原材料价格上涨导致毛利率下滑，福耀玻璃逆周期扩产欲抢占市场份额

（文/夏峰琳 编辑/徐喆）岁末年初，福耀玻璃（600660.SH）马不停蹄开启新一轮产能扩张。1月25日，公司公告称，将在安徽省合肥市建设汽车安全玻璃、汽车配件玻璃和浮法玻璃项目，总投资57.5亿元，最终形成年产汽车安全玻璃约2610万平方米的生产规模和两条优质浮法玻璃生产线。

早前，2023年12月30日，福耀玻璃披露，拟于福建省福清市设立全资子公司福耀玻璃（福建）有限公司（暂定名），并投资32.5亿元用于建设汽车安全玻璃项目，配备先进的现代化生产设备，最终形成年产约2050万平方米汽车安全玻璃的生产规模。也就是说，福耀玻璃一个月内，连续两笔大额投资，合计金额高达90亿元。

观察者网注意到，福耀玻璃自成立以来，始终专注于玻璃产品的生产与销售。历经三十余年的发展，目前已经是全球汽车玻璃的龙头，在国内达到60%以上的市占率，在全球汽车玻璃行业市场占有率超过30%，全球第一。

然而，福耀玻璃也面临盈利压力。随着上游能源和纯碱价格的上涨，福耀玻璃的毛利率从2016年超过43%的高位逐渐下滑到2022年的34%。受汇兑损失的拖累，公司在第三季度还陷入了“增收不增利“的尴尬。

对此，多位业内人士告诉观察者网，整体看，福耀玻璃扩产现象有逆周期的表现，其背后逻辑可能是为了继续巩固自己全球汽车玻璃龙头地位。

两项扩产计划，有逆周期表现

根据公告，福耀玻璃拟投资57.5亿元在安徽省合肥市设立三家全资子公司，分别为福耀玻璃（合肥）有限公司、福耀玻璃（合肥）配件有限公司和合肥福耀浮法玻璃有限公司（暂定名，具体名称以市场监督管理部门设立登记的名称为准）。

上述全资子公司经营范围分别为汽车安全玻璃项目（OEM配套市场）、汽车配件玻璃项目（ARG售后维修市场）和优质浮法玻璃项目，并将配备先进的现代化生产设备，最终形成年产汽车安全玻璃约2610万平方米的生产规模和两条优质浮法玻璃生产线。

此次之所以选择合肥，福耀玻璃在公告中透露，安徽聚集了比亚迪、奇瑞、大众、蔚来、江淮、长安等众多整车企业。合肥市作为安徽省的省会城市，近年来，其汽车产业处在高速发展阶段，特别是新能源赛道更为突出，被工信部批准为全国唯一新能源汽车产业链供应链生态体系建设试点市。

此外，福耀玻璃方面还表示，公司通过在安徽省合肥市设立标的公司建设汽车安全玻璃项目（OEM配套市场）、汽车配件玻璃项目（ARG售后维修市场）和优质浮法玻璃项目，实施汽车玻璃和浮法玻璃的全产业链发展模式，将进一步扩大公司的生产和销售规模，满足汽车市场对公司汽车安全玻璃、汽车配件玻璃不断增长的需求。并进一步保障公司汽车玻璃原料供应的持续稳定，降低供应风险，产生协同效应，有助于提高公司的销售服务能力，继续增强公司的头部企业虹吸效应，增强公司与汽车厂商的合作黏性，提高公司的综合竞争力和扩大公司的竞争优势，促进公司持续稳定发展。

除了进军安徽市场之外，福耀玻璃还在大本营福建加码投资。

12月29日公告显示，福耀玻璃拟在福建省福清市设立全资子公司，并投资32.5亿元用于建设汽车安全玻璃项目，配备先进的现代化生产设备，最终形成年产约2050万平方米汽车安全玻璃的生产规模。

根据福耀玻璃官微公布的信息，该项目已于今年1月正式签约，并计划在3月开工。项目定位于打造全球一流的零碳智能工厂，设计采用光伏、风电等绿电设施，园区占地面积39.8万平方米。投产后预计可实现年产值约30亿元，预计年贡献税收2亿元以上，并提供约3000个就业岗位。

对此，福建华策品牌定位咨询创始人、福州公孙策公关合伙人詹军豪告诉观察者网，福耀玻璃连续扩产的背后逻辑主要是基于对未来汽车玻璃市场的增长前景和公司自身发展战略的考量。随着汽车市场的稳步增长，汽车玻璃的需求量也在不断增加。通过连续扩产，福耀玻璃可以进一步扩大自身的市场份额，提高生产规模效益，增强公司的竞争力和市场地位。

浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平亦表示，随着汽车行业的持续发展和新能源汽车的崛起，对汽车玻璃的需求正在不断增长，市场的潜力巨大。福耀玻璃的扩产将进一步提升其产能，满足市场需求，进一步巩固和提升福耀玻璃在汽车安全玻璃市场的领先地位。

此外，艾文智略首席投资官曹辙表示，福耀玻璃的扩产确实有逆周期的表现，其背后逻辑可能是为了继续巩固自己全球汽车玻璃龙头地位手段，当行业顺周期来临时，获得更强的市场竞争力。

其进一步表示，一般一辆车需要玻璃4平米，按福耀玻璃公布的计划，合肥项目就是大约652万辆车的规模，合肥2023年汽车生产量超过100万辆，按合肥市的规划2025年整车产能要突破300万辆，福耀玻璃在合肥的扩产计划将完全覆盖并超出当地的汽车玻璃需求。福建的扩产计划折算到汽车数量上是512万辆，根据公开数据2023年广东加上福建的整车产量超500万辆，福建本地不超50万辆，所以在福建的扩产有超前规划。

盈利能力陷瓶颈，行业天花板初显

福耀玻璃的主营业务是为各种交通运输工具提供安全玻璃和汽车饰件全解决方案，包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃、行李架、车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务。经过三十余年的发展，无论是国内市场还是国际市场，福耀玻璃都已经成为行业龙头。

对于家大业大的福耀玻璃而言，完成这两项高达90亿元的投资项目，并非难事。财报显示，截至去年三季度末，公司账上资金193.8亿元，去掉78.51亿元的短期借款，依然可以覆盖这一笔投资所需资金。

需要指出的是，通过扩产进一步提升市场占有率，获得新的增长，或是福耀玻璃应对市场竞争之策。

虽然近两年，福耀玻璃的业绩表现不错。2022年营收281亿，同比增长19%，归属净利润47.56亿，同比增长51%。然而，归属净利润大幅增长主要源于汇兑收益取得大幅增加。2022年，公司汇兑收益达到10.5亿元，如果把这一部分收益去除，归属净利润剩余37.16亿元。那么相比2021年归属净利润31.46亿，增幅则会大大降低。

而这背后的主要原因则是毛利率长期处于下滑通道。尽管福耀玻璃在产业链上游布局了浮法玻璃产能，而在汽车玻璃成本中，该原材料占比高达60%以上，因而在近年大宗商品价格波动的背景下，公司成本优势明显。但是其毛利率依然直直下滑。从2016年超过43%的高位，一路降至2022年的34.03%.

最近两个年度报告中，公司表示，毛利率变动主要受海运费、纯碱和能源的价格上涨影响。目前来看，这些因素未来或将继续左右公司的盈利水平。

在此背景下，汽车玻璃自然是卖得越多，业绩越好。

而汽车玻璃的销量主要受下游汽车行业影响。

数据显示，在 2023 年，我国国内乘用车新车市场呈现出良好的发展态势，实现了销量 2156.37 万辆，创下了自 2019 年以来的最高纪录。与去年同期相比，新车销量同比增长 6.07%，呈现出稳步增长的趋势。

而这一增长主要源于新能源汽车市场的高速增长。福耀玻璃也多次表示，随着新能源汽车渗透率不断提升，汽车向“电动化、网联化、智能化、共享化”的发展，也为汽车玻璃行业的发展提供了新的机遇。

然而汽车行业新能源汽车虽然替代燃油车速度很快，新能源汽车产量和销量节节攀升，燃油车的产量和销量同样会慢慢下降。数据显示，与 2022年相比，2023年燃油车销量同比减少 5.19%，降幅收窄了 10.7 个百分点。