烧钱才开始？OpenAI暗示2026财年亏损140亿美元，是今年3倍

尽管OpenAI在近期以1500亿美元估值获得了66亿美元的融资，但是市场对于其何时才能盈利依然心存疑虑。

The Information报道显示，其获得的OpenAI文件显示该公司2026财年（2025年10月始）的亏损可能达到140亿美元，是本财年（2024年10月始）预期亏损的近三倍，预计该公司到2029财年才会盈利，届时收入将达到1000亿美元。

上述亏损金额显著高于OpenAI此前披露的数字。该公司此前向投资者强调的盈利指标排除了一些主要费用，如公司每年用于训练大型语言模型的数十亿美元支出。如果排除这些费用，OpenAI预计将在2026财年实现盈利。

具体来看，这份看似巨额的亏损预期好于部分市场人士的预期。核心在于OpenAI的现金流水平依然保持了一个相对健康的水平。

财务数据显示，在本次融资前，OpenAI账上还有10亿元美金，而今年上半年其烧掉了3.4亿美元，这相比公司财务数据显示的30亿美元亏损并不完全吻合。

对此OpenAI解释称，这主要是基于会计准则的要求在股权补偿计算等科目的差异所致。

同时OpenAI预计，到2029年，其历年累计支出总额将超过2000亿美元，不包括股权补偿成本。同时，每年60%至80%的支出将用于模型的训练或运行。

文件分析表明，OpenAI预计2023年至2028年的总亏损（不包括股权补偿）将达到440亿美元。同一分析还表明，公司预计2029年该基础上的利润将达到140亿美元。

今年上半年，公司报告的股权补偿为15亿美元，可能相当于该期间的收入，不过文件还暗示，微软将从公司收入中抽成20%。

OpenAI预计，未来几年模型训练的计算成本可能会大幅上升，到2026年可能高达每年95亿美元。这是对大型语言模型研究的前期训练成本摊销的补充，其财务文件将研究计算成本分摊到若干年。这一数字也在迅速上升，从今年预期的10亿美元增加到2026年的50多亿美元。

不过值得注意的是，这部分训练成本并不全是现金支付，微软在去年对OpenAI的100亿美元投资中预付了计算信用（computing credits）。据文件和知情人士向媒体透露，今年上半年，OpenAI有约5亿美元的数据中心租赁费用是由微软代付的。但是文件中并没有明确目前依然剩余多少计算信用。

对于未来的前景，OpenAI表达了充分的信心，其表示ChatGPT依然将是未来几年内公司主要的收入来源，而除了API接口服务收入外，公司还将发布一款新产品，并预计该产品将在2025年底收入超过API销售收入达到20亿美元量级。

在OpenAI的预测中，其2029年的业务收入将达到1000亿美元量级，其中Chatgpt收入为500亿美元，API销售和新产品则将各自产生250亿美元的收入。

同时OpenAI表示，目前公司毛利率为41%，随着收入增长快于计算成本，商业模式将会改善，明年毛利率为49%，2028年为67%。

OpenAI最大的运营支出是员工费用，今年预计达到约7亿美元，不包括基于股票的补偿。公司预计，明年员工数量将增加，工资费用几乎翻三倍达到20亿美元。但此后，这些成本的增长预计会放缓。

OpenAI预测，其另一项大型运营支出——数据成本，今年将膨胀至约5亿美元，随后几年将逐步减少至2亿美元。这意味着公司认为，未来在训练模型的数据支出不如今年多，今年与多家媒体公司签订了大量许可协议。

财务预测还显示，OpenAI预计不会在销售和营销方面投入太多资金来增加收入，预计这些支出占收入的比例为5%到7%。这低于Netflix和Spotify等流行的消费者订阅业务在销售和营销上所占收入的典型比例。

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