多板块承压、营收增速创十年新低，乐普医疗“二代”接棒能否破局？

（文/王力 编辑/徐喆）9月25日晚间，乐普医疗（300003.SZ）发布公告宣布，公司董事会于近日收到公司总经理张志斌先生、副总经理郑国锐先生因个人原因递交的辞职报告。经公司董事长提名并审议通过，蒲绯女士被正式聘任为乐普医疗新任总经理。此次高层变动引发了市场广泛关注。

作为心血管疾病领域的领军企业，乐普医疗其业务版图已涵盖医疗器械、药品、医疗服务及健康管理等多个关键板块。然而，在近年来国家医疗政策的频繁调整和市场环境的不断变化下，公司正经历着前所未有的考验。特别是集采政策的实施，对乐普医疗的传统金属药物支架等成熟产品造成了巨大冲击，销售业绩大幅下滑，对公司短期业绩构成了直接影响。

为了应对这一挑战，乐普医疗加大研发投入，推动产品创新：介入无植入创新产品组合如可降解支架、药物球囊等凭借其独特的临床优势，试图获得市场份额的显著增长。但尽管如此，受集采政策持续影响，传统产品销量下滑的压力依然存在，整体板块增长仍面临挑战。2023年及2024年中报数据显示，公司营收增速、净利润持续下滑，二级市场上今年股价也创下新低。

此外，今年上半年，乐普医疗还因募集资金使用和信息披露方面被处罚，违规行为也暴露出公司在内控管理上的不足。虽公司表示已进行自查和整改，但一系列事件无疑给新任总经理蒲绯带来了额外的挑战和压力。

股价探底，乐普医疗新老交替下的企业挑战

9月25日，乐普医疗发布公告称，公司董事会已接获总经理张志斌及副总经理郑国锐因个人原因递交的辞职申请，二人辞职后将不再担任公司任何职务。同时，经董事长提名并审议通过，公司决定聘任蒲绯女士为新任总经理。

公开资料显示，作为刚刚卸任的老将，张志斌自2015年起加入乐普医疗，曾任销售部大区经理、市场部总监等，2021年晋升总经理，工作超9年，见证企业成长，年收入达195万。副总经理郑国锐，1982年生，曾任销售经理、市场总监等职，2021年任副总经理，以敏锐洞察力和管理能力助力公司拓展，年收入125万，为公司高层管理人员之一。

截至公告披露日，张志斌持有乐普医疗股份217,500股，占公司总股本的0.0116%，若以9月26日晚间收盘10.34元/股股价计算，其价值约为224.85万元。郑国锐则持有公司股份30,000股，占公司总股本的0.0016%，股份价值约为31.02万元。然而，面对行业政策的不断调整和市场环境的复杂多变，乐普医疗的业绩近年来也呈现出一定的波动。

虽然乐普医疗官方公告中仅提及张志斌与郑国锐因个人原因辞职，但外界对于此次换帅的原因不乏诸多猜想。

从行业背景来看，乐普医疗所处的医疗器械和药品领域正经历着深刻的变革，带量采购政策的常态化开展使得企业面临着巨大的成本压力和市场竞争。乐普医疗的主要产品如硫酸氢氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片、冠脉金属支架、冠脉药物球囊等已纳入带量采购范围，未来可能面临进一步降价的风险。这种政策环境的不确定性，无疑给企业的经营管理带来了极大的挑战。

此外，乐普医疗近年来在并购扩张方面动作频频，虽然在一定程度上增强了企业的综合实力，但也带来了商誉减值的风险。截至2024年上半年，公司的商誉账面原值已经达到39.48亿元，部分子公司业绩已经出现明显下滑之势。这些因素叠加之下，乐普医疗的业绩承受了巨大压力，股价也随之下跌，今年以来累计跌幅超过30%。在这种背景下，张志斌与郑国锐的辞职或许可以被视为一种对现状的无奈选择，也是对企业未来发展路径的一种重新思考。

乐普医疗今年以来股价走势

而作为继任者，接替张志斌出任乐普医疗总经理的蒲绯，是乐普医疗董事长蒲忠杰的女儿。这位1989年出生的年轻管理者，拥有麻省理工学院材料科学与工程专业及金融专业学士学位、哈佛大学应用物理专业硕士学位，是典型的“海归”高知背景。

资料显示，蒲绯在学业期间曾赴清华大学经济管理学院和牛津大学材料科学系交流学习，拥有丰富的国际视野和跨领域知识。在加入乐普医疗之前，她还曾在瑞士信贷银行中国香港投资银行实习分析师、3M美国明尼苏达矿务及制造业公司材料研发工程师等职位上积累了宝贵的行业经验。

实则自2017年起，蒲绯便进入乐普医疗工作，历任国际事业部经理、国际事业部总监、国际事业部总经理、乐普诊断董事长、乐普医疗董事及审计委员会委员等多个职务。她的到来无疑将为乐普医疗带来新的管理理念和发展思路。然而，作为一位新任总经理且是实控人女儿的身份，蒲绯也将面临着巨大的挑战和压力。如何在继承前人成果的基础上实现企业的创新与发展？如何在复杂的行业环境中保持企业的竞争力和盈利能力？这些都是蒲绯需要思考和解决的问题。

多板块承压，营收增速创十年新低

自1991年成立以来，乐普医疗始终深耕于心血管疾病领域，专注于产品研发与服务提供，其业务版图已扩展至医疗器械、药品、医疗服务及健康管理等多个关键板块，构建了全方位、多层次的健康产业生态。然而，近年来，随着国家医疗政策的频繁调整与全球市场环境的不断变化，乐普医疗正面临着前所未有的复杂挑战与潜在机遇。

医疗器械作为乐普医疗的支柱业务，虽持续保持行业领先地位，却也不免遭遇诸多考验。特别是在集采政策的重压之下，传统金属药物支架等成熟产品的销售业绩遭遇滑铁卢，对公司短期业绩构成直接影响。

2018年至2022年间，乐普医疗在医疗器械板块的营业收入虽逐年攀升，但2023年及2024年中报显示，受集采政策持续影响，传统产品销量下滑，尽管创新产品表现亮眼，但整体板块增长仍承压。

药品板块作为乐普医疗的重要收入来源，近年来同样经历了快速增长与结构调整的双重考验。随着市场竞争加剧及政策调整，药品板块的毛利率出现下滑，盈利空间受到挤压。面对这一挑战，乐普医疗不断加大研发投入，优化产品结构，提升药品质量，以期在激烈的市场竞争中保持优势。2018年至2022年，药品板块营业收入逐年增长，为公司提供了稳定的现金流支撑，同时也反映了公司在产品研发与市场开拓方面的不懈努力。然而，2023年及2024年中报数据显示，药品板块同样面临增长压力，公司需进一步探索成本控制与效率提升的新路径。

而医疗服务及健康管理板块则是乐普医疗战略布局中的新兴增长点，公司通过并购、合作等多种方式，快速扩大业务版图，尽管目前该板块占总营收比例较小，但其快速增长的势头和广阔的发展前景不容忽视。

综观乐普医疗近年来的业绩表现，可以看出公司在保持稳健增长的同时，也面临着诸多挑战。从近五年数据来看，公司平均营业收入为90.17亿元，平均净利润为17.42亿元，整体规模较大，但业绩波动性较为明显。特别是在2023年及2024年中报中，公司业绩出现较大幅度下滑，反映出市场环境变化及政策调整对公司经营的深刻影响。

乐普医疗近十年营收及营收增速

2023年，乐普医疗实现营业收入79.80亿元，同比下降24.78%；归属于上市公司股东的净利润12.58亿元，同比下降42.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.23亿元，同比下降47.60%；经营活动产生的现金流量净额9.90亿元，同比下降64.51%。

进入2024年，今年上半年公司实现营业收入33.84亿元，同比下降21.33%；归属于上市公司股东的净利润6.97亿元，同比下降27.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.47亿元，同比下降28.48%。

值得注意的是，乐普医疗在发布中报当晚，同时发布了针对北京证监局责令改正行政监管措施的整改报告。北京证监局指出，乐普医疗在募集资金使用和信息披露方面存在违规行为，包括未及时履行审议程序和信息披露义务、个别无形资产未充分考虑减值迹象等。乐普医疗已进行自查和整改，并计划修订财务管理、销售管理等制度，完善内控管理体系。违规行为具体包括使用闲置募集资金进行现金管理未及时披露、个别无形资产减值迹象未充分考虑、收入确认不准确等。乐普医疗将积极采取措施，确保合规运营。

当前来看，面对医疗政策调整与全球市场环境变化的双重压力，公司正面临前所未有的挑战。尽管乐普医疗在创新产品研发和市场拓展方面展现出强劲实力，但传统产品的销量下滑及药品板块盈利空间的压缩，仍对公司整体业绩造成较大影响。此外，公司在募集资金使用和信息披露方面的违规行为，也暴露出公司在内控管理上的不足。面对复杂多变的市场环境，“二代”接棒后挑战不少。