山西汾酒绩后遭闷杀！核心资产多数回调，资金偏好逢跌布局_风闻

8月28日，大盘继续弱势回调，三大股指涨跌不一，盘中齐创5月以来的阶段新低，上证指数跌0.4%，创业板指尾盘翻红，个股方面，上涨股票数量超过3400只。两市成交再度不足5000亿，较昨日缩量超百亿。

表征中国核心龙头资产的MSCI中国A50互联互通指数（746059）延续前两日阴跌趋势，收跌0.79%。成分股跌多涨少，中国中免、中国核电、牧原股份涨超1%，京东方A、立讯精密、片仔癀微涨；山西汾酒重挫，几近跌停，收跌5.77%，泸州老窖大跌4.89%，贵州茅台、五粮液等白酒股同样下挫，昨日飙涨的国有银行股、石油股集体回调。

消息面上，白酒区域龙头山西汾酒发布2024年半年报，上半年实现营收227.46亿元，同比增长19.6%；实现归母净利润84.1亿元，同比增长24.3%。其中，第二季度实现营业总收入74.08亿元，增速滑落到17.1%，实现归母净利润21.47亿元，增速则滑落到10.2%，显著低于市场预期，盘中一度暴跌接近跌停，尾盘拉涨跌幅收窄至不到6%。

招商证券指出，近期披露的白酒Q2业绩大多表现平稳，但悲观情绪下市场要求苛刻，股价表现弱于实际基本面，下半年需求相比淡季更有支撑，渠道信心环比也有望增强，都利好板块情绪的改善。（来源于招商证券：《【招商食品|最新】白酒情绪有望改善，大众品关注价格变化》）

热门ETF方面，全市场A50中规模最大的MSCI中国A50ETF（560050）收跌0.97%，全天成交额达1.14亿元，环比激增84%，交投活跃度同样高居同类第一！

资金逢跌布局趋势明显，MSCI中国A50ETF（560050）自8月23日至27日连续3个交易日获资金净申购，累计吸金达3749万元，资金借道ETF布局中国核心资产意图明显。

在2024年杰克逊霍尔年度会议上，鲍威尔称“是时候调整政策了“，但没有透露具体的降息时间和幅度。当前降息方向既定，节奏和空间仍取决于未来经济基本面。

有机构指出，在海外降息趋势确定到落地的过程中，A股市场大市值风格相对占优。在大市值风格中，核心龙头资产或更具竞争力，可为资产配置的重要压舱石之一。

【美联储降息趋势确定到首次降息时以大市值风格相对占优】

招商证券指出，历史上，美联储货币政策转向并开启降息周期的时点共有六次，分别在1981、1989、1995、2000、2006与2019年，考虑到A股市场起步较晚，在分析美联储降息的影响时主要从2006与2019年两次降息周期入手分析。

美联储降息趋势确定到首次降息时以大市值风格相对占优。整体来看，降息周期内成长风格都相对占优，这与市场的一致预期较为一致。再进一步将美联储降息周期分为“确认停止降息到首次降息”与“首次降息到降息结束”两个阶段，可以发现当降息趋势确定，而降息日期悬而未决时，大市值风格有更高的相对收益。

（来源于《招商证券#【招商策略】股权风险溢价回升，大盘龙头风格持续占优——A股流动性与风格跟踪月报（202408）》）

【核心资产精选赛道龙头，强者恒强】

民生证券认为核心资产不仅是大盘风格，还具备以下特点：

（1）赛道龙头：规模效应和网络效应，竞争格局稳定&高市占率，盈利驱动，估值波动较为稳定，行业较为均衡；

（2）资源禀赋：独特性强，“只此一家”，政府扶持+区位优势，阶段性行情，资产自身造血能力强劲，周期为主，市值离散度高；

（3）商业模式：ROE高且稳定，牛市高弹性，熊市抗跌，盈利与分红稳定向上；

（4）技术优势：技术壁垒&成本优势，采用研发投入占比和毛利率指标，弹性高，估值下探；（来源于民生证券《民生证券核心资产的配置与基金优选：重拾质量》）

【核心龙头企业高盈利、高成长】

当下经济发展由高速增长转向高质量发展，核心龙头企业有望加速崛起。在以供给侧改革为代表的一系列措施的推动下，产能加速出清，龙头企业的“护城河”优势不断提升，其凭借相对健康的财务状况和成熟的生产链，逆势扩张，有望实现强者恒强。从盈利能力来看，MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数过去五年净资产收益率平均为11.3%；从成长性来看，2024与2025年净利润增速有望回升至8.4%。

数据来源：朝阳永续，上市公司定期报告截至2023年年报；分析师一致预期数据截至2024年6月30日

MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数，该指数采用“优选龙头、均衡配置”的编制理念，覆盖了代表中国经济力量的各行业龙头，反映了国际视野下的中国核心资产，为国内外投资者一键配置全球瞩目的中国优质资产、力争分享中国经济高质量发展的红利提供了全新解决方案。

核心资产长期配置价值凸显，为资产配置“压舱石”优选。关注核心龙头资产，认准A50规模第一的MSCI中国A50ETF(560050)，场外联接(A类：014528；C类：014529)。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。