调整震荡期，半导体上游能再次成为反弹先锋吗？_风闻

10月28日，代表半导体上游的半导体材料设备指数低开低走，跌超1%，多数成分股调整。然而截至10月24日，半导体材料设备指数近一个月涨幅高达40%。看见指数从大幅反弹到横盘震荡，不少投资者开始焦虑：这到底是简单的调整，还是行情到此为止。

焦虑往往源自对未知的恐惧。然而，如果深入理解半导体材料设备指数的核心竞争力，或许就能增强长期持有的信心。

半导体材料设备指数的编制方案是从沪深市场中，选取 40 只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。半导体材料和半导体设备是半导体产业链上游的核心环节，也是国产替代的核心环节，光从这一点，已经可以想象到未来的政策支持和增长空间。

从指数本身上来说，相较于主流半导体芯片指数，半导体材料设备指数具备“弹性更大”、“聚焦主题”、“科创味浓”、“估值更低”四大优势。

• 弹性更大

在各主流半导体指数中间，半导体材料设备指数弹性更为明显。截至10月18日，2019年以来， 半导体材料设备指数最大涨幅达到494.53%，超越主流半导体芯片指数，区间累计涨幅达到246.29%。

数据来源：Wind，数据区间：2019.1.1-2024.10.28。

• 聚焦主题

近期，海外AI芯片巨头台积电、SK海力士三季度业绩均大超预期。随着全球AI热潮与供应商的强势推进，AI芯片已然站上风口。与此同时，‌上游设备和材料供应等环节也有望受益。

天风证券指出，半导体设备材料作为半导体生产核心要素，目前国产替代需求迫切。在政策持续支持、本土头部存储厂/晶圆代工厂等带动下，国产设备材料有望加速产线验证，预计板块受益于本土产能扩张及国产替代率提升，看好板块投资机会。

梳理各主流半导体指数，半导体材料设备指数成分较为纯粹，聚焦半导体设备和材料，同时，半导体设备含量最高，有望充分受益AI芯片需求扩张的复苏行情。

数据来源：Wind，数据区间：2019.1.1-2024.10.28。

• 科创味浓

在近期以科技为主线的二阶段行情中，科创板、创业板表现格外抢眼。由于这两个板块的股票涨跌幅限制为20%，相较于主板市场通常的10%涨跌幅限制，它们能够提供更大的价格波动空间。这意味着，在市场情绪高涨或低迷时，科创板和创业板的股票可能会出现更为剧烈的价格波动，从而吸引了更多寻求高风险高回报的投资者。

在半导体材料设备指数的40个成分股中，有70%来自科创板与创业板，极具科技创新风格，因此，指数在市场做多情绪回归的行情下，弹性更佳。数据来源：Wind，截至2024.10.28

• 估值更低

上一轮行情中，市场上出现了对科技股的热情高涨，特别是半导体领域。这主要是因为有消息提到“推进中国式现代化，科技要打头阵”，这无疑给市场注入了一剂强心针。在情绪和资金的助推下，许多半导体芯片类指数创下了年内新高。也因此，市场开始担忧起了半导体是否面临高位站岗的风险。

数据来源：Wind，截至2024.10.28

诚然，目前半导体芯片类指数基本出在了近五年的相对高位，但数据显示，半导体材料设备指数目前估值在62倍左右，处于近五年55%左右的分位点上，相较于其他半导体芯片类的指数仍具备较大的上涨空间。

展望后市，在AI需求大增+国产替代双轮驱动的背景下，半导体材料设备板块有望进入新一轮上升周期。震荡调整后，半导体材料设备板块或迎来新一轮上车机会，投资者可考虑逢低分批入局，待美国大选以及财政政策更为明朗后，再进行后续操作。

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半导体市场复苏态势向好，投资者不妨关注半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356、C类：020357），产品紧密跟踪中证半导体材料设备指数，指数中半导体设备（53.7%）、半导体材料（22.9%）占比靠前，合计权重超76%，充分聚焦指数主题，均为国产替代关键环节。