昔日千亿医药白马归来，康美药业“摘帽”首日涨停

（文/王力 编辑/徐喆）7月5日，康美药业延续涨势开盘一度涨超8%，前一日，康美摘“*ST”帽首日复牌，早间开盘股价一字涨停，截至晚间收报2.12元/股，总市值为293.9亿元，今日康美市值已破300亿。

作为昔日的中药“霸主”，自1997年成立到2012年市值破百亿，康美用了整整十五年，此后康美的中药饮片连年成为行业内产销规模冠军，2018年的康美市值一度赶超1390亿元，成为A股史上首个市值破千亿的中药股。

而从市值一千亿到市值一百亿，康美仅用了一百多天，也成为A股史上堕落最快的千亿股。

2018年年底，康美因财务造假被立案调查，包括创办人马兴田、许冬瑾夫妇等相关人员通过虚开和篡改增值税发票、伪造银行单据，累计虚增货币资金887亿元，康美药业也由此成为A股史上财务造假金额最高的公司，此后移送司法机关，再到后来2021年年底破产重整程序终结，至此康美陨落。

破产重整中，广药集团在内等5家公司联合组成神农氏合伙企业参与公司重整。不同于“杀马割肉式“的破产清算，重整计划其本质目的是以挽救债务人企业，清还债务，恢复公司持续盈利能力为目标的司法程序。

虽漫长的蛰伏期康美一度在退市边缘，但重整期间康美药业仍管理全国60%以上的中药材交易量，如今，康美“摘帽”回归，如今的康美能否复制曾经的康美帝国？

蛰伏五年，康美药业成功“摘帽”后市值突破三百亿

在经历长达五年的蛰伏期后，康美药业终于在近日成功“摘帽”。

根据上海证券交易所于7月2日晚间发布的公告，康美药业自2024年7月4日起，正式撤销其他风险警示，公司股票简称由“ST康美”变更为“康美药业”，股票代码仍为“600518”。同时，公司股票将转出风险警示板交易，日涨跌幅限制由原先的5%提升至标准的10%。

此次“摘帽”标志着康美药业在经历了“300亿造假案”后，通过破产重整和一系列调整，实现了财务和经营状况的显著改善。在广州医药集团有限公司（以下简称广药集团）等5家公司联合组成广东神农氏企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称神农氏合伙企业）的参与下，康美药业完成了破产重整，逐步恢复了盈利能力，并在内控审计和重大诉讼事项上取得进展。

据公告显示，康美药业在2022年和2023年连续两年获得内部控制审计报告的标准无保留意见，表明其财务和管理体系的健全性和有效性得到了显著提升。此外，公司还成功解决了渤海信托案件的诉讼问题，消除了这一重大不确定性因素，为公司的未来发展奠定了坚实基础。

在财务表现方面，康美药业也呈增长势头。2023年，公司实现营业收入48.74亿元，同比增长16.60%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长103.81%。进入2024年，公司继续保持稳健增长态势，一季度实现营业收入12.01亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润747.1万元，同比增长114.82%。

值得一提的是，康美药业在“摘帽”过程中并非一帆风顺。公司曾在2023年4月尝试撤销风险警示，但因渤海信托案件尚未有最终判决和盈利能力尚待恢复而撤回申请。然而，经过一段时间的积极调整和优化，公司最终成功实现了“摘帽”目标。

作为中国中药的三大支柱之一，中药饮片是中医临床辨证施治必需的传统武器，也是中成药的重要原料，具有重要的市场价值。

康美案后，康美的市场占有率空间一度被挤压，随着康美竞争对手的掘起，各大药企也在争夺瓜分中药饮片市场。目前，中国中药行业主要龙企有云南白药、片仔癀、同仁堂、中国中药等。但无论是业务模式、经营模式还是市场占有率来看，与曾经的康美都大有不同。

近年来，各地相关中药、中药饮片纳入医保政策出台，中饮片的市场未来也将有望持续提升，预计到2026年中国中药饮片行业销售收入将超4000亿。

截至7月5日，康美药业市值已破300亿，虽然与多年前千亿市值相比仍有较大差距，但目前看来，公司盈利能力。

康美“帝国”沉浮录

提及康美药业，许多人会想起那首脍炙人口的《康美之恋》广告曲，人们一度流传MV中的男女主角描绘的是康美药业创始人马兴田与许冬瑾夫妇的深情厚意。

然而，岁月流转，世事难料。如今的康美药业虽已重振旗鼓，但昔日的领军人物、曾经的“普宁首富”马兴田却身陷囹圄。回顾康美药业的成长轨迹，背后充满了曲折与教训，值得我们深思与借鉴。

创立仅20年，康美药业的产品，已从初期的几个单一品种，到涵盖中药饮片、中成药、西药、保健食品、食品等系列数万个产品，业务贯穿中医药产业链上、中、下游各个关键环节。

自从公司从上市以来，康美市值增长120倍，利润更是增长了256倍，总资产增长了329倍，而马兴田也坐拥400亿身价。

2018年，康美药业曾傲视群雄，市值破千亿元，然而，仅仅转瞬之间，这座医药帝国便急速崩塌，沦为ST股。一切转折，源自2018年的公告。

当年4月30日，康美药业开盘后惨遭一字板跌停，公告揭示其会计差错高达14项，其中货币资金凭空蒸发近300亿元，这一消息如晴天霹雳，让整个A股市场为之震撼。创始人马兴田与妻子许冬瑾，虽然曾凭借三七药材的囤积起家，但终究难逃财务造假的命运。

而辉煌皆为泡沫，康美药业在脱下布满虱子的华服后，一切都让人瞠目结舌。

冰冻三尺非一日之寒，实则早在2001年，马兴田便开始操控康美滑下悬崖的方向盘。01年，康美药业上市融资时是以西药的名义，承诺募集的2.16亿全部投向四个西药项目。由于财务状况不达标，马兴田通过行贿创业板发行监管部副主任李量，康美得以顺利上市。但是在上市后马兴田突然变卦，康美将主营业务从西药转向了中药，可即便这样当时竟然没有任何投资者对项目突然改变方向提出异议。

相比如今互联网时代，当年相对消息闭塞的环境下，并没有闹得人尽皆知。此后，借西药名义上市的中药企试图通过垄断药房生意利益最大化。

从2014年1月份开始，康美药业连发4则公告，宣布已与广东省普宁市等共81家医院签订药房托管协议，轰动一时。马兴田当初为了拿下揭阳所有医院的所有药房，给广东省食品药监局安全生产监管处的处长蔡明，送了三次钱，共计30万港元。

而后来蔡明事发，这些事情也随之抖落，但神奇的是，马兴田和康美并没有受到任何影响，继续驰骋商场。2015年，尝到“垄断”甜头的康美药业试点“智慧药房”开始向医药O2O转型。期间有合作医院的医护人员，挂出条幅反对康美对药房的垄断，可最后也都不了了之。

而另一边马兴田的妻子许冬瑾则选择传销，2018年1月，多家媒体发稿通告康美药业在多个非直销区域开展直销活动，消息一经发出，康美市值蒸发400亿，随后五月康美事发。

至此，康美的辉煌也跌入悬崖。从行业巨头到负债累累，康美药业的陨落历程令人深思。

此后破产重组，康美迎来自己的“白衣骑士”，这位“接盘侠”正是广东国资企业——神农氏合伙企业。神农氏合伙企业旗下包含广药集团、广州神农氏中医药发展有限责任公司、广东粤财产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广东恒健资产管理有限公司和揭阳市金叶发展有限公司。

康美抓住了最后一根“救命稻草”，并在经营范围内做出了一定的调整。尽管近年来康美药业一度处于退市 边缘，但它仍然管理着中国六成以上的中药材交易量，分别分布在国内6大专业中药材交易市场，其中康美华佗国际中药城、普宁康美中药城属于行业标杆。

重整后，中药饮片业务作为公司的主营业务也得到扶持。康美在广东、北京、吉林、四川、安徽等地建有数十个饮片生产基地，尽管康美案发后市场占有率空间一度被挤压，但随着政策的出台和市场的规范化，未来中药饮片行业的前景值得期待。

如今的康美能否复制曾经的康美帝国，这个答案可能需要一个漫长的周期来解答。