360与奇信志成：资本运作一小步，国家安全一大步_风闻
读懂财经研究所-注册制时代，价值新坐标。30分钟前
国际环境飘忽不定加上信息技术的飞速发展，信息战已经愈演愈烈。在此背景下，不少企业正为国家网络安全默默出力。360正是其中之一，并在过去做出了诸多努力。
2015年，发展势头一片大好的360为了规避美国监管影响，更好的守护国家信息安全，选择私有化从美股退市。
彼时，为解决私有化近百亿美金的资金成本，36家投资者出资并贷款200亿人民币帮助360退市，成立奇信志成作为“持股平台”共同承担还贷责任。如今，200亿贷款已全部还清。完成任务的奇信志成也到了解散清算的节点。
8月2日，360发布《关于控股股东解散清算相关事项》公告。公告显示，奇信志成解散清算，从360公司的单一大股东拆分成36个小股东，直接持有上市公司股份。
奇信志成清算有两点值得注意。一是，奇信志成清算，不会对360日常经营产生影响，清算后，360第一大股东由奇信志成变为周鸿祎。周鸿祎的实控人地位以及管理层和董事会都没有发生变化。
二是，奇信志成清算不会出现投资人担心的大幅减持。公告提到，清算后，奇信志成的各股东要共同分享监管规定的1%+2%的大股东减持额度限制。也就是说，是否清算不会影响奇信志成的减持数量。值得一提的是，曾多次做出不减持承诺并遵守的周鸿祎，再次承诺未来至少12个月不减持。
长期来看，拆掉持股平台后，360将回到更简单高效的治理机构，进而为公司带来更高的决策和执行效率，利于业务更好发展。
/01/ 守护国家网络安全的关键一“退”
奇信志成的出现来自360对国家安全的前瞻性预判。
美股退市的2015年，360正稳健发展。业务上，公司营收、利润持续双增，2012年-2015年，公司营收复合增长率为10%，净利润复合增长率为14.9%。业务稳健发展也带动了360的资本市场表现。当年的私有化邀约前，360股价已连续3月上涨。
但在发展势头一片大好时，360选择了私有化从美股退市。
背后的核心是，360前瞻性认识到，它在网络安全的关键卡位使它在国家信息安全上扮演着重要角色。如果继续在美股上市，有可能影响国家安全。
360的担忧也在日后被验证。2020年美国出台《外国公司问责法》，要求美股上市公司出具审计底稿。审计底稿有战略情报属性，可以反推国家存量资产储备、消费者偏好、甚至重要基础设施的分布。信息一旦被利用，将对国家安全构成威胁。
从美股退市的360成功规避到了这些风险，并在守卫国家安全上发挥了重要作用。截至目前360已独立捕获54个境外国家级黑客组织发起的数万次高级威胁攻击，占全行业的98%。因多次披露美国情报机构对我国发起的网络攻击，被美列入商务部“实体清单”和国防部“中国军事公司清单”，是唯一受到美国双重制裁的网络安全公司。
但回到彼时的私有化节点，360私有化整体估值92.02亿美元，在加上其它一些费用支出，近百亿美金的私有化成本，显然不是个体能够承受的。
为解决资金难题，36家投资者出资并贷款200亿人民币帮助360退市，成立奇信志成作为“持股平台”共同承担还贷责任。为更早偿还私有化借款，更为360的健康发展，奇信志成投资人将各种权利委托给周鸿祎，帮助周鸿祎更好地控制和运营公司。
截至2023年6月，上述200亿贷款已全部还清。至此，奇信志成组建之初股东间约定的解散条款均已达成，奇信志成也到了解散清算的节点。由此看来，奇信志成的解散清算只是一次正常的资本运作行为。
那么，奇信志成解散清算会有哪些影响呢？
/02/ 解散清算井然有序，360为各方参与者护航
奇信志成解散清算，部分投资人担心会对360日常经营以及股东减持等方面产生负面影响。
实际上，类似担忧并不存在。奇信志成解散清算后，奇信志成将从360公司的单一大股东拆分成36个小股东，直接持有上市公司股份。
之后，360第一大股东将由奇信志成变为周鸿祎。解散清算期间，周鸿祎控制的三六零股份表决权比例也没有变化，仍为51.38%。周鸿祎的实控人地位以及管理层和董事会都没有发生变化，这也意味着，奇信志成解散清算，并没有对360经营产生任何影响。
至于，投资人担心拆掉持股平台后，股东会扩大减持的事情也不会发生。
360发布的《关于控股股东解散清算相关事项》公告显示，解散清算期间及，奇信志成各股东共同遵守法律法规关于大股东减持额度、预披露等相关规定。
尤其是在减持额度上，解散清算后的各股东共享奇信志成的减持额度，既各股东合计，在任意连续90个自然日通过集中竞价交易方式总计减持的股份总数不超过三六零股份总数的1%、通过大宗交易方式总计减持的股份总数不超过三六零股份总数的2%。
同时，公告中奇信志成各股东也承诺，通过清算得到奇信志成的股票后，无论经过多少次清算再分配，最终拿到股票的股东仍持续共同遵守1%+2%的减持额度限制。
这意味是否清算不会影响奇信志成的减持数量，即清算前后奇信志成股东减持额度没有变化。
值得一提的是，周鸿祎承诺未来至少12个月不减持。此前，周鸿祎也曾连续多次作出“不减持承诺”，并严格遵守，360回A股至今，周鸿祎一股未卖。此举，显示了周鸿祎对360的信心，能够增强公司内部士气和外界信心。
长期来看，奇信志成解散清算，对360的业务发展并非坏事。
/03/ 治理结构优化，360为未来蓄力
奇信志成解散清算后，意味着360将回归更简单的治理结构。
治理结构优化后，360的信息和决策能够更快地传递从而提高了决策效率。同时也能使公司在面临复杂情况时能够更好地整合资源，提高执行效率，利于业务发展。
从历史上看，治理结构优化也往往是公司业务发展的“加速器”。例如，2014年，微软进行包括简化管理层级、打破部门壁垒等方面的治理结构调整，之后公司一举横扫移动化失利的阴霾，找到了云计算等新增长曲线，打破了业务多年停滞的局面。
回到360，目前公司也正处于业务发展的关键期，AI大模型正成为公司新的价值增长点。
2023年，360发布行业首个安全大模型——“360安全大模型”。大模型为360各项业务带来了更强的产品性能。以安全产品为例，有了360安全大模型赋能后，某国有大型企业用户实现告警降噪效率提升900%，事件研判时间缩短96%。
目前，公司也已将大模型能力接入到360全系互联网产品中。将产品与AI融合后，公司各项产品也在AI领域保持着领先位置。在独立AI产品榜单“AI产品榜（aicpb.com）的6月榜单中，360AI搜索用户访问量位列国内总榜第二名（跑赢Kimi和文心一言）。
这样看来，AI大模型赋能下，公司安全产品、互联网产品进一步提高了自身的竞争力。
为了加速AI大模型行业的发展，360最近宣布安全大模型免费用，把免费贯彻到底。此举一方面做到了大模型普惠，使用户、企业都能免费使用大模型实现降本增效。另一方面，用户使用成本降低后，用户规模大增，有望促进大模型迭代，提高大模型竞争力。
虽然360大模型已经处在领先位置，但国内外AI大模型竞争仍然激烈。此时，治理结构更简单高效的360也能更好的把资源和能力聚焦到大模型业务上，进而增强公司竞争力，提高公司AI大模型业务的胜率。
以此来看，360与奇信志成分手后，360也能更从容的为未来发力，给公司的未来发展带来更大的预期。
