零食很忙扩张趋缓后，盐津铺子业绩高增长何以为继？

（文/解红娟 编辑/马媛媛）得益于捆绑零食很忙，盐津铺子2023年业绩表现亮眼。

近日，盐津铺子食品股份有限公司发布2023年度业绩预告。报告显示，2023年实现营收41.00-42.00亿元，同比增长41.70%-45.15%；归母净利润5.00-5.10亿元，同比增长65.84%-69.16%；扣非归母净利润4.70-4.80亿元，同比增长70.49%-74.12%。

信达证券研究报告表示，盐津铺子属于最早一批拥抱量贩零食折扣渠道的厂商，供应链积极转型升级，并延申布局休闲魔芋、鹌鹑蛋、芒果干等上游全产业链，总成本领先优势持续强化，有望持续受益于此轮渠道变革。

重度依赖零食很忙

盐津铺子将业绩增长归因于“原材料价格回落”和“多个渠道、多个品类实现快速发展”。

盐津铺子表示，相比2022年，2023年大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，尽管白糖价格上涨，但整体生产成本有所下降。

与此同时，盐津铺子多个渠道、多个品类实现快速发展。其中，多品类快速发展方面，持续聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果七大核心品类；全渠道覆盖方面，在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作。

值得注意的是，盐津铺子的“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”中长期战略提出于2021年。彼时，盐津铺子陷入增收不增利的窘境，实现营收22.82亿元，同比增长16.47%；归属母公司股东的净利润1.51亿元，同比减少37.65%。

上述战略提出后，盐津铺子的业绩表现确实转好，2022年实现营收28.94亿元，同比增长26.83%；归属母公司股东的净利润3.01亿元，同比增长100.01%。

但事实上，盐津铺子业绩转好与零食很忙有很大的关系。观察者网了解到，2022年零食很忙系统首次出现在盐津铺子前5大客户中，并位居首位，与其产生的销售额合计2.11亿元，占年度销售总额比例的7.31%。

也就是说，零食很忙的出现，才真正使盐津铺子转变增收不增利局面。

进入2023年，盐津铺子仍然保持业绩高增长的趋势。数据显示，2023年前二季度，盐津铺子分别实现营收8.93亿元、10.01亿元，同比增长55.37%、57.59%；分别实现净利润1.12亿元、1.34亿元，同比增长81.67%、98.91%。

这也和零食很忙的扩张步伐一致。据悉，零食很忙成立于2019年，是一家专注线下渠道的零食公司，市场布局上以湖南市场为中心，并不断向周边城市辐射，仅2023年上半年，零食很忙就新增超1000家门店。

高增长局面难持续

需要注意的是，2023年下半年盐津铺子各项增速明显放缓。

数据显示，2023年第三季度，盐津铺子实现营收11.11亿元，同比增长46.17%，从“5”字头跌至“4”字头；实现净利润1.50亿元，同比增长67.28%，远低于此前81.67%、98.91%的增速。

这一点在第四季度表现更加明显。光大证券报告显示，盐津铺子单四季度实现营业收入10.95-11.95亿元，同比增长18.58%-29.40%；归母净利润1.04-1.14亿元，同比增长25.66%-37.72%。

若和表现最好的2023年第二季度相比，盐津铺子第四季度营收增速“腰斩”，归母净利润增速“膝盖斩”。

“2023年下半年以来零食赛道的激烈竞争可能是导致其增速放缓的主要原因之一。”盘古智库高级研究员江瀚表示，随着消费者对健康食品需求的不断增长，越来越多的企业进入了这个领域，使得市场竞争变得更加激烈。盐津铺子作为其中一家知名品牌，自然也难以避免这种竞争带来的影响。

仅以零食量贩行业举例，2022年8月，万辰集团创立了量贩零食品牌“陆小馋”，首次进入零食量贩赛道，随后其陆续以投资合作设立了优品、好想来、吖滴吖滴、陆小馋的量贩零食品牌，并于2023年9月将这四个品牌合并，创建名为“好想来品牌零食”的新统一品牌，截止三季度已有3011家门店。

除自有品牌外，万辰集团还收购了另一家量贩零食品牌“老婆大人”。截至10月，万辰集团旗下的零食零售品牌在营门店数量超过了4100家。

零食老玩家也不甘落后，良品铺子推出零食量贩品牌“零食顽家”，构建量贩零食生态链并计划于2023年新开500家门店；三只松鼠开设自营品牌社区零食店，正式进军零食集合店业务，目前门店已突破150家。

在愈演愈烈的竞争下，头部品牌压力增加，为了未来上市后更好的业绩表现，通过并购取得优势是更好的解决方案，也因此，今年11月量贩零食店赛道头部品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”正式宣布进行战略合并。

为应对量贩零食赛道的冲击，以良品铺子为代表的零食巨头们选择降价。首创证券研报表示，良品铺子在第二轮降价后，部分产品价格单克价已逼近量贩零食售价，以魔芋爽（香辣味，105g）为例，其价格从7.9元下降到3.9元，产品性价比优势明显体现。

盐津铺子则选择了进一步捆绑零食很忙。12月18日，好想你、盐津铺子控股、零食很忙、赵一鸣零食共同在湖南长沙签署战略合作投资协议，其中，盐津铺子向零食很忙集团投资3.5亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，盐津铺子与零食很忙系统的合作，使其渠道费大幅下降，不用做推广、不用做渠道的促销，自然也没有太多人员的支出，营收利润双增长也是意料之中。

“但这只是阶段性的一个红利。”在朱丹蓬看来，盐津铺子与零食很忙系统的合作并不是可持续发展的，随着零食很忙系统扩张进程趋缓，盐津铺子业绩高增长何以为继，因而，盐津铺子需要找到一条适合自身的、可持续的发展之路。