半挂车生产龙头中集车辆欲从港股退市，拟溢价5%回购股份

【文/观察者网 邹煦晨 编辑/吕栋】

3月12日，中集车辆A股和港股均有所上涨。其中A股上涨3.23%，至9.91元/股，港股上涨1.68%，至7.28港元/股。同花顺显示，其总市值为181.3亿元。

消息层面来看，中集车辆3月11日晚间发布公告称，计划以每股H股7.5港元要约回购已发行的H股，并欲从港交所退市。回购对象并不包括中集车辆控股股东中集集团及一致行动人。同时，中集车辆拟维持A股上市。

目前，中集集团持有中集车辆A股50.11%的股份，占中集车辆总股份的36.1%。中集集团全资子公司持有中集车辆H股73.98%的股份，占中集车辆总股份的20.68%。

公司意向摘要，数据来源：中集车辆公告

值得一提的是，尽管7.5港元的回购价格，较停牌前（3月8日）收盘价溢价约4.9%。但如果H股类别股东大会上，有10%以上附带于独立H股股东持有的全部H股的票数反对H股回购要约及自愿退市，则H股回购要约将会失效，且H股将维持在香港联交所的上市地位。

提示摘要，数据来源：中集车辆公告

如果剩余H股全部回购，根据要约价7.5港元/股计算，中集车辆回购要约的代价将为11亿港元（按2024年3月12日汇率换算约为10.09亿元）。

关于回购及自愿港股退市的理由，中集车辆在公告中表示，主要有三点。一是H股的交易量较低且流动性有限，导致公司难以在香港联交所有效地进行融资；二是H股回购要约如落实，将可能为接纳的H股股东带来一次性投资收益；三是自愿退市若落实，将令公司能够节省与H股上市监管合规相关的成本及费用。

东方财富显示，截至2024年3月12日，中集车辆A股的市盈率（TTM）为7.31倍，而港股仅为4.89倍。A股每股股价比港股要高出50.03%。成交额方面，同花顺显示，截至2024年3月12日，中集车辆A股今年成交额为87.91亿元，港股为1.51亿港元（按2024年3月12日汇率换算约为1.38亿元），前者约是后者的63.7倍。

中集车辆主要从事半挂车与专用车制造。资料显示，半挂车是指任何拟连接至机动车辆的车辆，其部分车身搁置于机动车辆上，大部分自重及载重量由机动车辆牵引，以达成货物运轮的目的。

根据《Global Trailer》发布的《2022年全球半挂车OEM排名榜单》，中集车辆是全球排名第一的半挂车生产制造商，连续十年蝉联榜首。2023年前三季度，中集车辆营业收入为195.68亿元，同比增长12.42%。

产品摘要，数据来源：中集车辆官网

中集车辆发布的业绩预告显示，其预计2023年归母净利润为23.98亿元至24.78亿元，同比增长115%至122%；其扣非后归母净利润为15.33亿元至16.13亿元，同比增长67%至76%。

关于业绩增长的原因，中集车辆在公告中表示，原因包括美国通胀持续，但北美半挂车市场供需状况逐步恢复，公司北美业务抓住市场机会，盈利较上年同期保持良好增长态势；同时，公司在其他海外市场获得了良好的业务增长，盈利能力有所提升；在中国市场保持了业务的稳定态势，并在细分市场获得市场份额的提升。

不过，中集车辆2023年预计归母净利润在扣非前后存在不小的差异。某会计师事务所合伙人对观察者网表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

原因主要是，中集车辆的控股股东中集集团拟整合其在深圳地区相关产业资源以及提高资源效益，中集车辆向中集集团转让深圳中集专用车有限公司的100%股权。因此，中集车辆产生股权处置收益，扣除所得税影响后，该项产生非经常性收益约8.48亿元。

中集车辆2023年预计业绩，数据来源：中集车辆公告

值得一提的是，与中集车辆受益于非经常性收益导致归母净利润大增不同，中集集团2023年预计的业绩并不好。中集集团预计2023年归母净利润为2.5亿元至3.75亿元，同比下降88%至92%；中集集团扣非后归母净利润为4.8亿元至7.2亿元，同比下降83%至89%。可以看出，中集集团非经常性损益对归母净利润的贡献为负。

中集集团2023年预计业绩，数据来源：中集集团公告

另外，中集车辆2023年前三季度归母净利润便达22.77亿元。其预计2023年全年归母净利润为23.98亿元至24.78亿元。哪怕按最好预计值计算，其2023年第四季度归母净利润也才2.01亿元，相较2022年同期的4.57亿元少了一些。

从上市以来的表现来看，东方财富显示，中集车辆2019年7月在港股上市，发行价为6.38港元/股。截至2024年3月12日，其后复权收盘价为9.25港元/股，相较发行价增长了44.98%；中集车辆2021年7月登陆A股，发行价为6.96元/股。截至2024年3月12日，其后复权收盘价为10.65元/股，相较发行价增长了53.02%。

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