周期复苏叠加国产替代双轮驱动，半导体设备景气度有望延续_风闻

近日，SEMI指出，2024年全球半导体设备市场有望较去年微幅增长3%至1095亿美元，2025年在新产线建设、产能扩张和技术迁移等驱动下，设备市场或将再度增长16%至1275亿美元规模。

招商证券对此指出，从海内外各家设备厂商披露的年度中报与下游各项需求逐步回温数据来看， 2024年或将是全球半导体设备的过渡年，2025年有望迎来较为明确的复苏。

国内设备厂商同时受益于行业周期复苏与国产替代逻辑双轮驱动，或将迎来新一轮发展机遇。

【AI需求推动新一轮增长曲线，全球半导体行业复苏趋势延续】

进入2024年以后，随着终端厂商和供应链企业积极推进库存去化，叠加AI驱动行业创新和芯片需求，手机、PC开启新一轮换机等因素，半导体行业开始复苏。

近日，招商证券从需求端、库存端、供给端、价格端、销售端五个维度对全球半导体景气度进行跟踪分析后发现，半导体消费类需求边际正在逐步转暖，行业整体景气周期回暖迹象显著。

图：半导体行业景气分析框架

来源：招商证券，2024.9.5

SIA最新数据也显示，2024年6月全球半导体销售额为499.8亿美元，同比+18.3%，同比连续第八个月正增长且增幅保持较高；环比+1.7%，连续三个月实现环比正增长；上半年（1-6月）总体全球半导体月度销售额合计为2860.5亿美元，同比+17.06%。

图：全球半导体销售情况（十亿美元，至 2024 年 6 月）

来源：招商证券，2024.9.5

不仅SIA，国内外还有多家主流半导体机构预测了2024年全球半导体营收超15%以上的成长。

根据半导体行业观察信息，Gartner、WSTS、Cowan LRA、Statista、SCIQ预测 2024年全球半导体营收将分别同比+17.4%、+16%、14.4%、20.7%、17%，2025年同比增速虽然放缓但是整体仍保持强劲。

图：主流机构全球半导体市场营收增速预测

来源：招商证券，2024.9.5

国内方面，A股半导体公司中报及二季度的业绩显示，板块单季度营收、净利润均实现同比、环比增长，且盈利能力有所回升，国内半导体行业复苏趋势延续。

东莞证券在中报季收官后选取了申万半导体的所有上市公司，对半导体板块 2024年上半年业绩情况进行了统计。

统计中发现，申万半导体行业2024年上半年营业收入2,788.31亿元，同比+22.01%，实现归母净利润179.21亿元，同比+11.61%。分季度来看，半导体板块二季度实现营收1,465.21亿元，同比+22.94%，环比+15.09%；实现归母净利润 111.38 亿元，同比+15.91%，环比+64.21%，盈利明显改善。

图：申万半导体公司上半年及二季度营收、净利情况

来源：东莞证券，2024.9.4

东莞证券对此指出，2024年半导体行业开始复苏，展望下半年，在AI发展和国产替代的双重加持下，半导体行业有望延续复苏趋势，板块业绩或将实现逐季改善。

平安证券也认为，AI带来的算力产业链持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，叠加消费电子回暖与国产化进程持续推进，或将推动半导体新一轮上升周期。

【受益国产替代进程加速，国内半导体设备厂商业绩持续增长】

近年来由于外部影响，主要半导体国家不断加强对半导体出口的限制。中国半导体行业由于起步较晚，高端产品仍依赖进口，关键领域的受限不断推动中国半导体加速实现自主化、本土化的供应链体系建构，国产替代势在必行。

从近几年中国集成电路进口额和进口数量趋势可以看出，中国半导体厂商正为摆脱限制逐步转向国产替代。未来随着中国半导体产业在技术方面的追赶，国产替代进度将有望持续提升。

来源：国元证券，2024.9.3

TechInsights数据也显示，中国集成电路自给率近年来正在逐步提升，预计2023年中国集成电路自给率为23.3%，2027年或将提升至26.6%，但仍处于较低水平。

中国集成电路市场规模、生产规模及自给率（十亿美元）

来源：国元证券，2024.9.3

而上游半导体设备与材料作为产业链中高占比、高投入、高技术壁垒的重要基石，近些年来正逐渐成为“国产替代”主战场。

中国海关总署的数据显示，今年1-7月中国大陆进口了价值近260亿美元（约合人民币1851.9亿元）的半导体制造设备，这一数字超过了2021年同期创下的最高纪录（238亿美元）。

国际半导体产业协会（SEMI）最新公布的数据也显示，2024年上半年中国大陆在半导体制造设备上的支出达到250亿美元（约合人民币1780.55亿元），并在7月份继续保持强劲支出，有望再创全年纪录。

该机构进一步指出，预计中国大陆2024年全年在半导体制造设备的总支出将达到500亿美元，成为建设新芯片工厂的最大投资者。在全球经济放缓的背景下，中国大陆也是今年上半年唯一一个半导体制造设备支出同比继续增加的地区。

业绩方面，东莞证券近日选取了申万三级行业半导体设备作为代表，统计了板块 2024年上半年的业绩情况。统计显示，2024年上半年半导体设备板块实现营收287.61亿元，同比+38.45%，实现归母净利润51.25亿元，同比+11.95%。

分季度来看，板块二季度实现营收157.58亿元，同比+39.58%，环比+21.19%；实现归母净利润31.33亿元，同比+4.39%，环比+57.38%。

图：申万半导体设备上半年营收与净利情况

来源：东莞证券，2024.9.4

东莞证券对此指出，受益晶圆厂建厂潮持续，叠加国产半导体设备在内资晶圆厂中份额提升，申万半导体设备板块2024年二季度营收、归母净利润实现同比、环比高速增长，行业自主化进程加速。

国金证券也认为，2024年上半年终端需求复苏，叠加AI+终端应用持续推出，半导体各子行业出现拐点，其中，设备板块受益于国内半导体自主可控、国产替代需求加速，业绩表现亮眼。

【如何把握上游设备与材料发展机遇？或可借道ETF关注低估值设备龙头】

整体来看，半导体设备厂商中报披露中的订单、存货情况较好，订单逐步验收有望推动后续业绩的高增长，华福证券对此指出，当前或可持续关注低估值设备龙头。

那么，普通投资者应该如何选择并关注优质低估设备龙头呢？也许借道ETF分散布局，会是一个不错的选择。

据了解，目前在A股有ETF追踪的半导体主题指数中，中证半导 (931865)是上游设备与材料等产业链上游环节含量较高的，中证三级行业中“半导体设备+半导体材料”占比超过71%。

图：中证半导（931865）三级行业分类

来源：中证指数官网，2024.9.5

数据显示，在2019年3季度之前的一轮半导体上行周期区间，中证半导（931865）区间最大涨幅超494%，高于主流半导体全产业链指数，呈现更高弹性特征。若半导体设备2024年有望延续景气度温和复苏，中证半导（931865）或值得大家关注。

图：A股主要半导体主题指数市场表现

来源：中证指数官网、国证指数官网，数据区间：2018.1.1-2024.9.6。注：指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

资料显示，半导体设备ETF（561980）复制跟踪中证半导体产业指数（931865）走势，标的指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、华海清科、拓荆科技、南大光电、沪硅产业、长川科技等公司，合计占比约76%，指数集中度相对较高。

近日，随着A股中报季收官，半导体设备ETF（561980）重仓的十家半导体设备企业已全部公布2024年半年报，并多数实现业绩增长。

半导体设备ETF（561980）前十大权重股中报业绩概览↓

来源：Wind，截至2024.9.5

华福证券发表研报指出，2024年前七个月中国半导体设备进口总额逼近260亿美元大关，创下同期历史新高。随着2024年新晶圆厂的投产，预计2024年中国半导体产能同比增长13%，2025年将继续增长14%，届时可能将占全球产量的近三分之一。从全球晶圆制造业的产出视角审视，中国已稳居全球芯片生产第一大国的地位。

中山证券认为，苏子和电子行业需求底部弱复苏，有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料或可值得关注。

如果有朋友想要分享产业链复苏红利，或可通过半导体设备（561980）一键布局设备板块龙头，较为省心省力。

半导体设备ETF基金全称：招商中证半导体产业交易型开放式指数证券投资基金。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

以上仅为对指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。