重磅 | 炒股还是赌博？如今印年轻人大批沉迷股市意味着…_风闻

作者****|**** 克里斯·凯 本杰明·帕金

编译**|******孙璐 刘星君

编辑****|****单敏敏 陈珏可

编者按

近年来，印度金融市场发展势头强劲。其Nifty 50指数五年内翻番，增长速度超越不少新兴国家乃至老牌强国，吸引诸多投资者入局。**除了海外投资者，在“金融网红”一夜暴富的鼓吹和低成本股票交易经纪公司的宣传下，大批印国内投资者涌入金融交易市场。**疫情期间，印度市场活跃交易者人数猛增近8倍，**且多为40岁以下的小城年轻人。**未能充分共享经济发展红利的印度年轻人渴望在高风险金融交易中寻找向上的可能。然而，这种赌博式、游戏化的金融交易前景令印度人担忧。**印监管机构已经发布新规限制经纪公司行为并提高监管力度，资深投资者也呼吁市场回归理性。**但是，这能否使押注印度股票的大批年轻投资者回心转意仍不得而知。南亚研究通讯特编译此文，供各位读者批判参考。

受到“金融网红”的鼓动，数百万印度年轻人纷纷购买股票和期权，但监管机构敲响了警钟 图源：Getty Images

“谁想变富？”在印度南部城市班加罗尔拥挤的会议厅里，数百只手举了起来。

与会者正在回应印度顶尖在线金融服务公司Motilal Oswal衍生品研究主管昌丹·塔巴里亚（Chandan Taparia）的问题。伴随着屏幕上接连弹出的技术图表，塔巴里亚在台上走来走去，向在场的印度年轻人分享着市场交易技巧。就在最近的这个周末，印度年轻人聚精会神地听着他说的每一句话，并专心记下那些交易策略。

塔巴里亚告诉观众，“只要你们遵循这一点，相信我，你们就不会失败”，“如果你不冒险，你就无法在市场中生存，也无法实现你的目标”，他补充道。“如果你赢了，你就能统治世界。”

**塔巴里亚是大量“金融网红”中的一员：****他们为众多小型衍生品投资者开设大师班。**其中，许多投资者都不远万里来参加此次印度期权交易者峰会（Bharat Option Traders Summit）。从科钦到勒克瑙，印度多个城市都以地方语言举办了为期一天的全国性研讨会。这极大地激发了印度广大千禧一代和Z世代对金融交易的热情。

这种热情解释了印度股市近期发生的转变。印度股市曾被全球投资经理视为完全不适合投资的穷乡僻壤，但如今，数千万首次参与金融交易的国内投资者涌向股票和共同基金交易中。

部分原因是，**印度Nifty50指数（以印度国家证券交易所中最重要的50只个股编制而成，综合反应印度市场变化）在过去五年内翻了一番。**这不仅超过复苏中的Nikkei225（日本经济平均指数），而且超过中国的上海证券综合指数，甚至连拥有六家市值超万亿美元大型公司的美国标准普尔 500 指数（S&P 500）也未能跟上其增长步伐。

优异的表现让印度股市成为全球投资者的宠儿。**在中国国内经济发展速度放缓和中美地缘政治局势紧张的大背景下，投资者对投资中国股市愈发谨慎。**据一桩纽约诉讼案披露的细节显示，印度股票期权交易量甚至已经超过了华尔街股票交易量，华尔街顶尖高频交易公司简街贸易简街资本（Jane Street）去年在印度期权交易中获利达10 亿美元。

同时，印度国内投资的激增也推高了估值。根据荷兰资产管理公司荷宝（Robeco）的数据显示，过去三年来，摩根士丹利资本国际印度指数（MSCI India index），比国际亚洲指数（日本除外）平均高出58%。部分投资者担心，这种高涨的热情正在助长投机泡沫，可能引发一场本地版的GameStop空头挤压危机**。**

**尽管生活在世界上经济增速最快的大型经济体中，数以亿计的印度人仍然面临着高失业率、工资停滞不前以及与该国富裕精英阶层差距不断扩大等问题。**因此，在广受欢迎但基本不受监管的“金融网红”怂恿之下，快速致富的前景显得更加诱人。

折扣经纪公司（以最低佣金标准来为投资者执行股票等证券买卖服务）的激增，再加上疫情期间的无聊气氛，使得廉价的零日交易期权（zero-day options，**即在交易当天到期并失效的期权合约，因交易者需要迅速买入卖出标的资产，**因此通常被视作一种针对突发事件进行策略性押注的方式）自三年前被引入印度后，成为市场上最热门的交易品种。

“现在有很多投机活动，听起来就像在赌场一样，”金融服务公司Motilal Oswal董事长拉姆迪奥·阿格拉瓦尔（Raamdeo Agrawal）这样说道。该公司在印度各地拥有数百万客户，也是此次印度期权交易者峰会路演的联合赞助商。“大众实际上都在卖出看跌期权、重组看涨期权。这太疯狂了。”

就连本次峰会的组织者、班加罗尔股票投资与咨询公司Cautilya Capital创始人阿肖克·德瓦纳普里亚（Ashok Devanampriya）也承认，只有 1% 的人能够赚到钱。

印度的券商、交易所和政府或许正享受着这种快速扩张带来的手续费收入和税收增加。但据印度国家证券交易所公司（NSE）的数据显示，**在过去的一个财年中，印度指数期权交易的名义价值增长了一倍多，总价值高达907万亿美元，**因此该国资本市场监管机构已多次对散户可能遭受的损失发出警告。

廉价的期权交易通过其杠杆作用允许投资者只付出有限的成本就有机会获得高额回报，但这同时也加大了亏损的风险。因此，印度十大资产管理公司之一Axis Mutual Fund的驻孟买首席投资官阿希什·古普塔（Ashish Gupta）将其称为股市的 “游戏化”。

古普塔表示：“在印度，没有其他形式的合法赌博。”他的研究发现，印度活跃交易者人数从疫情前的不到50万人猛增至去年的400万人。大多数交易者年龄在40岁以下，主要来自印度较小的城市。

赌博的成瘾性和快速致富的幻想吸引了像阿卡什（Akash MB）这样的印度人。他是本次峰会的参与者之一，年约30岁。两年前，他辞去销售工作，并投身于股市交易之中。“我想赚钱，我想盈利。”

他最初损失了大约2400美元，与印度的年人均国内生产总值相差无几。但他相信，随着经验的增加，通过期权交易“我们今天就能赚钱，现在就能赚钱。”

一些资深的基金经理则对这种狂热不屑一顾，其中包括拉吉夫·贾恩 (Rajiv Jain)。他是佛罗里达州国际投资管理公司GQG Partners创始人，该公司在印度的投资规模超过200亿美元。

贾恩认为，“应该对这一领域进行打击，以引导市场回归理性。”“这么多年轻人的投机行为对社会有什么好处？”

在20世纪90年代调整其“社会主义”经济政策之前，印度低迷的股市上几乎没有直接散户投资者。即使在印度对外开放后，由于一系列臭名昭著的股票骗局，公众对股市的信任度仍然很低。

但是，随着印度经济的增长，其资本市场也逐渐实现现代化。其引入在线交易和集中清算等创新技术，易于伪造的纸质股票证书正在被电子证券所取代。

得益于经济快速增长以及银行账户、手机和低成本经纪业务的普及，规模虽小但不断扩大且手握超额储蓄的印度中产阶级，引领了这个世界第一人口大国历史性的金融民主化。曾经将闲钱藏在床下或购买黄金的家庭，现在开始涌入股票和共同基金市场。

**这得益于宣传攻势。**在上个月举办的T20板球世界杯上，印度队赢得冠军。低成本经纪公司和共同基金的广告充斥着比赛间隙，印度板球国家队队长罗希特·夏尔马 (Rohit Sharma) 等球星也出现在广告中。

泽罗达（Zerodha）联合创始人尼辛·卡马斯 (Nithin Kamath) 表示：“整整一代人都在犹豫是否应该进行股票交易，而现在他们都加入了进来，过去4-5年的这种现象都是惊人的”泽罗达是印度最大的低成本经纪公司之一，管理着约4.5万亿卢比的资产。

汇丰资产管理公司（HSBC Asset Management）称，自2020年以来，印度投资者账户数量增长了两倍多，达到了1.6 亿个。5月，共同基金行业管理的净资产翻了一番，达到 59 万亿卢比（约7060 亿美元）。

**印度公司强劲的财务表现也为市场提供支撑。**澳大利亚银行和资产管理公司麦格理（Macquarie）预计，今明两年印度每股收益将增长14%，超过其他新兴市场。印度债券也变得更加容易获得。六月，摩根大通（JPMorgan）首次将印度政府债券纳入其新兴市场债券指数（EMBI Global Index，GBI-EM）。此举有望吸引数十亿美元的外资流入印度。

总部位于华盛顿的新兴市场对冲基金公司Cartica Management联合创始人法利达·康巴塔（Farida Khambata）表示：“如果你有新兴市场的授权，但又不想因为在中国市场规模过大而惹恼股东，那么你的选择相对较少。”“你可以进入巴西的大宗商品市场，也可以进入韩国和中国台湾的科技市场——然后你还可以进入印度深厚的国内市场。”

康巴塔认为，拥有本土投资者基础意味着曾被摩根士丹利称为过度依赖外国资金的“脆弱五国”之一印度，不再那么容易受到资本外流导致的市场调整影响。“以前是‘美国打喷嚏，世界得肺炎’的故事，”她说，“现在有了国内的支撑，情况就完全改变了。”

印度的证券交易所还推出了新的衍生产品，并降低了期权交易的最低规模。**这种情况加上对快速回报的需求，导致证券散户投资者数量激增。**美国银行（Bank of America）的数据显示，今年印度Nifty 50指数期权的名义交易量平均约为1.64万亿美元每天，超过了美国标准普尔500指数的1.44万亿美元。

海外基金已经注意到了这一点。一位孟买的投资银行家表示，简街资本在印度取得的明显成功“让人们坐不住了，‘在印度有钱可赚！’”

但也有分析师担心，对印度股票的旺盛需求可能会导致大幅回调，从而使金融民主化进程停滞并吓跑新一代投资者，就像二十一世纪初欧洲互联网泡沫破灭那样。

纽约对冲基金管理公司Farley Capital合伙人安德烈·斯特琴科（Andrei Stetsenko）表示，“当不可避免的调整到来时”，印度共同基金的资金流入可能会受到冲击。

但他怀疑这将会破坏印度的投资轨迹。根据波伦资产管理公司（Polen Capital） 数据显示，印度家庭金融资产中持有股票或共同基金的比例仅占7%。相比之下，美国和中国的这一比例分别为50%、41%。斯特琴科认为，仍有超过一半的资产以银行存款的形式存在，这表明印度仍有增长空间。

“总会有回调的风险，”他说，“其好处在于，这是一个机会，可以增加到你相信的仓位。”

印度证券交易委员会（SEBI）也越来越担忧频发的冒险行为。

桑达尔（PR Sundar）就是被监管目标之一。他曾是一名数学老师，现年60岁。在2020年印度首次全国性疫情封锁期间，他开始定期在YouTube上发布视频，并在之后意想不到地成为了一名期权交易大师。

对于粉丝来说，像桑达尔这样拥有超过100万粉丝，还在金奈办公楼外停放着一辆劳斯莱斯幻影的“金融网红”，帮助他们揭开了复杂金融产品的神秘面纱，并成为了那些渴望在市场上发家致富的人心目中的理想榜样。

作为一名非技术工人的儿子，桑达尔喜欢重复自己白手起家的故事。他在新加坡当了十二年教师后返回印度，2007 年开始用大约3万美元的积蓄进行投资。现在，他的净资产约为1200万美元。他把这归功于他在期权交易和培训新手交易员方面的成功。

他网站宣传的培训课程起价约为700美元，并要求参与培训的最低资金为12000美元。桑达尔认为，这将那些无法承担市场固有风险的人淘汰在外。他警告说：“股市是最难发横财的地方……有很多人可以在社交媒体上说‘我是一个成功的交易员’，而其中95%的人都是骗子。” 

桑达尔本人也曾面临批评，称他只发布盈利的交易，且更多地通过培训项目赚钱。他否认了这些说法，并表示其培训收入和期权交易收入占总收入份额的波动很大。“如果我们一直亏损，一个人怎么能过上我这样的生活？”桑达尔说，他喜欢豪车。“亏损的交易员可负担不起这些。”

只有注册分析师才有权提供金融建议。但许多在难以监管的聊天群中提供建议的“金融网红”辩称，他们只是在提供教育服务。这是被允许的。

印度证券交易委员会指控桑达尔及其妻子以及他们成立的联合咨询公司在未经监管注册的情况下，通过纸飞机（Telegram）消息应用程序出售每日看涨期权的建议，并对他们下达了超过70万美元的调解令。

桑达尔及其妻子同意接受为期一年的交易禁令，但既不承认也不否认他们违反了任何法律。“我犯了错误，我不否认这一点，”桑达尔说。“但不知道为什么，我感觉受到惩罚要重的多。”

**目前，监管机构已采取了更广泛的打击行动，旨在遏制衍生品的过度交易。其还指示泽罗达等交易经纪公司增加警示内容，**即“每十个期权交易者中就有九个最终会亏损” 。

失败的交易带来了悲剧性的后果。11月，一名 26 岁的软件分析师从位于金奈的办公楼十楼跳下自杀身亡。警方发现其曾从银行借款12000美元，均于交易中亏损。

Axis Mutual Fund的古普塔表示：“最不希望看到的就是20岁的新一代年轻人，他们第一次接触市场就与这些工具联系在一起，然后他们可能会受到终生伤害。”

7月初，包括Angel One和Motilal Oswal在内的上市大众市场经纪公司股价下跌。此前，印度证券交易委员会发布新规，要求经纪公司统一收费，且不因交易量大而打折。印度最大股票经纪公司泽罗达的卡马斯（Kamath）表示，**这可能会导致交易收费和此前零收费模式的终结。**监管机构暂未回应置评请求。

印度证券交易委员会的行动能否阻止印度年轻的市场参与者们还有待观察。Cautilya Capital的德瓦纳普里亚表示，“由于印度缺乏机会，人们愿意冒险”，他认为印度年轻人获得稳定且供不应求的政府职位的可能性甚至更低。

“当你变得有能力且成为1%精英俱乐部的一员时，你就会开始赚钱。自然而然地，随着时间的推移，你会成为一名投资者。”

23 岁的阿南德 (Anand) 希望加入赚钱的行列，他从卡纳塔克邦维贾亚普拉市 (Vijayapura) 南下300多英里来班加罗尔参加此次期权大会。他在研讨会间隙说，“我是个穷人，但我有个伟大的人生梦想。”

作者简介：

克里斯·凯（Chris Kay）,《金融时报》驻孟买记者，负责报道印度各地商业和金融新闻；

本杰明·帕金（Benjamin Parkin），《金融时报》驻新德里记者，负责报道南亚新闻。

本文编译自“Financial Times”网站2024年7月18日文章，原标题为The Young Investors Gambling on Indian Stocks，原文链接：https://www.ft.com/content/398fde10-6e63-4b01-b834-1897d6265dcd