一文读懂“科八条”带来哪些新变化、新机会？_风闻

界面有连云-有连云官方账号-50分钟前

2024-06-20

6月19日，在备受瞩目的陆家嘴论坛上，证监会官宣将发布《关于深化科创板改革、服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，简称“科八条”。五年来，科创板历经风风雨雨逐步向纵深推进，“科八条”的发布也是拉开了新一轮科创板改革的帷幕。那么“科八条”将给资本市场带来哪些新变化呢？跟最近刷屏的“科特估”又是如何联动的呢？

首先，“科八条”是哪八条？

“科八条”给资本市场带来哪些新变化？

入口端：精准识别与把控，提升制度包容性

1、强化科创板“硬科技”定位，进一步完善科技型企业精准识别机制，严把“入口关”，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市，意在严防“伪科技”企业在科创板上市。截至2024年6月19日，科创板上市企业中硬科技属性较为突出的电新/电子/计算机等数量占比达75%，未来硬科技含量有望进一步提升。

2、明确“未盈利”≠“不合格”，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出（且科研力度大）的优质未盈利科技型企业在科创板上市，更好适配“新质生产力”的企业特征，提升制度包容性。

融资端：优化新股发行定价，并购重组活力可期

1、试点调整适用新股定价高价剔除比例，上交所明确科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例。“科八条”有助减少网下投资者报高价冲动，推动新股回归其内在价值、降低首发市盈率波动。

2、推动再融资储架发行试点。以美国为鉴，“一次注册、分次发行”的再融资储架发行制度赋予企业灵活安排各阶段证券发行规模的自主权，同时降低企业融资成本。有助于平缓限售股解禁后的集中减持对二级市场的冲击、稳定资本市场。

3、大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，并优化财源规范。国务院近日同步发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，扩大科技创新领域并购贷款投放，支持符合条件的上市公司通过发行股票或可转债募集资金并购科技型企业。DDM三因子拆分看，并购重组周期有望提升以科创板为代表的成长板块的风险偏好、盈利预期及其对于无风险利率变化的敏感度。

交易端：便利、丰富、安全，打通投资者交易堵点

1、交易更便利：研究优化科创板做市商机制、盘后交易机制，提高交易便利性。

2、产品更丰富：将科创板ETF纳入基金通平台转让，丰富科创板指数、ETF品类及其期权产品。一方面，截至2024年6月19日，跟踪科创板相关指数的ETF共计47只，基金规模近1790亿元，随指数及ETF产品的扩容，科创板或迎来新一轮增量资金；另一方面，期权产品的引进亦有助于平缓二级市场波动。

3、交易更安全：从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，压实发行人及中介机构责任；严格执行退市制度，坚决清除“僵尸空壳”，保护中小投资者的合法权益。（观点来源：华泰证券）

“科八条”的颁布进一步催化了近日“科特估”的行情。掘金“科特估”，科创100ETF基金（588220）今日经历了昨日的小幅盘整后继续突破！细分板块情况来看，有哪些机会呢？

1、电子板块：

大基金三期的3400亿落地大幅提振半导体板块。看好AI赋能新需求、国产升级大趋势以及半导体进入板块景气度抬升周期。

2、通信板块：

通信涉及芯片众多，是半导体产业链的重要下游应用之一，系新质生产力重中之重。近年来，我国信息通信行业综合实力显著增强，国产通信主设备商经过多年打拼，已成为全球通信龙头。（观点来源：光大证券）

通信设备中的核心芯片

此外，2024 年一季度通信行业整体业绩稳步增长，其中专网、物联网、光模块、PCB、AI 供应链表现亮眼。

3、大数据

（1）视频大模型技术正在快速进步，中国呈现多元化创新活力

视频大模型近期频繁迭代趋势已现，有望承接新一轮AI训练侧算力需求，继文本大模型后，再掀AI浪潮。近期国产大模型方面的突破包括：（1）快手研发的可灵大模型开放测试；采用了原生的文生视频技术路线，替代了图像生成+时序模块的组合，可生成超120s视频，分辨率高达1080p，且支持多种宽高比，符合物理规律，复杂运动也能精准建模。（2）中国首个自研视频大模型Vidu近期完成三个重大技术迭代。生成时长延至32s；新增音视频合成功能能够生成带有声音的视频；支持4D生成，可以从单一视频生成时空一致的4D内容。（观点来源：华福证券）

（2）景气度提升，国内算力需求或是最确定主线

浪潮信息发布2023年业绩，23Q4利润端强势反转印证算力行业需求的高景气；海外AI巨头微软、谷歌发布最新季度财报，并再一次强调算力资本开支的增长态势；考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。（观点来源：民生证券）

4、智能网联汽车：

车路云一体化概念持续催化！以智促变培育新质生产力，板块估值有望向上修复（观点来源：光大证券）

5、创新药：

有机构认为，创新药板块二级市场或有望进入“解冻期”，得益于：1）已上市药企的商业化进程加速，开始创造现金流，兑现价值预期；2）MNC并购和BD交易以及相关预期提升；3）出海预期重新抬头；4）研发管线质量改善，BIC/FIC数量增多；5）利好政策出台。

首先先简单梳理一下创新药产业链

今年创新药三大主线逻辑：监管、出海、适应症丰富（观点来源：平安证券）

2024年全球创新药四大最值得关注的赛道是：减肥、自免、神经、新分子。

如若投资者认为挖掘细分赛道需要较强专业知识与时间的投入，可以借道科创100ETF基金（588220）进行配置，其跟踪科创100指数，指数中重点布局的行业包含了计算机、电子、医药生物、新能源等科创板中小企业，有望收获低空经济前沿技术发展带来的红利，同时也是投资高科技成长企业并有望获得投资收益的重要选择，一指配置科特估核心标的！