市场需求承压，小熊电器营收、净利双降

2024年上半年，在厨房小家电领域，国内消费市场竞争加剧。曾经凭借创意小家电错位竞争而红极一时的小家电龙头小熊电器业绩变脸。

日前，小熊电器对外披露了2024年半年报。报告期内，公司实现营业收入21.31亿元，同比减少8.97%；归属上市公司股东的净利润为1.61亿元，同比减少32.01%；扣非后净利润降幅更甚，同比减少40.4%。

分季度看，今年第一、二季度，公司实现的营业收入分别为11.94亿元、9.37亿元，同比下降4.58%、14.01%；净利润分别为1.51亿元、1013.62万元，同比下降8.53%、85.89%；扣非净利润分别为1.15亿元、837.72万元，同比下降24.26%、84.78%。

拉长时间看，对于小熊电器而言，尽管第二季度是传统淡季，但自2018年以来，第二季度净利润、扣非净利润同比下降幅度超过80%，还是首次。

不过，小熊电器并未在半年报中对业绩下滑的原因作出详尽得解释。

值得一提的是，不仅是小熊电器，今年上半年多家小家电企业遭遇业绩增长难题。例如，九阳股份（002242.SZ）增收不增利，公司上半年营收43.87亿元，同比增长1.60%；归母净利润1.75亿元，同比下降29.04%。

国内市场需求承压或是影响业绩表现的原因之一。来自奥维云网（AVC）2024年1—6月全渠道推总数据显示，厨房小家电虽然零售量虽同比增长0.4%至13149万台，但整体零售额同比下降5.4%至261亿元。其中，线上零售额206亿元，同比下降2.8%；线下零售额55亿元，同比下降13.8%。

半年报显示，小熊电器主营创意小家电产品包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电，其中厨房小家电根据功能进一步划分为锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类五类产品；其他小家电包含个护、母婴和厨具等。

2024年上半年，厨房小家电收入占到公司总营收74.78%；生活小家电占比11.09%；其他小家电占比13.06%。

观察者网注意到，今年上半年，合计占营收超七成的厨房小家电产品全线承压，五个品类均出现不同幅度的下滑。其中西式电器、壶类、电热类跌幅居前，分别下降18.26%、15.14%、13.92%。

与此同时，上半年，公司电动类、锅煲类、壶类，以及西式电器厨房小电的毛利率也“齐刷刷”地同比下滑，降幅分别为1.36个百分点、5.64个百分点、6.39个百分点、0.66个百分点。虽然生活小家电和其他小家电分别同比增长了2.11%和11.14%，但是这两类营收占比较小，难以扭转业绩下滑的趋势。

天风证券最新研报认为，小熊电器核心厨小电增速承压，毛利率下降使得企业整体毛利率同比降低。2024年上半年，公司整体运营毛利率为36.7%，同比下降1.01百分点，净利润率7.55%，同比下降2.56百分点。

奥维云网数据显示，从2024上半年厨房小家电全品类均价大盘来看，整个线上均价延续2023年线上行业均价趋势，均价下滑幅度明显收窄；而从线下渠道来看，受到消费者需求的理性影响首次迎来了一定幅度的下滑。

小熊电器在半年报中表示，近年来，随着我国居民收入水平的不断提高，创意小家电作为一种创造消费需求的升级产品，市场空间巨大，但随着众多家电厂商的纷纷进入，使得市场竞争更加激烈。一方面，在当前小家电行业处于充分竞争的背景下，竞争对手可能通过价格战、广告战、专利战等手段挤占公司的市场份额。另一方面，互联网时代小家电企业纷纷加强线上销售渠道建设，线上销售渠道面临更为严峻的挑战。

从销售的地域范围来看，小熊电器是以线上渠道起家，主要市场在国内。今年上半年，公司在国内的营收同比减少11.17%至19.59亿元；同期海外市场收入为1.72亿元，与上年同期的1.36亿元相比，增长了26.66%。

小熊电器的海外收入虽然取得突破，但是国外销售收入占比还不足10%，因此并未借此扭转业绩颓势。近年来，厨房小电出海掘金势头正旺，抓住了海外市场需求增长红利的苏泊尔（002032.SZ）、新宝股份（002705.SZ），双双交出今年上半年取得了营收、净利双增的业绩表现。

近年来，小熊电器逐步开拓线下及海外销售渠道，发展线下经销商和海外经销商，积极拓展海外市场。其能否抓住这一波海外市场需求增长的红利，颇受市场关注。

值得一提的，在营业收入下降的同时，小熊电器的应收账款并未随之下降，反而明显增长。截至今年6月底，公司应收账款及应收票据账面价值为1.62亿元，同比增长25.25%。

另外，经营现金流也同比下滑，并由正转负。今年上半年，小熊电器的经营现金流净额由上年同期的2.22亿元同比下滑175.75%至-1.68亿元。公司解释称，主要系本期银行承兑汇票到期所致。

在国内消费环境偏弱、小家电需求承压的背景下，面向C端市场的小熊电器压缩了销售费用。数据显示，报告期内，公司销售费用为3.98亿元，同比下降9.03%。与之形成对比的是，公司增加了在研发上的投入，报告期内，公司研发费用为9285万元，同比增长35.08%。

小熊电器表示，公司产品覆盖大部分用户生活场景，随着主流消费人群变更以及用户需求变化速度加快，要求公司研发及制造反应速度更加敏捷，实现生产线快速切换、快速实现量产，以满足快速变化的消费趋势。近年来，公司持续加大研发投入，以保证公司技术创新能力的持续提高。通过产品的视觉化美感、形式感、体验感的设计解决用户的痛点，满足用户的需求，带给用户更好的消费体验。

对此，国联证券研报分析认为，公司积极控制了部分短期费用投放，市场促销费同比减少0.71亿，部分长期费用公司仍在逆势投入。国联证券研报分析认为，虽短期还未体现效果，但为长期经营蓄力。