拉长周期看，红利策略长期有效的原因是什么？_风闻

对于红利策略，大家今年提的比较多的是资产荒、长债利率走低等逻辑，这些比较适合今年的市场，如果拉长到10年甚至更久，会发现上面这些逻辑可能并不完全适用。

复盘历史，我们会发现，中证红利全收益指数在过去5-10年表现较为可观（近10年累计涨幅264%，年化收益率超14%；数据来自Wind，截至6月底）。

除了资产荒和息差的逻辑外，还可以从一个新的视角来理解红利策略的长期投资价值，那就是上市公司分红回报。

分析中证红利指数在2014年至2023年这十年间的回报构成时，其中股息增速回报能够稳定达到8%以上，对指数的涨幅贡献占比超过了一半。

随着上市公司进入成熟周期，叠加监管鼓励下重视股东回报，这种趋势愈发明显。今年，上市公司的监管准则以及新“国九条”均特别强调了企业应加强股东回报相关工作，并将强制性现金分红明确纳入企业的风险管理框架内。

最近恰好上市公司分红季，我们也观察到上市公司分红确实出现了一些边际变化。“国九条”政策驱动下，A股不少公司加强了现金分红回报。

2023年年报宣告分红中有700家左右2022年度并未分红，占全A总数13%左右；从行业分布上来看，机械、汽车零部件、化工、集成电路设计及封测等数量贡献靠前，考虑到行业本身的上市公司数量基数，占比靠前的为社服、军工、汽车、电子、轻工等。结合最新财报披露来看，有超过2000只个股2023年已宣告分红比例相较于2022年度有所提升，【剔除1）自由流通市值小于20亿元；2）最近一期ROE-TTM、净利润为负】，选择以2024-04-30日市值为参考的股息率在3%以上且预期股息率有提升个股逾160只。

本质上说，投资红利指数实际上是分享优质企业股东回报的红利，我们关注红利也不是说忽略公司的成长性，而是更注重其持续的增长能力，即在长周期内为持有人带来持续性的红利回报。

所以并不是说在市场震荡回调阶段红利资产才有配置价值，市场表现良好时，优质企业股利也会通过股息派发形式体现其中。

内容节选自自招商基金资深策略分析师邓和权和长江证券研究所另类策略首席陈洁敏在6月27日【分红季，红利能否继续“红”？】路演文字实录。

消息面上，近期，中证红利ETF（515080）迎来今年第二次分红，根据分红公告内容，本次计划每十份分红0.20元，分红比例约1.3%。据了解，这是中证红利ETF（515080）今年以来第2次分红，也是该ETF上市以来第9次分红，分红次数为同期权益ETF最多。至此，该ETF每十份基金份额累计分红金额将达到2.85元。

据了解，中证红利ETF（515080）被动跟踪中证红利指数(000922.CSI) ，该指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。场外可关注联接基金（A份额012643；C份额012644；E份额016363）。