习酒股权变更只为借壳上市，还是另有原因？

（文/张志峰 编辑/马媛媛）5月29日下午，张德芹在贵州茅台股东大会上当选董事长的同时，习酒也迎来自己新的归属。

国家市场监督管理总局竞争政策协调司公示了“贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司收购贵州习酒投资控股集团有限责任公司股权案”。

根据公告，贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司（下称“黔晟国资”）拟收购贵州习酒投资控股集团有限责任公司（下称“喜酒集团”）51%的股权。交易后，黔晟国资将持有习酒集团51%的股权，贵州省国资委持有习酒集团49%的股权。

而对于此次股权变更的背后原因，行业内众说纷纭。

“借壳上市可能性几乎为零”

有趣的是，事件的主角习酒集团虽然并未上市，但这一消息首先引爆的地点却在资本市场，原因是不少股民认为这是习酒准备借壳同属于黔晟国资旗下的上市公司贵绳股份登陆资本市场的信号，导致后者股价在接下来的两日间接连收获两个涨停板。

要知道，1年多以前，主要从事钢丝、钢绳产品及相关设备、材料、技术的研究、生产、销售及进出口业务的贵绳股份，仅仅因为与未上市的习酒集团同为贵州省国资委旗下，就在习酒脱离茅台之后频频深陷借壳传闻而股价大涨。

数据显示，仅2022年7月至9月短短两个月间，贵绳股份股价就大幅暴涨180%。

这还是在贵绳股份多次发布澄清公告，表示公司并不涉及与酒企业的“借壳”“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事与酒相关业务的前提下，更何况如今明确将习酒集团划归大股东黔盛国资旗下。

因此行业纷纷猜测，此次贵绳股份涨势恐怕远远不止2个涨停板。

不过，在中国酒业独立评论人肖竹青看来，就目前来看，习酒借壳上市的可能性微乎其微。

他向观察者网指出，近期A股IPO政策持续收紧，对于白酒行业的上市材料更是压根不受理。除非是同行业的收并购，否则即便借壳上市可行性也不大，更何况贵绳股份与习酒所经营的业务范围完全没有交叉，一旦借壳上市势必变更主营业务，同样受到强监管，因此在监管政策变更前不存在借壳可能性。

习酒升格，正式与茅台并列？

如果不是为了借壳上市，那么贵州对于此次涉及两大重要集团的股权变更目的何在？

公开资料显示，黔晟国资于2006年11月16日成立于中国贵州省，主要业务为类金融、实业经营、要素交易、资产管理等四大板块，此前几乎与白酒行业毫无交集。

从股权结构来看，贵州省国资委持有其99.0033%股权，贵州省财政厅持股0.9967%。

而习酒集团自2022年正式脱离茅台集团，就直接由贵州省国资委100%持股。此次变更后反而变成了由黔晟国资控股。

换句话说，习酒从黔晟国资的兄弟公司，变成了控股子公司，似乎是降格了。

但在多位行业人士看来，此举却是对习酒集团实实在在的升格，意味着将会有更多的资源向习酒这一贵州省重要白酒品牌的未来发展倾斜。

其中一个重要佐证是，就在张德芹从习酒集团调任贵州茅台的同时，出现在贵州省人民政府官网人事任免文件中的，还有一个值得关注的信息，即组建省管大一型的贵州习酒投资控股集团有限责任公司董事会、经理层班子，撤销省管大二型的贵州习酒投资控股集团有限责任公司董事会、经理层班子。

这被视作习酒集团正式升格为贵州省管大一型国企，与茅台集团从企业层级上平起平坐。

回顾习酒的发展历程，可谓经历了一番波折。习酒的前身为创建于明清时期的殷、罗二姓白酒作坊，1952年组建为国营企业，并在1998年濒临破产之际并入茅台集团。

2010年，张德芹首次执掌习酒，推出高端酱香品牌习酒·窖藏1988，并提出打造君品文化体系，在产品布局上涵盖了各个价格带。

当年，习酒销售额成功突破10亿元大关，成为企业规模扩张的重要转折点。彼时，张德芹便提出“习酒若依附于茅台永远做不大”的言论，随后便多次筹备习酒上市事宜。

2014年，贵州国资委提到，在保持茅台集团对习酒控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。

结果也很明了，上市计划再次破产。2019年，时任习酒公司董事长钟方达正式回应称，由于涉及同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。

2022年，当张德芹再度回归习酒之后，公司成功“脱茅”，由此也屡屡引发前文所述的“借壳上市”传闻。即便如此，习酒近年来销售收入仍稳步提升，保持在200亿元以上，处于酱酒的第二梯队。

2024年，正值行业存量竞争愈发激烈，高库存、动销不畅与价格倒挂等行业难题在包括习酒在内的第二梯队白酒品牌上表现得更为明显，张德芹的突然调离再为企业未来发展带来变数。

因此在白酒行业资深分析师欧阳千里看来，贵州省有借此次人事变动和股权变动提高习酒集团规格，加大资源倾斜力度重点培养的意思。“控股方发生变化，说明贵州的国资企业因人才的变动，进行资源整合，以激活企业的活力。但最终也要看未来谁来执掌习酒，其咖位直接决定习酒能获得的资源大小。”

或为避免同业竞争

此外亦有行业人士认为，习酒升格为贵州省管大一型国企，与此次股权变更并无直接关系，此次股权变更更新是出于避免与茅台产生同业竞争的因素考虑，希望进一步完成习酒与茅台之间的彻底切割。

这一点，从此次股权变更消息的发布机关“国家市场监督管理总局竞争政策协调司”与信息来源“反垄断二司”或可猜测一二。

另一方面，毕竟此前张德芹执掌习酒期间就曾完成“脱茅”，加上习酒此前登陆资本市场失败，均表明该品牌既不想依附于茅台，又想尽力避免与茅台同业竞争而发生“碰撞”或产生“内耗”。

在日前召开的茅台集团股东大会上，刚从习酒一把手晋升为茅台集团董事长的张德芹也公开表态称，在茅台就任后回了一趟习酒，并对习酒人说，“你们记着，和茅台的竞争将会加剧，习酒的‘套路’我都知道，茅台未来的‘套路’你们不一定知道。”

他还表示，希望两家企业在竞争中相互完善，不会动用资源去帮助，但会鼓励习酒前进。