阿里史诗级时刻：新增香港为主要上市地

文/观察者网 周毅  李翊馨（实习生） 编辑 周远方

8月23日上午，阿里巴巴在港交所公告，自愿转换为于香港联交所双重主要上市。

阿里巴巴在公告中称，于2024年8月28日，公司自愿将本公司于香港联交所第二上市变更为主要上市的转换将生效。于生效日期，本公司将于香港联交所及纽交所双重主要上市，且股票标记将自本公司于香港联交所港币及人民币柜台的股票简称中删除。此次自愿转换为双重主要上市，并不涉及本公司的新股发行和融资。

 

公告截图

截至8月23日港股收盘，阿里港股报每股82.65港元，收涨1.22%，市值1.6万亿元。

wind截图

据上海证券报。数据显示，2019年，阿里巴巴在香港第二上市以来，大部分公众流通股已转仓到香港，在市值和交易量方面，阿里一直位列港股前三名，主要上市水到渠成。在香港和纽约双重主要上市，将进一步扩大来自中国内地及亚洲其他地区的投资者基础，促进股东结构多元化，提升阿里港股的流动性，也为投资者在公开市场持有及交易阿里股份提供更大的灵活性。

机构：最快有望于9月纳入港股通

对于阿里此次的双重主要上市，市场一大关注焦点在于何时纳入“港股通”，内地投资者能购买其股票。

据《南华早报》8月23日报道，阿里巴巴联合创始人兼董事长蔡崇信在5月份接受采访时表示：“我们进行双重主要上市的主要原因是我们希望通过沪港通计划利用南向资本流动。”摩根士丹利(Morgan Stanley)预测，纳入沪深港通可能会在六个月内吸引120亿美元的投资。

据报道，8月15日，在阿里财报会上，阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示，阿里正在寻求港交所主要上市转换。如果股东大会能批准，预计于2024年8月底可以完成港交所主要上市转换。“至于之后是否接入港股通，还得去履行各个交易所不同规则下的一些程序，应该按照程序来做，可以实现。”徐宏说。

中金公司此前分析指出，阿里巴巴已满足了大部分纳入港股通的要求，如果公司在8月底成功完成双重主要上市转换，将有望赶在9月5日的港股通考察日之前符合所有必要条件，并有可能在9月9日附近的调整中被纳入港股通。

摩根士丹利的观点和中金类似，该机构表示，如果在本月底之前完成为香港主要上市公司的转换，该公司股票最早可能在9月9日加入沪港通，并在之后的六个月带来120亿美元的资金流入，约占阿里巴巴总流通股的7%。

在一位证券从业者看来，根据恒生指数公司公告，下一次恒生指数成份股变动将于24年9月9日生效，这意味着阿里将于24年9月9日被纳入港股通。目前，阿里已经基本符合WVR公司纳入港股通全部要求，即：

在联交所上市满6个月及其后20个港股交易日；

首次纳入考察日前183日(含考察日当日)中的港股交易日的日均市值不低于港币200亿元；

首次纳入考察日前183日(含考察日当日)港股总成交额不低于港币60亿元，

以及其他合规要求。

何为双重主要上市？和第二上市区别在哪？

2007年，阿里巴巴B2B业务曾在香港联交所上市；2014年，阿里巴巴筹划整体上市，彼时阿里首先考虑的目的地就是香港联交所，还开展了相关路演。但由于相关限制等原因，阿里最终转赴纽交所。2019年11月，阿里巴巴在香港第二上市。

新华社

第二上市和双重主要上市，它们的区别在哪里？

第二上市，即二次上市（secondary listing），它指的是一家公司在两地上市相同类型的股票，并通过国际托管行和证券经纪商实现股份跨市场流通。这种方式主要以存托凭证（Depository Receipts，“DR”）的形式存在。

如果一家公司以DR的形式进行二次上市，那么它基础股份的来源就是公司新发行的普通股。在定价上，以定价日当天公司在原市场（例如美国股市）的市价，作为其参考价进行折算，并由发行人与承销商协定后确定价格，在新的上市地发行普通股。第二上市也是阿里巴巴此前采用的形式。

双重上市（dual primary listing），是指两个资本市场均为“第一上市地”。在这种模式下，即使一家公司在美国已经上市，但是在香港市场，仍按当地市场规则发行上市。它需要遵守的规则与在香港首次IPO完全一致。同一公司在这两个市场中的股票无法跨市场流通，其股价表现相对独立，甚至会出现价差。

8月23日上午，融孚律师事务所高级合伙人林菡对观察者网表示，对于已经在海外交易市场主要上市的企业而言，二次上市的主要优势是，联交所考虑到其已经受其主要上市地的规则和管制约束，因此授予了一定的豁免优待政策，监管上的要求相对比较简单，上市成本也更低。比如当中概股在美国以ADR形式上市后，在香港进行二次上市的，因为美国作为主要上市地具有主要监管的责任，香港联交所会采取相对宽松的审核标准。不过它的风险也很明显：比如未来难以被纳入港股通、需要承受额外估值风险——二次上市的市场价格与原市场紧密相关，如果在认购时原市场出现价格波动并跌出定价区间，那么它打新破发的风险就会比较高。

相比之下，双重主要上市除非发行人获得联交所特别豁免或修改，否则须完全遵守香港《上市规则》，其监管更为严格、流程更复杂、时间成本更高，但也正因如此它和本地上市没有太大区别，也不会影响公司在其他市场的上市地位，同时更容易被国际投资者接受，扩大其股东基础，直接有利于其流动性的提升。在政策上，它也更易于符合A股市场监管，被纳入港股通，以及为之后回A股市场形成“三地上市”奠定基础。需要注意的是，双重上市的公司在两个资本市场的股票是无法跨市场流通的，股价表现会相对独立。