IPO：电子标签撬动的大生意，汉朔科技该如何把握住？_风闻

电子价签，撬动新零售市场的下一个支点？

据了解，电子价签是一种带有信息收发功能的电子显示装置，主要应用于超市、便利店等场所，以显示商品价格信息，具备省略更换标签等繁琐工作、提高理货效率、协助商家构建消费者画像等作用。

随着零售行业数字化进程不断推进，电子标签有望发挥更大的应用价值，相关市场规模也正在不断打开。Straits Research报告显示，预计到2030年，电子货架标签市场规模将达到37.4亿美元，复合年增长率为16.1%。

而基于这一市场的前景，一些企业也正处于快速成长期。以汉朔科技为例，根据天眼查，该公司成立于2012年，主要从事电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品的研发、生产及销售，以服务于商超、3C、餐饮等泛零售行业。

目前，汉朔科技的IPO之旅也已到了新节点。据悉，汉朔科技将于6月21日接受深交所首发审核。这也是新“国九条”后深交所创业板的第二家上会企业。

从业绩表现和市场地位来看，该公司具备一定“闯关”潜力。招股书显示，2021-2023年，汉朔科技的营业收入分别为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元，同期归母净利润分别为-660.3万元、2.08亿元、6.78亿元，扣非净利润分别为1481.54万元、2.25亿元、6.94亿元。

另外，根据公开数据，2021-2023年，汉朔科技电子价签收入规模在全球上市公司竞争对手中排名前三、国内排名第一。

整体来看，汉朔科技处于业绩持续增长、行业地位领先的发展阶段，但是揭开增长面纱，可以发现其发展中仍有一些不确定性因素，或会影响市场对其预期。

具体而言，当前公司的成长基底主要由单一产品布局和市场开拓构筑而成。产品方面，根据招股书，电子价签终端是公司最主要的收入来源，报告期内贡献的收入占比超九成，而配件及其他智能硬件、软件技术服务等业务的营收占比不及10%。

市场开拓方面，汉朔科技侧重外销，目前已经进入美国、英国、法国、德国、荷兰、澳大利亚、新西兰、新加坡、日本等国市场。招股书显示，2021-2023年，公司境外收入分别为12.26亿元、26.63亿元、36.13亿元，占主营业务收入的比例分别为76.04%、93.05%、95.72%。

不可否认，这样的布局利于企业集中资源，更快取得发展成效，尤其是其“出海”动作，也反映了企业对市场需求的精准洞察。

据了解，由于成本较高等因素，国内电子标签市场仍然处于萌芽阶段，渗透率为3%-5%左右，在欧美、澳大利亚、中东土耳其等地区，电子标签市场的渗透率可达10%左右，其中，法国电子标签市场渗透率甚至已经达到30%以上。

这种情况下，汉朔科技加码出海，无疑能取得更大增量。但是长期来看，考虑到汇率变化、原材料价格波动、行业竞争加剧等，企业对单一业务和市场存在较大依赖性，无疑具备一定风险，特别是在自身产业话语权不强的情况下。

根据招股书，汉朔科技的业务运营以外协加工为主、自主生产为辅。据悉，在外协加工模式下，公司电子价签终端的各零部件由外协加工厂进行贴片、产品组装、功能测试和包装出货等，出货后公司再向外协加工厂采购成品。

这种情况下，汉朔科技扮演的更多是电子标签销售商的角色，虽然资产模式偏轻，利于把控成本，但容易引发的一大问题是较为缺乏核心技术。

比如，电子纸显示模组是电子价签产品核心零部件，但汉朔科技并未掌握相关技术，而是主要借助元太科技等供应商的生产技术支持。

对此，汉朔科技曾表示，“由于公司属于非传统型生产制造型企业，核心技术和核心竞争力主要体现在物联网系统的高性能上，并非体现在核心零部件与整机的生产上”。

但是目前来看，公司整体的研发水平也有较大提升空间。招股书显示，2021-2023年，汉朔科技的研发费用分别为1.22亿元、1.24亿元、1.68亿元，研发费用率分别为7.57%、4.32%、4.46%。

而且值得一提的是，外协加工模式也意味着，若加工厂存在产能不足、交付质量下降等问题，汉朔科技较容易陷入产品销售困境。

综合而言，汉朔科技业务布局、市场开拓、生产模式中存在的依赖性，一定程度上引起市场担忧。理性来看，“不把所有鸡蛋放在一个篮子里”，做好风险管理，或能走得更加持久。