一个基础公式，藏着ETF配置的秘密_风闻

“指数投资三部曲”就像一个指数投资的基础公式，为投资者提供一个“宽基打底+长期超额收益赛道+高贝塔方向”的ETF配置思路。

当下，ETF正用一种新的叙事方式逐渐成为投资者的重要选择。

在刚刚过去的上半年，我国ETF规模总计已达到2.47万亿元，较去年底增长4200亿元。

相比于主动管理基金，ETF的交易更透明、成本更低，使得更多的投资者可以轻松地参与市场。但其蓬勃发展的另一面在于，面对市场上品类繁多、令人目不暇接的ETF产品，究竟该如何进行选择，以实现攻守兼备的稳健资产配置，这一难题始终困扰着广大投资者。

针对这一普遍的痛点，嘉实基金在过往的实践中，总结出了一套针对指数投资的方法论——指数投资三部曲，即“宽基打底+长期超额收益赛道+高贝塔方向”。它就像一个用指数产品做配置的基础公式，可以帮助投资者进行资产配置。

具体来看，以宽基打底是指根据市场轮动的趋势，在大盘、小盘、价值、成长等不同市场风格的宽基指数中进行取舍；配置长期超额收益赛道是指配置行业指数基金，去投资一些有望获得长期超额收益的强趋势、高景气行业赛道；而配置高贝塔方向是指通过配置高波动的主题指数基金，来寻求一些特定主题投资的高收益机会。

01 宽基打底

宽基常被称为指数投资中的基石品类，其重要性不言而喻。

在上半年ETF规模排名中，规模前十的ETF里有八只为宽基。其中，更有四只跟踪的是沪深300指数。

作为中国优质上市公司的精选集合，沪深300指数被视为周期冷暖和产业变迁的生动标本，能较为准确、全面地反映市场的真实情况，时至今日已成为A股市场的旗舰指数，相关产品数量多达上百只。

沪深300指数诞生之初，参与其中的机构并不多，嘉实基金是其中的一家。

2005年指数推出后不久，嘉实基金便发行了公司首只被动型指数产品——嘉实沪深300LOF基金。

2012年，嘉实沪深300ETF成立；同年，嘉实沪深300LOF基金成功转型为嘉实沪深300ETF联接基金，实现了沪深300指数投资场内与场外全覆盖。

2019年，嘉实沪深300ETF完成“交易申赎模式改制”。同年底，伴随深交所跨市场ETF交易和申赎机制升级，深交所沪深300ETF期权重磅登场，嘉实沪深300ETF成为深交所首个且唯一一个ETF期权标的，产品生态圈再度延展。

嘉实基金围绕沪深300ETF已构筑起产品生态圈，并将生态圈不断外延至中证500ETF、双创ETF等核心宽基资产。

今年，嘉实基金再次拓展宽基版图，在中证A50ETF赛道再落一子，先后发行了“嘉实中证A50ETF”、“嘉实中证A50ETF联接A/C”产品，成为首批10家发行中证A50指数产品的基金公司中的一员。

02 长期赛道与高贝塔

除了持续做大做强宽基外，嘉实基金近年来还将指数投资版图延伸至行业、主题类产品领域，注重通过深度基本面研究，规划和设计符合市场需求的优质资产类别和指数，将其转化为被动产品的发展方向。

一个颇具代表性的案例，便是“嘉实国证绿色电力ETF”的诞生。

2021年底，嘉实基金发现“绿色电力”的细分领域存在着投资机会，而这一领域在指数投资版图中尚属空白，于是萌生了产品化的想法。

为此，嘉实基金先是从基本面、估值等角度进行深入研究，再经过自下而上对个股的反复推敲，将个股数据输入到指数产品模型，从指数的业绩、弹性、纯度等等多个维度的判断，确认了具备将其产品化的基础。

为保险起见，嘉实基金又通过对市场需求的调研，明确了国证绿色电力指数对于市场而言是具有吸引力的。于是，在指数公司与嘉实基金的共同推动下，国证绿色电力指数设立，“嘉实国证绿色电力ETF”产品上报并最终获批、上市。

另一个同样具有代表性的案例，来自“嘉实上证科创板芯片ETF”。

2022年9月才成立的“嘉实上证科创板芯片ETF”，当时并不被外界所看好，成立之初的规模仅有3个多亿。

一方面，因为该基金所跟踪的指数是上证科创芯片指数，既是单一市场，又是单一赛道，选股太过于局限；另一方面，当时市场上已经存在多只芯片类ETF产品，同质化严重。

但在嘉实基金看来，科创板拥有聚集顶尖科技的板块定位，芯片又是核心资产里的核心资产，科创芯片指数成长潜力巨大，且弹性更大。通过去年的表现，印证了嘉实基金的判断。2023年，“嘉实上证科创板芯片ETF”不仅获得了6.81%的正收益，还同时跑赢了包括中证芯片产业、国证芯片、中华半导体芯片产业等多个芯片行业的主要指数，产品规模达到68.7亿元。

除了上面提到这两只产品外，嘉实基金基于产业基本面深度研究，近年来还发行了多只大众熟知且颇具特色的指数产品。例如迎接顺周期风口的中证稀土产业ETF；乘风成长的核心科技如科创芯片ETF；率先打通沪港深互联网龙头的嘉实中证沪港深互联网ETF与嘉实中证软件服务ETF等。

嘉实所实践出的这套关于ETF的基础公式——“宽基打底+长期超额收益赛道+高贝塔方向”，对日常的ETF配置也很有参考。

对于广大投资者而言，通过以宽基作为基本盘，即核心持仓，并在行业赛道中做一些选择性布局，既可满足日常的ETF配置需求，又有机会获得高景气行业赛道的长期超额收益。

而对于有更高收益追求的投资者来说，还可以关注高贝塔方向，即高弹性、有突出特色的主题指数基金，通过配置这类基金，寻求高波动下的收益机会。

注：数据来源基金定期报告，截止日期：20231231。嘉实上证科创板芯片ETF基金合同生效时间，2022年9月30日。嘉实上证科创板芯片ETF 2023年度回报和业绩比较基准收益率数据如下：7%、7.26%（2023）；9.76%、6.43%(成立以来至2023.12.31)。历任基金经理：田光远(20220930至今)。）

风险提示：本文观点不构成具体投资建议。基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。