中信建投又见“猪队友”，更难受的是五年七成保荐项目业绩“变脸”_风闻

作者/陈不白

主编/苏淮

7月26日，中信建投（06066.HK，601066.SH）一名实习生在社交媒体上发布的有关实习视频刷屏。由于视频中涉及公司内部信息，并透露了客户内部资料，引发网络热议。

据相关视频，上述实习生在视频中透露了中信建投的3个IPO项目。三个项目分别为望圆科技、海柔创新、国能信控。

透过此事，折射出中信建投这家头部券商的问题。过去五年中，中信建投超七成保荐项目成了业绩变脸的“重灾区”。今年一季度，中信建投业绩“腰斩”，作为其“压舱石”的投行业务下滑最快。此外，中信建投还频频因违规收到监管罚单。

3个IPO“泄密”背后，超22家IPO项目终止

信息显示，望圆科技——天津望圆智能科技股份有限公司拟在深交所主板上市，募资总金额为10.0亿元，保荐机构为中信建投。募集资金拟用于泳池清洁机器人扩产项目、研发中心项目、全球营销网络建设项目、补充流动资金。

目前，关于海柔创新和国能信控上市的公开信息并不多。其中，海柔创新成立于2016年，位于广东省深圳市，专注于箱式仓储机器人系统研发设计，实现了机器人本体、底层定位算法、控制系统、机器人调度、智能仓储管理系统等核心元素的自主研发。

国能信控官方微信发布的文章显示，2023年9月，国能信控召开上市启动会。国能信控成立于2003年，主要聚焦新能源工控及能源数智化两大业务板块，2022年成功入选国家级专精特新“小巨人”企业名单，是国内风电变桨控制系统市场占有率第一的企业，也是最早从事发电行业信息化业务的高新技术企业之一。

作为市值千亿券商，2023年中信建投保荐收入24.46亿元，排名全行业第二。据源媒汇相关统计，截至2024年7月24日，中信建投年内终止的项目不少于22家。

而据源媒汇此前报道，从2019年至2023年五年时间里，中信建投超七成的保荐项目是在2020年至2022年三年内完成的，但这些项目成了业绩变脸的“重灾区”。

其中，2022年中信建投保荐了41家公司上市，平均保荐承销费率在五年内最低，其中有26家公司（占比63%）在上市当年业绩便出现下滑，变脸率最高。

一季度业绩“腰斩”，投行业务下滑最快

据中信建投今年一季度财报，公司报告期内实现营收42.94亿元，同比下降35.91%；归母净利润12.28亿元，同比大跌49.39%。

图片来源于公司公告

2024年一季度，中信建投的手续费和佣金收入总额下滑26%，其中投行业务手续费净收入4.48亿元，同比下滑59.24%；经纪业务手续费净收入12.54亿元，同比下滑7.39%；资产管理及基金管理业务收入手续费净收入2.78亿元，同比下滑1.07%。投行业务大幅下跌，是中信建投下滑最快的主营业务之一。

这一跌势延续自上年财报——2023年中信建投的投行业务板块实现营收 48.03 亿元，同比减少17.73%。

投行业务一度是中信建投的“压舱石”。2016-2020年，投行业务和财富管理业务收入是中信建投的两大收入来源，利润端的贡献也一直非常稳定——2020年，投行业务创收占比达到25%，当年营收的增速达到59%。但2021年以来，投行业务开始出现疲软态势。

中信建投的低价承揽策略，或已开始“反噬”公司的业绩。

频频收到监管罚单，撤否率达20.27%

近日，上交所披露了3张罚单，涉及中信建投证券保荐的恒达智控科创板IPO项目，发行人恒达智控、保荐机构中信建投证券、申报会计师立信会计师事务所（特殊普通合伙）一并被罚。

其中，上交所对中信建投及严砚、吕映霞作出予以监管警示的决定。

上交所认为作为恒达智控的保荐代表人， 严砚、吕映霞存在研发费用核查不充分，函证程序执行不到位等问题。 

在一季度财报发布的同日，中信建投也收到两份警示信，一份来自广东证监会，针对的是其作为格力地产（600185.SH）公司债的承销商和债券受托管理人，未能勤勉尽责落实相应义务；另一份来自北京证监会，要求其定期开展对场外期权及自营业务的内部合规检查。

经源媒汇统计，最近几个月里，中信建投因投行业务尤其保荐业务的违规，新增了多起监管处罚事项。

2023年7月27日，因未对松原股份（300893.SZ）可转债项目相关事项进行充分核查，未及时督促发行人纠正或履行股东大会审议程序，发表的核查意见不准确，深交所对中信建投保荐代表人孙泉、马忆南采取书面警示的自律监管措施。

今年1月2日，因担任芯天下创业板IPO项目保荐机构时未勤勉尽责，针对业绩预计情况并未进行充分风险提示，深交所对中信建投及保荐代表人汪浩吉、方英健采取书面警示的自律监管措施。

1月24日，山东证监局点名中信建投担任云鼎科技（000409.SZ）非公开发行项目保荐机构时，“未能勤勉尽责、持续督导上市公司完善制度、采取措施规范募集资金补充流动资金和偿还债务使用过程”，对其采取出具警示函的监管措施，同时将相关情况记入证券期货市场诚信档案数据库。

事实上，监管机构对投行和保代的罚单，很多时候是发生在相关IPO主动申请撤回材料、流程终止之后，也往往与监管机构的现场检查和现场督导有关，所以会出现一查就撤、一撤就否的情况。

上述提到的芯天下，就是中信建投撤回IPO的其中一家公司。Wind数据显示，今年年初至今，中信建投现有74个IPO项目中，主动撤回15个，撤否率已达到20.27%。

源媒汇留意到，证监会对保荐机构处以最多的是“出具警示函”。

以紫晶存储案为例，该公司在招股说明书中通过虚构销售合同、安排资金回款、提前确认收入等方式，虚增超过4.3亿元的营业收入和2.1亿元的利润，涉嫌欺诈发行证券罪，近1.7万投资者利益受损。东窗事发后，中信建投作为保荐人和主承销商创立10亿专项基金进行赔付，此外还收到监管警示，但只是交易所层面对上市后的督导问题给出的惩戒。

而紫晶存储当时的保荐代表人刘能清、邱荣辉，也只是被监管机构通报批评。其中，邱荣辉也曾是最近因财务造假退市的博天环境IPO时的保荐代表人，但暂时未看到监管对博天环境的保荐团队有任何处罚。

据中证协披露的信息显示，近三年内，中信建投共12位保代被处罚，但多数停留在“警示”层面，没有暂停或吊销保荐牌照。

近两年，中信建投投行业务的质量评价出现了明显下滑。2022年中证协对中信建投的投行业务质量评价由A级降为B级，是昔日“三中一华”的头部阵营中唯一一家被降为B级的券商。2023年，中信建投投行业务质量评价维持在B级，继续掉队。

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