紧急提醒，耐心资本落地中_风闻

阅前提示：全文系说书人潘达路边演绎，所涉及相关产品及其他信息等均不构成任何推荐或建议。市场有风险，投资需谨慎。

耐心资本在哪里，市场一直呼唤，国家也注意到市场的呼唤，在改变政策和投入。

市场上从来不缺小作文，在当下的市场中，小作文更是成了引导市场方向的核心要素。

这时候耐心资本的导向，自然成为可以改变市场“内卷”，发挥正面、积极导向的典范。但是耐心资本的培育和来源是循序渐进的，不可能一下子就冒出来，它需要一个时间阶段。

国内的资金改开40年赚多了快钱，有一些行业的投资一年就想回本，三年就要盈利，指望这种资本做耐心资本太难了，短期有很多资金是转不过这个弯的。

还有一些搞护城河产业的，即使烧钱也只愿意烧三年，三年形不成护城河就想砍项目，这也不可能形成耐心资本。

哪个耐心资本不得三年起步，五年开始考核，十年为一个阶段？

从资金来源来看，耐心资本的资金来源，主要还是社保基金、养老金、企业年金、职业年金、产业资本等。

这其中，一些是兜底的，一些是开拓的，算是有矛有盾，攻守合一，所需求的风险等级自然不一样。

（投资有风险，入市需谨慎）

兜底的不用说，这些寻求的是稳健投资。想要开拓自然是是优先产业资本，目前产业资本方面适合培育耐心资本的有光伏、半导体ICT、造船、电动车等行业。

其中国内的光伏和造船再有三五年基本就能形成全球护城河，目前国内的光伏和造船产业都是90%的全球统治力，再耐心卷几年就能卷死全球任何对手，形成绝对的产业托拉斯或者价格卡特尔。

至于内部管理，会有行业协会或者自律协会等组织或形式进行。

半导体ICT产业资本培育，显然是需要十年以上的周期，这方面我了解的一些风投和业内已经形成共识，早年画饼套补的方式已经近乎全部退出。

合肥模式培养的耐心资本已经成为不少业界学习的方向。合肥的投资神话，让外界了解到了合肥在培育产业方面投入的力量，京东方这个连年亏损的亏损王，在耐心资本的支持下，终于迎来春花融雪。

依靠这一模式，合肥已经成为发展半导体ICT产业的核心区域之一。合肥模式也正是别的地方想要学习引入的方式。

半导体ICT形成规模效应、产业效应、市场效应后所带来的产业收益是肉眼可见的。君不见中芯国际在大基金的支持下已经一跃成为全球第三的芯片代工厂。

你可以看到地方政府在一窝蜂涌向低空经济，真真假假，在这背后也能看到地方政府对未来产业的向往，都想拥抱好项目，形成新兴产业，发展耐心资本，搞长期主义。

昨天市场关注的大基金三期正是国资的耐心资本，市场分析普遍认为未来大基金三期主要在于补齐ICT方面短板。大基金三期的超募必然成为市场资金转折的一个标志。

六大行集体入股大基金三期，是国资对产业布局形成耐心资本的一个直接体现。对于银行来说，投资半导体产业关键领域，也方便形成未来的长期收益。

（5月27日盘后，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行相继发布公告称，拟向大基金三期出资215亿元、215亿元、215亿元、215亿元、200亿元、80亿元，合计出资1140亿元，合计持股比例为33.14%。）

对于参与的其他资金来说，大基金三期的投资也将是一个压舱石性质的稳固收益。显然这是市场呼唤的耐心资本落地的一个直接信号，它真的来了。

我之前反复讲过，当下的地方政府和市场不缺的是资金，缺的是好项目。

可能有些人对这个话不是很理解。实际上不论是地方还是大资本，在地产经济退潮的今天，普遍不知道将手里的资金投向哪里。

老路子地产经济已经被完全卡死，房地产政策的松绑不代表着传统地产经济的松绑。对于地方资本而言，只要有好的项目，中央还是愿意批准地方发展对应债务，搞产业融资的。

地方资本不缺的是好的产业资金，这方面的融资问题很容易解决。缺钱的地方实际是那种能直接划入小金库，用来改善“福利”的资金。而中央在卡地方举债，第一步也是卡的这些小金库和“福利”。

（从八项规定开始，中央一直就在卡地方小金库。不过上有政策，下有对策。你卡小金库、“福利”，他就搞公务员发不出工资，事业编拖欠工资。公务员发不出工资，福利少了会闹情绪，这是央地博弈的一种手段。不过，真没钱，发不出工资的也有，这种基本是以前疯狂卖地，同时又没有一个支柱产业的18线小城市，地方政府该破产的还是要破产。这种央地博弈，目测在即将到来的三中全会会有一个定音。）

国资委在23年7月的学习中表示，国资要向提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的重要行业集中，向前瞻性、战略性、新兴产业集中，坚守主责、做强主业，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。

这此学习会显然是调动中央、地方资本做耐心资本的动员会与思想协调会，确保上下一致，对产业投资步调一致，坚定信心走长期主义的做事方针。

如今，党中央也表示，“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”，显然发展耐心资本到了一锤定音、坚实落地的阶段。

在地产经济退潮的今天，地方政府不能一直想着走地产经济的老路、旧路，要推动发展新的动能。

市场上还有人跟风炒作中央没有钱，这个也真的是搞笑。在现代社会居然会有人质疑一个制造业大国没钱，简直乐到家。你可以说他的货币没有流入需要的地方，有不少资金在空转，资金效率不高。但是批没钱真的就是世纪笑话。

我之前在《你们要的海量资金来了，从四大AMC划转开始说起》一文中已经对国投资金这个问题有一定的阐述。

此外还有国企营收上缴、地方财政上缴、国税收入等，更关键的是还有发钞权。中央政府怎么可能没钱？精打细算不等于没钱。

单主权基金中投公司就有1.24万亿美元（约8.86万亿元）的总资产，2022年实现营收434.21亿美元（约3108.9亿元），净利润460.45亿美元（约3296.8亿）。

在三大AMC划转中投公司后，中投总资产将超过1.6万亿美元（约11.75万亿元）。1.6万亿美元的体量，与号称全球财富基金第一的挪威主权基金不相上下。

翻阅中投公司的财报可以看到，目前中投的主要方向还是对外投资，其中美股为核心投资方向。真正验真了那一句，相信国运，定投纳指。

（你以为的跟D走是买A股，真实的跟D走是定投纳指）

不过在东西分裂，日益走向对抗，脱钩断链的今天，未来的中投还会将核心资金投向美股吗？

如今党对国家资本的定调言论已经揭示了未来的投资方向。以中投10万亿的体量，加杠杆撬动，就大A这个市场，稳定指数并推动A股积极向好，显然是轻而易举的。

（与会企业和专家代表先后发言，就深化电力体制改革****、发展风险投资、用科技改造提升传统产业、建立健全民营企业治理体系、优化外资企业营商环境、推动香港更好融入新发展格局、增强人民群众改革获得感、推动城乡融合发展、完善宏观经济治理体系等提出意见建议。新华社）

在国家主权基金这种定海神针外，还有保险资金、社保金、养老金等长期资金。

据华福证券统计，过去十年，我国的保险资金运用余额从2013年年初的7万亿元增至2023年10月份的27.1万亿元，企业年金实际运用余额从2013年年初的4906亿元增至2023年10月份的3.1万亿元。公募基金市场总规模从2013年的2.9万亿元增至2023年10月份的27.2万亿元，非保本理财规模从2013年的6.5万亿元扩张至2023年二季度的25.3万亿元。

显然，资本市场的稳步增长也成为培育耐心资本和发展新时代金融强国事业的核心信心。

只有将更多的资金培育为耐心资本，支持产业创新发展，才能使得这些资金成为支持超长期国债和REITS等金融产品活动，形成金融压舱石式发展的新模式。从而支持产业创新，发展新质生产力，构建新时代的核心竞争力。

金融创新需要有底层产品依托的，不然就是空中楼阁。就目前的形式而言，想要耐心资本，还得优先国资和地方资本，这两种资本能从政策和规则上限制做出改变。

而绝大多数的民营资本都是缺乏长期主义的，更多的是投身于短平快的地方。一边搞短平快捞一笔就跑，一边还抱怨别人给机会。

改革的第一步是徒木立信，大基金三期超募的背后是引导国资发展耐心资本的落地。当然，民间资本相对于国资有个好处是灵活，资源丰富，可操作的空间更大。国企脑子快，手脚慢是众所周知的。

唯有栽下梧桐树，方能引得凤凰来。