小菜园今起招股，发售价8.50港元/股，募资8.6亿港元，预计12月20日上市_风闻

小菜园(00999.HK)发布公告，公司拟全球发售约1.01亿股股份，中国香港发售股份1011.84万股，国际发售股份9106.24万股，另有15%超额配股权；2024年12月12日至12月17日招股；每股发售股份的发售价将为8.50港元，华泰国际及瑞银集团为联席保荐人；预期股份将于2024年12月20日开始在联交所买卖。

综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti

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据招股书，小菜园是知名中国大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅之一。根据弗若斯特沙利文的资料，大众便民中式餐饮市场是中餐市场的一个细分子市场，客单价在人民币100元以下。

自2013年成立以来，公司一直致力于以实惠的价格为消费者提供家常风味的菜肴和周到的服务。公司将“小菜园”打造成了广受顾客认可的中国百姓“家庭厨房”。截至最后实际可行日期，公司有663家在营的直营门店，覆盖中国14个省的146个城市或县。目前，公司的主要门店经营地区位于华东地区。

根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的门店收入而言，“小菜园”在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，客单价介乎人民币50元至人民币100元，占市场份额的0.2%。

按收入计，客单价介乎人民币50元至人民币100元之间的大众便民中式餐饮市场规模于2023年为人民币22,529亿元，约占整体中式餐饮市场的55.2%。

据招股书，中国的经济社会发展正在经历复杂而深刻的历史性变化。城镇居民人均可支配收入稳定增长且趋于平缓、城市化率逐渐提升及人口结构改变，有利于大众便民餐饮发展。

在上述背景下，正快速发展的大众便民中式餐饮市场迎合了广大民众刚性、日益增长、追求“好吃不贵”的就餐需求，规模庞大且增长潜力巨大，2023年市场规模已达人民币36,187亿元，是中国餐饮市场中规模最大的细分领域。

预期大众便民中式餐饮市场规模于2023年至2028年将以9.1%的复合年增长率增长，至2028年达人民币55,871亿元。特别是，2023年人民币50元以下客单价和人民币50元至人民币100元客单价大众便民中式餐饮市场规模分别为人民币13,658亿元和人民币22,529亿元，预计至2028年分别达到人民币21,376亿元和人民币34,495亿元，均呈现出强劲增长势头。

于2021年、2022年及2023年，小菜园实现了快速增长并保持盈利能力，超过行业水平。截至2024年8月31日止八个月，与2023年同期相比，公司在门店网络、收入及净利润方面录得稳定扩张及增长。

公司的收入由2021年的人民币26.46亿元增长至2022年的人民币32.13亿元，并进一步增加至2023年的人民币45.49亿元。2023年，公司的收入较2022年增加41.6%。公司的收入由截至2023年8月31日止八个月的人民币30.70亿元增加至截至2024年8月31日止八个月的人民币35.44亿元。

小菜园的直营门店总数由往绩记录期间开始时的278家增加至截至2024年8月31日的640家。“小菜园”门店的同店销售于2021年至2022年增加1.2%，由2022年至2023年则进一步增加20.8%。截至2024年8月31日止八个月，“小菜园”门店的同店销售较2023年同期减少11.4%。

于2021年、2022年及2023年，公司分别录得门店层面经营利润率15.9%、14.2%及19.7%。截至2024年8月31日止八个月，公司录得门店层面经营利润率17.8%。

小菜园的净利润仍由2021年的人民币2.27亿元增长至2022年的人民币2.38亿元，并进一步增加124.0%至2023年的人民币5.32亿元。截至2024年8月31日止八个月，公司的净利润亦增加1.5%至人民币4.01亿元，而截至2023年8月31日止八个月则为人民币3.95亿元。

公司于2021年及2022年净利润率分别为8.6%及7.4%，在2023年增加至11.7%，并于截至2024年8月31日止八个月保持稳定于11.3%。

截至最后实际可行日期，公司建立了663家直营门店组成的门店网络，覆盖中国不同地区，基本上均是“小菜园”品牌。在往绩记录期间，公司的收入主要来自于“小菜园”品牌门店，于2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年8月31日止八个月，来自“小菜园”门店的收入占公司总收入的98.7%、98.8%、99.1%、99.1%及99.0%。

小菜园认为中国广大的社区餐饮市场具有巨大潜力，故于2023年10月前后开始探索此市场，针对公司的社区餐饮业务推出了“菜手”品牌。公司力求发挥“小菜园”门店成功营运累积的经验，特别是公司的营运及已建立的供应链体系，快速建立社区餐饮门店业务版图，并优化商业模式。

截至2024年8月31日，小菜园已建立全面的供应链体系，由位于中国的一个中央厨房及14个仓库组成。公司亦拥有一支由200多架车辆组成的自建运输车队，以确保向每家门店有效运送物资。

中国的中餐市场竞争激烈，主要体现在食品质量及稳定性、价格、用餐氛围及服务、优质食材的稳定供应以及员工是否符合资格等方面。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国的餐饮市场规模在过去五年显示出增长趋势，由2018年的人民币42,716亿元增长至2023年的人民币52,890亿元，2018年至2023年的复合年增长率约为4.4%。预期将进一步增长至2028年的人民币82,627亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为9.3%。

去年12月，小菜园宣布完成新一轮融资，投资方为加华资本。这是继去年3月完成首轮融资后，加华资本对小菜园的再次投资。作为小菜园的独家投资人，加华资本累计投资金额5亿元。这也是近年来大众便民餐饮市场最大一笔融资。

假设超额配股权并无获行使，基于发售价为每股发售股份8.50港元，公司估计在扣除包销佣金及有关全球发售的其他估计开支后，公司将获得约7.84亿港元的全球发售所得款项净额。

与公司的战略一致，公司计划运用全球发售所得款项的以下金额作下列用途：约40.0%预计将用作持续扩大公司的门店网络，以扩大公司的地理覆盖范围并提高公司的市场渗透率；约37.0%预计将用作增强供应链能力；约13.0%预计将用作升级公司的智能设备及数字化系统以提高信息技术能力；以及约10.0%预计将用作营运资金及一般企业用途。