徐高：政府必须要站出来，在实体经济中创造需求以应对当前困难

在地产市场因融资紧缩政策陷入低迷、同时整体经济增长放缓之际，我国财政政策应如何发力？

近日，中银国际证券首席经济学家徐高接受“经济学家建言2024中国经济”访谈时就此表示，政府必须要站出来，通过杠杆的上升、债务的扩张，在实体经济中创造需求以应对当前需求不足的困难。“如果财政此时还要紧缩，或扩张幅度不够，那么经济需求不足的状况会越来越恶化。”

徐高说，目前许多人关于“我国财政债务负担过重”的观点存在一定误区。在他看来，中国现在其实需要增加国内债务，原因在于，中国每年有接近GDP一半的收入要变成储蓄，储蓄当然就要转移到投资。然而，中国的金融结构是一种债权性融资所主导的融资结构，中国的社会融资总量里超过95%是债权性融资，主要是银行贷款和债券融资。在这种结构里，中国国内债务的上升是有合理性和必然性的，而且债务上升的空间非常大。

“如果不能容忍中国债务的上升，最后就一定会去打压债务，那么其实打压的就是社会融资，因为社融里95%都是新增的债务。如此一来，实体经济最后一定会陷入融资难的局面，最终导致经济增长面临比较大的下行压力。”

徐高表示，放眼全球的政府债务，中央政府的债务都是大头，占政府总债务比例的国际均值约为90%，而根据中国地方政府不同的统计口径，我国中央政府债务占中国政府总债务的比例约为20%-40%，明显低于世界平均水平。

“当前财政既有扩张的必要，也有扩张的空间，尤其中央政府，因为中央政府发的国债融资成本较低、期限较长，且清晰透明。”徐高说。

“经济学家建言2024中国经济”系列，是观察者网和复旦大学中国研究院联合推出的重磅访谈节目，邀请国内外著名经济学家，从房地产、地方债、乡村振兴、金融强国、高质量发展等诸多领域前瞻并建言2024年中国经济。