吉林敖东增收不增利背后：药企炒股，风险几何？

（文/王力 编辑/徐喆）一入股市深似海，作为有着60多年历史老牌药企，吉林敖东（000623.SZ）近年来似乎找到了新的财富密码——炒股。

不过，看似风光的背后，实则暗藏风险。

2023年，吉林敖东营收34.49亿元，同比增长20.25%，看似喜人的业绩背后净利润却同比下滑了18.02%，仅为14.60亿元。而高营收下，有高达12.43亿元来自于对广发证券的投资收益，占公司净利润的85%。这意味着，如果广发证券表现不佳，吉林敖东的业绩将大受影响。

而细究吉林敖东对广发证券的依赖和联络十分亲密。从股权架构来看，不仅持股金额高达226亿元，且广发证券还是其第二大股东。

实则并非首次投资亏损，从近年财务数据来看，吉林敖东连续三年出现亏损，累计金额近9亿元。这种持续的亏损不仅对公司利润构成威胁，也对其药品研发和生产业务产生一定的影响。

尽管医药企业涉足证券投资并非个案，如云南白药在2020年通过证券投资获得23.31亿元的收益，但随后的2021年却损失了19.81亿元，这一大起大落引起了投资者和监管层的关注。

2022年，云南证监局更是指出云南白药在公司治理、内部控制和财务核算方面存在的问题。鉴于此，云南白药自2022年开始逐步缩减二级市场投资规模，至2023年末，其交易性金融资产余额已大幅减少。

然而，吉林敖东似乎并未从云南白药的前车之鉴中吸取教训。相反，该公司计划再利用不超过10亿元的闲置自有资金进行证券投资。这让人不禁质疑，吉林敖东是否过于沉迷于股市，以至于忽视了其作为药企的初心和使命。

在追求多元化盈利的同时，吉林敖东如何才能确保证券投资不会成为公司发展的“绊脚石”？

吉林敖东增收不增利：药企变“股神”，还是风险难测？

4月17日，吉林敖东发布的2023年度业绩报告显示，公司去年实现营业收入34.49亿元，同比增长20.25%。

然而，这一看似亮眼的业绩背后却隐藏着令人担忧的玄机。据年报披露，吉林敖东去年净利润约为14.6亿元，同比减少了18.02%。而其中的12.43亿元竟然来自于广发证券的投资收益，占到了公司净利润的85%，这不仅使市场产生疑虑，老牌药企是否沉迷炒股？

回顾吉林敖东与广发证券的渊源，可谓源远流长。广发证券不仅是吉林敖东1997年发行配股时的主承销商，多年来更是其重要的股东之一。如今，广发证券对吉林敖东的持股比例为3.72%，位列第二大股东。这种紧密的合作关系让吉林敖东在证券投资上产生了过度的依赖。

然而，这种依赖似乎并未给吉林敖东带来稳定的回报。

从2020年到2022年，吉林敖东在证券投资上的亏损金额分别达到了0.37亿元、2.26亿元和5.51亿元，合计亏损近9亿元。这种持续的亏损不仅侵蚀了吉林敖东的利润，更对其主业的发展造成了负面影响。尤其是其成药及化学药品的营收呈现出逐年减少的趋势，从2018年的31.7亿元降至2020年的28.23亿元。

虽然随着产品结构调整逐步结束，吉林敖东的医药业务在2021年开始基本平稳，但其在证券投资上的亏损仍在持续。面对这一局面，吉林敖东似乎并未打算改变其投资策略。

4月16日晚，吉林敖东公告称，拟使用不超过10亿元的闲置自有资金进行证券投资。公司表示，在不影响主营业务发展、保障正常经营运作的资金需求，以及保证资金安全、风险可控的前提下，为进一步加强对公司及控股子公司持有的证券资产及闲置自有资金管理，提高资金使用效率，合理利用闲置自有资金，争取实现公司和股东收益最大化。

然而，这种做法无疑增加了吉林敖东的经营风险。一旦证券市场出现波动，吉林敖东的业绩将受到严重影响。对此，有业内人士表示，药企投资证券市场本身并无不妥，但关键是要把握好风险。

对于吉林敖东来说，如何在保障资金安全的前提下，平衡好主业与证券投资之间的关系，实现可持续发展，或许是其需要认真思考的问题。

投资迷局中的“股神”与“常胜将军”

从财报数据中可见，在医药业务方面，吉林敖东的中药和化学药品的营收均实现了双位数增长。特别是主推产品脑心舒口服液，2023年实现销售收入首次突破亿元，同比增长高达214.61%。

作为吉林敖东的明星产品，安神补脑液和小儿柴桂退热口服液在2023年的销售收入分别为5.39亿元和1.42亿元，同比增长25.48%和49.17%。这两款产品的强劲表现对吉林敖东的营收增长起到了积极的推动作用。然而，尽管这两款产品的销售收入增长显著，却未能完全弥补公司整体净利的下滑。

在主营业务上，2023年吉林敖东已较此前几年有所“上心”。实则从2018年至2020年，公司中成药及化学药品合计贡献的营收分别为31.7亿元、28.97亿元和28.23亿元，呈现出逐年减少的趋势。

2023年业绩报中，尽管公司的主要产品在销售收入上均有过亿元的表现，但公司的净利润却因炒股难掩下滑趋势。

与吉林敖东相比，同为中药龙头的云南白药似乎更为激进。

作为药企中的炒股高手，云南白药曾一度靠证券投资赚得盆满钵满市场也一度认为云南白药为股市的“常胜将军”。

然而，随着市场环境的变化，云南白药的投资策略也开始遭受挑战。

根据此前财报数据显示，2023年云南白药的公允价值变动收益约为1.24亿元，虽然较上年同期的亏损有了显著的改善，但与其过去的辉煌相比，仍显得有些黯淡。这一年，云南白药售出了其持有的全部小米集团股票及基金，其中来自小米集团的报告期收益约为1.58亿元。然而，这并未能完全弥补其在其他投资上的损失。

回顾过去，云南白药在证券投资上的决策充满了波折。从2018年开始，云南白药逐步放开证券投资范围，将投资领域从生物医药相关的股票、股权及基金拓展至更为广泛的混合型基金、股票或股权等。这一决策虽然为云南白药带来了更多的投资机会，但也增加了其面临的市场风险。

2019年，云南白药再度放开对证券投资的限制，规定理财总额度不超过最近一个会计年度审计后净资产的45%；投资股票和股票基金、股权基金的比例，合计不得高于最近一个会计年度净资产的15%。这一决策进一步扩大了云南白药的投资范围，但也为其后续的亏损埋下了伏笔。

2020年，云南白药在二级市场迎来了“高光时刻”。其持有的九州通、腾讯控股、小米集团等股票为其带来了丰厚的收益。然而，到了2021年，市场环境发生了变化，云南白药持有的小米集团、恒瑞医药、腾讯控股等股票出现亏损，导致其因证券投资产生的公允价值变动损失高达19.81亿元。这一年，云南白药的归母净利润同比近乎腰斩，投资者和监管层的质疑也随之而来。

面对亏损和质疑，云南白药开始严控二级市场投资规模，逐步减仓。截至2023年末，云南白药交易性金融资产余额减少93.82%至1.49亿元。

对于吉林敖东而言，追求高收益的同时，市场风险仍存，如何降低风险立于不败之地是值得思考的问题。