喜马拉雅再闯港交所，扭亏为盈背后业绩增长压力尽显

(文/夏峰琳，编辑/徐喆）历经数次IPO闯关失败后，在线音频平台喜马拉雅再次奔赴港交所IPO。

日前，喜马拉雅递表港交所。招股书显示，此次IPO前，喜马拉雅已实现了成立10多年以来的首次盈利，而这也给其冲刺IPO增添了几分底气。然而，喜马拉雅实现盈利背后，似乎逃不开市场对其通过裁员降薪控制成本的质疑。

观察者网还注意到，喜马拉雅还连续两年削减了营销和研发开支。这些举措虽然短期内促成盈利，但长期来看是否会对公司的创新能力和市场竞争力产生影响仍不得而知。

扭亏背后裁员降薪与控费并举

公开资料显示，喜马拉雅由余建军和陈宇昕夫妇于2012年8月创立。经过十余年的发展，喜马拉雅已经是中国最大的在线音频平台。喜马拉雅虽然成立时间早，市场占有率高，但是一直深陷亏损窘境。

根据招股书，2021年-2023年，喜马拉雅的营收分别为58.6亿元、60.6亿元和61.6亿元，其中2022年及2023年的营收同比增速分别为3.49%和1.68%；调整后净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元。

营收规模连年扩大，但是盈利能力却没有跟上。在2023年实现盈利之前，喜马拉雅已连续多年亏损。数据显示，2019年—2021年，喜马拉雅的营收分别为26.98亿元、40.76亿元和58.57亿元；同期经调整后净利润分别为-7.48亿元、-5.39亿元和-7.59亿元，三年累计亏损超20亿元。

对于扭亏为盈，喜马拉雅表示，主要是由于用户群扩大、变现能力增强以及成本结构优化带来的毛利率改善和经营效率提升。根据灼识咨询的数据，就2023年的移动端总收听时长和在线音频总收入而言，喜马拉雅市占率为25%，是中国最大的在线音频平台。

细看喜马拉雅的招股书，不难发现其扭亏为盈的背后，更加侧重于成本优化。招股书显示，喜马拉雅销售及营销开支从2021年的26.3亿元削减至2023年的20.7亿元，两年内累计减少5.6亿元。具体来看，这部分费用，包括渠道推广、品牌推广及广告、支付给分销商及开放平台的佣金等。总而言之，花钱提高品牌知名度并扩大用户群。

如今喜马拉雅削减这部分开支，是否意味着投入产出已不成正比？喜马拉雅的决策意图虽不得而知，但是在连年的高幅营销投入之下，喜马拉雅的营收增速已经放缓。数据显示，2019年-2021年，喜马拉雅的营收增速从82.2%一路放缓至51.1%和43.7%。而2022年，这一营收增速下降为3.5%，2023年仅为1.7%。

明显缩减的还有研发开支。数据显示，从2021年的10.3亿元逐步减少至2023年的9.3亿元，研发开支占总收入的百分比也从2021年的17.5%下降至2023年的15.1%。

与此同时，喜马拉雅也高调进军AI领域。据悉，喜马拉雅已推出“珠峰音频AI模型”，以及一站式AI音频制作工具“音剪”，试图通过AI改善内容生产效率。众所周知，AI意味着巨大的研发成本。这不禁让引发市场质疑，喜马拉雅如何在研发开支缩减的情况下，研发AI技术、行业领先的音频相关技术赋能内容生产？

近两年，喜马拉雅还在大幅裁员。数据显示，截至2021年底，喜马拉雅全职雇员数为4342名，到2023年底，雇员数进一步减少至2637名。若以2021年底雇员数为基准，喜马拉雅2年内裁员比例高达近40%。与此同时，因雇员福利开支减少，喜马拉雅行政开支由2021年的14.14亿元骤降至2023年4.68亿元。

裁员的同时，喜马拉雅管理层也主动降薪。公司薪酬最高的五名人士薪酬总额从2022年5101.6万元降至3006.5万元。其中，喜马拉雅联合创始人余建军的“薪金、工资及花红”从2022年的375.9万元，减少至2023年的179.8万元。

这些举措虽然短期内促成盈利局面，但长期来看是否会对公司的创新能力和市场竞争力产生影响仍不得而知。

业绩持续增长压力尽显

盈利能力是一个企业的核心竞争力，扭亏后无疑给喜马拉雅再度冲刺IPO增添了几分底气。然而，喜马拉雅盈利之后，业绩能否持续增长尚未可知。

据招股书，喜马拉雅的营收主要来自四个板块，包括付费订阅、广告、直播、其他创新产品及服务。从数据上看，订阅服务支撑起喜马拉雅营收的半壁江山。报告期内，订阅服务营收分别为29.92亿元、30.81亿元、31.89亿元，分别占总收入的51.1%、50.8%及51.7%。

招股书显示，订阅服务包括会员订阅和付费点播两种模式。也就是说，这部分的收入取决于与平台付费用户规模及用户付费率。

数据显示，2021年-2023年，喜马拉雅平均月活跃用户分别为2.679亿、2.912亿和3.026亿，其中移动端平均月活跃用户分别为1.156亿、1.217亿、1.330亿。而喜马拉雅的收入更多来自移动端的用户。2021年-2023年，喜马拉雅移动端平均月活跃付费用户分别约为1490万、1570万和1580万，可以看出，去年其月活跃付费用户增长明显放缓。

值得注意的是，喜马拉雅移动端平均月活跃付费用户付费率和移动端平均月活跃付费会员付费率均呈现不同程度的下滑，前者从2022年的12.9%下滑至2023年的11.9%；后者从2022年的12.6%下滑至2023年的11.6%。

针对去年付费率下降，喜马拉雅在招股书中表示，主要是因为其战略重心转向吸引及留住客单价较高的用户，并加强具有更大变现潜力的产品的可持续发展。与此同时，喜马拉雅移动端应用程序的日活用户收听时长也在减少，从2021年的144分钟减少至2023年的130分钟。

除了订阅收入，喜马拉雅第二大营收来源广告收入已出现下滑。2021年-2023年，其广告收入分别为14.88亿元、14.69亿元、14.23亿元，占收入的比例分别为25.4%、24.2%、23.1%。

此外，主要来源于销售消耗性虚拟礼物及物品的直播业务营收也在去年有所下降。2021年-2023年，喜马拉雅来自直播的收入分别为10.01亿元、11.55亿元、11.34亿元，占收入的比例分别为17.1%、19.1% 及18.4%。针对去年直播收入出现下跌，喜马拉雅称，主要是受到付费用户数量减少所影响，部分被其直播每月平均每个付费用户收入增加所抵销。之所以直播服务的付费用户数量减少，部分原因是其加强了对用户行为的合规监督。

观察者网注意到，播客正在成为喜马拉雅近两年的发力重点，不过，此次招股书中，喜马拉雅并未单独提及播客所带来的收入贡献。

而这对于正在奋力搏击IPO的喜马拉雅而言，各领域的增速放缓乃至下滑，或许不是一件好事。