始祖鸟母公司Amer Sports欲700亿IPO，细数安踏“玩鸟”背后生意经

（文/王力 编辑/徐喆）当地时间1月4日，Amer Sports, Inc.（以下简称“亚玛芬”）在其官网发布公告表示，已向美国证券交易委员会提交了首次公开发行（IPO）申请。

作为安踏在2019年收购的体育品牌，亚玛芬也是安踏全球化多品牌协同发展战略的一环，约370亿元人民币的金额也创下了中国服装行业最大并购数额。当前，亚玛芬旗下拥有的品牌包括Salomon（萨洛蒙）、Arc’teryx（始祖鸟）、Wilson（威尔胜）、Peak Performance（壁克峰）和Atomic（阿托米克）等。

虽当前Amer Sports暂未透露其发行的价格及规模，但据彭博社此前报道，Amer Sports计划通过IPO筹资超过10亿美元，公司估值最高可达100亿美元。2023年前三季度，公司实现了30%的收入增长，总额达到了30.5亿美元。

实际上，亚玛芬上市的迹象早已显露。今年上半年，亚玛芬旗下Peak Performance业务经历商誉和商标减值，规模达11.31亿元，导致安踏录得5.16亿元的亏损。

分析人士认为商誉减值虽放大了公司亏损、缩小了净资产，但在净利受影响的情况下，或将迎来更高的增长。此举或许是为Amer Sports上市做准备。上半年，亚玛芬营收同比增长37.2%至132.7亿元，EBITDA（按综合基准）达到17.79亿元，创下2019年以来最佳半年业绩。

除此之外，安踏和亚玛芬内部也发生人事调整，根据此前公司公告，丁世忠卸任CEO后担任亚玛芬董事会主席；曾主导FILA收购的郑捷卸任亚玛芬体育首席执行官。与此同时，Lululemon创始人Chip Wilson则在与IPO相关的董事会上担任职务。

烟草生意起家的Amer Sports欲冲击纽交所

当地时间1月4日，Amer Sports在其官网发布公告表示，公司已向美国证券交易委员会递交了注册声明，计划以股票代码“AS”在纽约证券交易所进行首次公开发行（IPO）。

尽管IPO的股票数量和价格尚未确定，公司在2022年的收入达到35亿美元，较2020年的24亿美元大幅增长。

(截图来自亚玛芬观网)

在截至9月30日的前九个月里，Amer Sports的收入增长近30%，达到31亿美元，毛利润率从49.4%上升至52.2%，调整后的EBITDA从去年的2.618亿美元攀升至4.221亿美元。然而，公司的净亏损从去年的1.044亿美元扩大至1.139亿美元。

公开资料显示，Amer Sports成立于1950年，总部位于芬兰赫尔辛基。而作为如今手持Salomon（萨洛蒙）、Arc’teryx（始祖鸟）、Wilson（威尔胜）、Peak Performance（壁克峰）多个知名运动品牌的母公司，亚玛芬成立之初做的实则是烟草生意。

创立始于1950年的亚玛芬早前由四个学生组织创立，此后，其又从烟草公司扩展到航运和出版领域。在1970年代，公司通过收购冰球装备制造商和全球知名设计公司，进入了体育用品、室内装饰和成衣领域。

1980年代，亚玛芬便开始专注体育用品，收购了一些知名体育品牌并剥离了非核心业务，此后1984年在伦敦证券交易所上市，此后2004年，公司正式退出烟草业务，更名为Amer Sports。

改名后的亚玛芬持续扩张并引入多个新品牌，2019年，亚玛芬被中国安踏体育(Anta Sports)领导的财团以52亿美元的收购，并从赫尔辛基纳斯达克(Nasdaq Helsinki)退市。而此次冲击纽交所，也是亚玛芬重返资本市场的决策。

而在安踏收购交易完成后，安踏体育持股亚玛芬58%、FountainVest SPV 和 Anamered Investments 各占21%，腾讯则通过 FountainVest SPV 参与。根据亚玛芬披露的招股书显示，目前持股超过5%的机构投资者仍是这四家。

在公告中，Amer Sports宣布高盛、美国银行证券、摩根大通和摩根士丹利将成为拟议发行的联席主承销商。据悉，Amer Sports的IPO目标超过10亿美元，市场估值近700亿人民币。

拓展直销业务，安踏操盘大中华区成业绩增长最快之地

从当前业务架构来看，亚玛芬公司主要经营三个部门：技术服装（包括Arc’teryx和Peak Performance品牌）、户外产品事业部（包括Salomon和Atomic品牌），以及球类事业部（包括Wilson品牌）。

近年来，亚玛芬在全球范围内专注于拓展直销业务，包括此前以批发为主的Wilson和始祖鸟，近年来都不断通过开设新的新实体店扩大直销渠道。

截至2023年9月底，Amer Sports在全球拥有138家始祖鸟店铺，114家萨洛蒙店铺，9家Wilson店铺，员工超过10,800人。

而拓展直销业务这一举动在中国则表现得格外明显。

作为专业的传统户外品牌，在安踏收购之前，始祖鸟在国内十分低调，而在安踏收购后次年，始祖鸟便签下了全球首位代言人刘雯，随之而来的线上营销和线下门店数量不断狂飙也带动了业绩增长。

当前，始祖鸟在大中华区拥有超过170万名会员，而这一数字在2018年仅有1.4万名。专业人士认为，始祖鸟在北京冬奥会的成功营销和品牌定位是其迅速崛起的关键。

2022年，始祖鸟的门店数量已超过150家。 截至2023年9月末，大中华区已拥有 63 家始祖鸟自营商店。同样出圈的还有萨洛蒙，2022年，萨洛蒙在北京三里屯太古里开出了占地面积 120 平方米的先锋概念店，去年三季度末，萨洛蒙在大中华区已拥有30家自营零售店和总共67个分销点

反应至业绩层面，亚玛芬的直销也确实成为安踏的“现金奶牛”。

根据Amer Sports的IPO注册文件，萨洛蒙在2022年实现了超过10亿美元的收入，而始祖鸟在同一时期的销售额为9.526亿美元。

分地域来看，截至2023年前9个月，美洲贡献40%的收入，欧洲、中东和非洲占33%，亚太地区（不含大中华区）占8%，而大中华区则占19%。

与此同时，大中华区年增长率也遥遥领先。根据财务数据显示，大中华区自2020年至2022年，年均收入增长率高达60.9%，2023年前三季度同比涨幅67.6%达5.93亿美元，占总收入19.4%。

此外，在大中华区，员工总数从2018年的450人增至800人。始祖鸟、Salomon、Wilson三品牌合计营收在2023年前三季度已超过90%，其中，始祖鸟营收同比涨61.8%，大中华区贡献48%。而Wilson也得益于此前成为 NBA 篮球独家供应商和授权商业绩增长明显。

值得注意的是，近期安踏内部人事也发生了大洗牌。

在此前安踏体育收购亚玛芬后，亚玛芬被整合到安踏户外产品线中，由当时的集团总裁兼户外运动品牌群CEO郑捷直接领导。

然而，去年1月，安踏体育宣布郑捷卸任集团总裁及户外运动品牌群CEO的职务，继续以亚玛芬（始祖鸟母公司）CEO的身份负责相关业务。与此同时，安踏实施了联席CEO制度，丁世忠卸任首席执行官一职，由原首席财务官赖世贤和专业运动品牌群原CEO吴永华组成“双CEO”格局。丁世忠将保留董事会主席职务，这次人事调整被认为是集团近十年来规模最大的变革之一。

目前，亚玛芬的股东除包括中国的腾讯控股和私募股权公司FountainVest，而瑜伽服品牌Lululemon创始人Chip Wilson则在与IPO相关的董事会上担任职务。

近年来，在安踏的发展历程中，通过多元品牌战略，公司已经打造了一个贯穿各个体育领域的综合性体育集团。主品牌安踏作为主打大众运动市场的明星品牌，而斐乐则以中高端时尚休闲市场为主导，始祖鸟则是集团中高端户外领域的重要品牌。

斐乐的成功为安踏树立了典范，然而，始祖鸟是否能够在这个成功模式的基础上复制辉煌，成为了人们关注的焦点。