锅圈2024年上半年财报解读：广积粮，缓称王_风闻

蓝鲨导读：不差钱的“锅圈”

作者 | 陈世锋编辑 | 卢旭成

8月28日，锅圈食品（上海）股份有限公司（02517.HK，下称“锅圈”）发布了2024年中期业绩公告。

财报显示，截至2024年6月30日的六个月，锅圈实现收入26.7亿元（单位人民币，下同）；毛利6.09亿元，同比增长5.3%；毛利率为22.8%，2023年同期为20.9%；核心经营利润为1.25亿元，同比增长4.9%。在营收、毛利率、核心经营利润等关键经营指标上，锅圈均保持着稳健增长的态势，说明企业盈利能力持续增强。

同时，锅圈的现金储备由2023年12月31日的19.36亿元增长6.1%至20.53亿元，资产负债率由2023年底的3.3%降至3.0%。现金储备的大幅增加，资产负债率的下降，也展现出锅圈良好的财务状况和发展潜力。

此外，锅圈在新销售渠道的开辟上也取得良好进展，新推出的毛肚自由火锅套餐仅6月一个月，便于抖音渠道售出超过1.3亿元，较2023上半年抖音渠道所有产品销售总额增长24.9%。

作为新物种，锅圈一直在探索社区餐饮零售化之路，为老百姓提供多元化、多品类、优质、方便、具有质价比的餐饮解决方案，带火了“在家吃饭就找锅圈”等餐饮新潮流。截止2024年6月30日，锅圈的注册会员数量达到3090万，预付卡预存金额约4.3亿元，同比上升57.8%，用户的忠诚度也在不断提升。

更重要的是，通过构筑产品创新、数字化供应链等优势，锅圈在拓展新业务（肴肴领鲜等）抢占市场增量空间的同时，公司财务状况及资本结构得到持续优化，企业的核心经营能力不断提升。简单来说，就是“锅圈不差钱，锅圈在变强”。

锅圈不差钱

从过去的一段时间的市场状况来看，稳健的财务状况，是企业能够抗住风险，度过周期的重要保障。锅圈所处的餐饮零售行业，在过去一年多里受到了一定的冲击，在这样的背景下，锅圈能够有比较稳定的增长，离不开稳健的财务状况。

财报数据显示，截止2024年6月30日，锅圈拥有现金及银行存款20.53亿元，较2023年12月31日的19.36亿元增长6.1%。借款方面，锅圈的银行及其他借款仅0.69亿元，较2023年12月31日的0.8亿元减少13.8%。

资产负债方面，截止2024年6月30日，锅圈的资产净值为32.38亿元，包括流动资产31.17亿元、非流动资产12.73亿元、流动负债10.59亿元和非流动负债0.93亿元，资产负债比从2023年12月31日的3.3%减少至3%。在目前蓝鲨消费关注的上市公司中，锅圈是资产负债率最低的企业之一，体现了锅圈稳健经营、风险可控的经营管理理念。

值得一提的是，锅圈在上市后募资资本净额（扣除承销费用及其他费用）约为4.49亿港元，但截止2024年6月30日，锅圈根据招股章程所载动用了大约0.2港元，占所有募集资金的4.4%，尚有4.29亿港元未动用。这意味着，在2027年底之前，锅圈还有足够多的钱用来基建和供应链打造，比如用于兴建、投资、收购工厂，现有厂房及产线升级，开设及经营自营店，建设产品研发中心等方面。

从目前来看，锅圈具有较低的资产负债水平和较好的现金流量，将会进一步推动锅圈的战略升级，为后续生产经营的调整提供了长足的发展空间。

锅圈在变强

今年上半年，餐饮消费持续疲软。透过上市公司半年报来看，很多餐饮企业营收下滑、亏损成为常态。天眼查数据显示，截至2024年6月30日，国内餐饮相关企业新注册量达到134.6万家，而注销、吊销量也达到惊人的105.6万家。

在很多业内人士评价的“最惨上半年”中，锅圈也受到了一定的影响。锅圈董事长杨明超在业绩解读会上提到，过去半年，消费者的消费变得更谨慎，锅圈的客单价“天然地”降低了6-8元。在此基础上，锅圈实现收入26.7亿元，同比下滑3.5%，相对较为平稳。

同时锅圈的毛利、毛利率均有不同程度的提升。财报显示，今年上半年，锅圈毛利为6.09亿元，同比增长5.3%；毛利率为22.8%，同比增长了1.9个百分点。杨明超在业绩解读会上提到，锅圈得到这样毛利率的前提，是在上半年主动向消费者让利了2个左右的百分点。另外值得关注的是，今年上半年，锅圈的核心经营利润为1.25亿元，同比增长4.9%。

在此基础上，锅圈正在稳步的度过战略调整期，并逐渐“变强”。杨明超在业绩解读会上提到，通过逐步的战略调整、创新尝试，以及优化门店经营能力的“蹲苗计划”，锅圈找到了走出周期的路径，今年六月份这个锅圈业绩的传统淡季，锅圈收入同比增长了46%，并新增了200家门店，重新走上了增长路径。

能得收获这样的成绩，这一方面是由于锅圈持的规模优势带来更好的成本控制能力。另一方面，则是锅圈持续在上游产业端进行投入，自产比例的持续提升，部分新产品的开发和原有产品的升级，也为锅圈带来了额外的毛利率。自成立以来，锅圈持续垂直整合供应链，基于从工厂到中央仓、再到零售门店的简化高效供应链运营，消除供应链多余的中间环节，从而进一步优化成本控制。

财报显示，截至今年6月30日，锅圈旗下共拥有四家食材生产厂，专注于牛肉、肉丸、火锅底料和水产品的生产及加工；投资孵化了一家专注于虾滑产品生产的工厂逮虾记，助力锅圈在核心品类上的产业布局。而在中下游，涵盖生产、采购、仓储、物流的数字化供应链助力锅圈及时把控采购端到门店端的供需动态，实现整体供应链的高效管理。

锅圈的经营效率也显著提高。财报显示，今年上半年，锅圈的存货为4.34亿元，相较2023年12月31日的7.2亿元减少了39.6%；与此同时，存货周转天数从68天下降到51.2天。应收款项方面，锅圈从2023年12月31日的0.54亿元下降到0.49亿元（截止2024年6月30日）；同时，应收款项周转天数也从6天下降到3.5天。

对于未来，锅圈在财报中表示，将继续扩大及深化全渠道销售网络，延伸到其他消费场景，不断提升数字化水平，加强研发能力及上游供应链以拓展业务覆盖面，持续提升品牌形象及加大营销力度。