“免税茅”中国中免再度换帅，前三季度归母净利下滑24.7%

（文/王力 编辑/徐喆）10月17日，中国中免（601888.SH）发布人事变动公告，公司董事长王轩因工作调整辞去职务，由范云军接任。这已是中国中免在短短一年内第二次更换董事长。频繁的高层变动，加上公司近期业绩的持续下滑，引起了市场和投资者的广泛关注。

根据中国中免发布的2024年前三季度业绩快报，公司营业收入约为430.21亿元，同比下降15.38%；归母净利润约为39.2亿元，同比下降24.7%。这一数据表明，尽管旅游市场有所复苏，但中国中免的业绩并未随之好转，反而出现了明显的下滑。

业绩不佳的背后，是中国中免面临的多重挑战。国内消费增长放缓、消费意愿不足，以及海南离岛免税市场的激烈竞争，都对公司业绩产生了不利影响。此外，出境游的逐步恢复也分流了部分客群，进一步加剧了公司的困境。

频繁的高层变动无疑给中国中免的未来增添了更多的不确定性。虽然新任董事长范云军拥有丰富的管理经验，但如何带领公司走出当前的困境，实现业绩的稳步增长，仍是一个巨大的挑战。

中国中免换帅，前任董事长任职刚满一年

10月17日，中国中免    发布公告称，公司董事会近日收到董事长王轩的书面辞职报告。因工作调整，王轩申请辞去公司第五届董事会董事长职务，同时亦辞去公司第五届董事会战略与可持续发展委员会主席、提名委员会委员职务。辞职后，王轩将继续在公司担任第五届董事会董事、战略与可持续发展委员会委员职务。

与此同时，经中国中免董事会会议审议通过，同意选举范云军为第五届董事会董事长、刘昆为第五届董事会副董事长。

公开资料显示，范云军曾担任中国移动国际公司的总经理、北京移动的总经理，以及中国联合网络通信集团有限公司和中国卫星网络集团有限公司的副总经理和党组成员。2024年7月，范云军加入了中国旅游集团暨香港中旅（集团）有限公司，担任董事、总经理、党委副书记。

相比之下，王轩的职业生涯则更加专注于旅游零售领域。他曾在中国远望（集团）总公司担任企业管理部副总经理，并在中国免税品集团担任过多个职务，包括投资管理部总监、总经理助理、副总经理、党委委员、党委书记等。

从两人的职业生涯和生平经历来看，范云军拥有更加多元化的背景和丰富的管理经验，特别是在电信业的管理经验可能为公司带来新的视角和思路。而王轩虽然专注于旅游零售领域，但其在任期间公司业绩波动较大。

实则这一人事变动并非首次。中国中免在过去两年内已经历了三次董事长更替。

2023年2月3日，中国中免公告称，董事会收到董事长彭辉递交的书面辞职报告。彭辉因退休原因，申请辞去董事长、董事职务。辞职后，彭辉将不在公司及其控股子公司任职。经公司董事会会议审议通过，公司选举李刚为董事长、董事会战略委员会主席、董事会提名委员会委员。

然而，李刚在任上不到一年时间，便因病逝世。随后，2023年10月19日，中国中免董事会选举王轩为公司第五届董事会董事长，任期自董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。如今，王轩担任中国中免董事长刚满一年，便因工作调整辞去职务。

除董事长外，今年9月20日，中国中免副董事长陈国强因退休原因辞去职务。此外，公司还发生了多次总经理、副总经理等高层管理人员的变动。

频繁的人事变动，尤其是高层领导的更迭，往往会对公司的稳定运营和长期发展带来不确定性。中国中免作为聚焦于旅游零售业务的大型股份制企业，近年来业绩波动较大。

前三季度归母净利同比下滑24.7%，新业务布局谋破局

根据公司发布的2024年前三季度业绩快报公告，中国中免在今年前三个季度面临了不小的挑战。营业收入约为43.02亿元，与去年同期相比减少了15.38%；归母净利润约为3.92亿元，同比下降了24.7%。

今年前三季度，国内消费增长放缓，消费意愿普遍不足。然而，尽管大环境不佳，公司仍有一些亮点表现。特别是受益于免签国家范围的不断扩大、过境免签政策的持续优化，以及国际客运航班量的持续增加，公司出入境免税门店的销售实现了大幅增长。其中，北京机场（包括首都国际机场和大兴国际机场）的免税门店收入同比增长超过140%，上海机场（包括浦东国际机场和虹桥国际机场）的免税门店收入也同比增长了近60%。

回顾过去，中国中免的业绩走势经历了从高速增长到逐渐放缓的过程。2023年，公司实现了675.4亿元的营业收入，同比增长24.08%，归属于上市公司股东的净利润为67.14亿元，同比增长33.46%。然而，这一成绩并未达到2021年同期的水平，当时公司营收为676.76亿元，净利润为96.54亿元。尽管2023年旅游市场有所复苏，公司业绩实现了显著增长，但净利润仍较2021年下滑了近30亿元。

业绩低于市场预期也导致了公司股价在快报发布后的大幅下挫。中国中免的股价在2024年9月下旬触及了53.5元的低点，与历史高点相比跌幅超过85%。尽管随后股价有所反弹，但整体表现仍不理想。

在海南离岛免税市场，作为中国中免的重要阵地，近年来竞争日益激烈。更多实力玩家的涌入抢占了市场份额，导致公司在该地区的营业收入出现下滑。同时，出境游的逐步恢复也使得不少游客选择到境外购买免税商品，进一步分流了公司的客群。据海口海关统计数据，2024年上半年，离岛免税购物金额和免税购物人数均出现了同比下降。

机场免税业务方面，虽然北京机场和上海机场的免税门店收入实现了大幅增长，但整体而言，机场人均客流的减少和顾客人均消费复苏的缓慢仍对公司业绩构成了压力。此外，线上电商平台的兴起也对线下免税店产生了冲击，消费者越来越倾向于通过线上渠道购买免税商品。

然而，值得注意的是，中国中免在某些方面仍表现出一定的亮点和积极应对挑战的态度。除了出入境免税门店销售的大幅增长外，公司还在商品策略方面进行了积极调整，持续增强畅销商品的供应并拓宽商品边界。前三季度，公司共引进了165个各类商品品牌，其中国产品牌数量占比超过40%，实现了良好的销售增量。

从财务状况来看，中国中免在报告期内的毛利率有所提升，达到32.57%，同比提升1.09个百分点。这表明公司在成本控制和商品定价方面取得了一定成效。然而，净利润的下滑仍表明公司在整体运营和市场竞争中面临较大压力。

为了应对这些挑战，中国中免在业务布局方面也在积极探索新的增长点。公司加快了海南岛之外机场业务的布局，并受益于上海日上业务板块的拉动。此外，作为首批转型市内店的运营商，公司还积极响应市内免税店政策，有望率先受益于这一政策带来的新机遇。然而，这些新业务的布局和发展仍需时间验证，短期内难以对公司整体业绩产生显著影响。