今年，迈瑞医疗又推出了MT 8000全实验室智能化流水线（二期），接下来TLA流水线的装机也将放量，公司体外诊断业务板块继续蓄势增长。

在医学影像业务板块，迈瑞医疗基于自身业务优势，循着多板块融合的研发创新思路，催动了一次超声与监护的“双向奔赴”，从而开发出了高端机型TEX20。

TEX20既是一台超声设备，同时也了延伸了监护设备的能力，解决了临床使用中医生必须同时关注多个屏幕的“信息孤岛”通带你，迈瑞医疗用技术进化完成了一次首开先河的产品创新。

立足于医学影像市场，迈瑞医疗的新产品已经接力，储备产品严阵以待。

根据迈瑞医疗绩后交流会管理层披露，去年底上市的全身应用超高端超声Resona A20在第一年的收入有望超4亿元；今年底，妇产应用的超高端超声Nuewa A20将在国内上市，会进一步打破超高端市场被进口品牌主导的局面。

谋划未来：发力种子业务，建设数智化生态

针对于三大业务板块的升级迭代，迈瑞医疗秉持“两步走”节奏，在连续推出创新产品巩固并提升市场地位的同时，再利用数字化技术搭建纵横贯通的“三瑞“生态系统网络，完成“设备+IT+AI”的数智化生态建设。

在生命信息与支持、体外诊断、以及医学影像三大业务板块，迈瑞医疗分别搭建了“瑞智联”、“迈瑞智检”实验室IT解决方案、“瑞影云++”三大智慧医疗解决方案。

“瑞智联”生态系统已经拓展了包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护在内的多场景提供应用解决方案，意在通过信息化手段提升医院管理水平和科室运营效率，通过集成各临床设备数据，加速医院科研产出。

今年前三季度，国内“瑞智联”生态系统新增装机医院接近400家，累计装机医院已经超过1000家，且大部分是三级医院。

具体到以设备互联为基础的“迈瑞智检”实验室解决方案，解决的是医学实验室内复杂管理要素和信息割裂带来的管理多头对接、低效和质量难以标准化、智能化的难题。

“迈瑞智检”实验室解决方案和硬件共同组成一套整体解决方案，有效带动体外诊断设备试剂的销售。今年前三季度，“迈瑞智检”装机数量已经超过400家医院。

“瑞影云++”主要是连接迈瑞影像设备和用户的云端生态应用平台，为用户提供可自主创建和运营的云社区以及多种云端应用。目前，“瑞影云++”已经可以提供5G智能生态接入终端、产科云AI质控解决方案、云AI辅助教学解决方案等。前三季度，“瑞影云++”装机超1.4万套系统。

在持续拓展超声设备方面，“瑞影云++”计划开发完善妇产、心血管、麻醉、介入等临床解决方案。

随着“三瑞”生态系统网络向各场景扩围延伸，迈瑞医疗的数智化生态体系也日趋完善，未来公司推出的创新产品也将继续增补进这一生态体系，产品多点发力，辐射到系统面，形成独有优势。

在此生态基础之上，迈瑞医疗又将数智化水平晋级目光锁定在重症决策辅助领域，将于今年底向ICU医护推出叠加人工智能算法与大模型技术的“瑞智”系统。

“瑞智”将担负起“医疗哨兵”的重任，可以连续动态病情监测、灵活规范集束化诊疗以及自动输出准确病历等功能，迈瑞医疗又一次用技术创新解决了临床痛点。

在聚力三大产品线的迭代创新之外，迈瑞医疗还提前培育了一条种子业务线，即在微创外科、动物医疗等领域加大投入。

比如，面向不同动物物种以及应用场景，迈瑞医疗也建立了体外诊断、生命信息与支持、医学影像技术研究平台，公司正在重点进行动物专用化的快检设备以及相关试剂的研究。

这些种子业务现已有了不菲的成绩，尤其在国际市场增长亮眼。

今年前三季度，公司国际微创外科、AED增速均超过50%，国际动物医疗增速超过30%，种子业务占国际收入的比重已经超过10%。随着种子业务产品逐渐齐全和成熟，迈瑞医疗还将匹配对应的资源进行投入。

作为国内医疗器械领的“一哥”，年过30的迈瑞医疗已经长成为庞然大物，但既非大而空，亦非大而乱，从产品布局到持续创新、从基础业务到种子增量、从国内市场到出海国际、从单点击破到全面升维，迈瑞医疗的发展路径丰富却也清晰明确，万变不离其宗的是持守研发制高点。